{"id":5275,"date":"2021-02-22T11:20:31","date_gmt":"2021-02-22T09:20:31","guid":{"rendered":"http:\/\/dobretrejdy.com\/?p=5275"},"modified":"2024-08-18T09:26:18","modified_gmt":"2024-08-18T07:26:18","slug":"delta-neutral-xiii","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?p=5275","title":{"rendered":"Delta Neutral – XIII."},"content":{"rendered":"

\u00a0 Neuv\u011b\u0159iteln\u00fd pokrok v p\u0159\u00edstupu k obchodov\u00e1n\u00ed od spekulac\u00ed s tulip\u00e1nov\u00fdmi cibulkami k aktu\u00e1ln\u011b supersofistikovan\u00e9mu elektronick\u00e9mu tradingu znamen\u00e1 p\u0159edev\u0161\u00edm p\u0159esun od fyzick\u00e9ho \u201epo\u017emoul\u00e1n\u00ed si\u201c v\u011bt\u0161inou graficky skv\u011ble vyveden\u00e9ho \u201ecenn\u00e9ho pap\u00edru z pap\u00edru\u201c k existenci elektronicky zaknihovan\u00fdch entit, na kter\u00e9 si nemohu jakkoliv s\u00e1hnout a uc\u00edtit lehce spaluj\u00edc\u00ed propojen\u00ed tohoto fyzick\u00e9ho p\u0159edm\u011btu s alespo\u0148 mal\u00fdm kouskem jak\u00e9hosi majetku. Pry\u010d jsou doby pap\u00edrov\u00fdch dluhopis\u016f s pravideln\u011b odst\u0159\u00edh\u00e1van\u00fdm kup\u00f3nem a barevn\u011b poti\u0161t\u011bn\u00e9 plachty pap\u00edru symbolizuj\u00edc\u00ed pod\u00edl na vlastnictv\u00ed m\u00edstn\u00edho m\u011b\u0161\u0165ansk\u00e9ho pivov\u00e1rku. Majetkov\u00fd \u00fa\u010det ve St\u0159edisku cenn\u00fdch pap\u00edr\u016f byl pro plej\u00e1du za\u010d\u00ednaj\u00edc\u00edch \u010desk\u00fdch trader\u016f krokem do virtu\u00e1ln\u00ed reality, ve kter\u00e9 nemnoho z nich vytrvalo a p\u0159izp\u016fsobovalo se p\u0159ekotn\u00e9mu v\u00fdvoji v t\u00e9to oblasti do dne\u0161n\u00edch dn\u016f. Zvyknout si na skute\u010dnost, \u017ee si na cenn\u00fd pap\u00edr nemohu s\u00e1hnout je nyn\u00ed stejn\u011b lehce straviteln\u00e9, jako p\u0159ijmout fakt, \u017ee nepot\u0159ebuji \u017e\u00e1dn\u00e9 fyzick\u00e9 pen\u00edze a mohu se spokojit pouze s jejich nemateri\u00e1ln\u00ed existenc\u00ed v m\u00e9m mobiln\u00edm telefonu. \u010cl\u00e1nky tohoto blogu obsahuj\u00ed zejm\u00e9na popisy n\u011b\u010deho, co je virtu\u00e1ln\u00ed \u00fapln\u011b veskrze a pravd\u011bpodobn\u011b od sv\u00e9ho prvopo\u010d\u00e1tku \u2013 op\u010dn\u00edch kontrakt\u016f, tedy zcela virtu\u00e1ln\u00edch a nehmotn\u00fdch smluv bez podpis\u016f a nakonec i neviditeln\u00fdch smluvn\u00edch stran nach\u00e1zej\u00edc\u00edch se na obou stran\u00e1ch nehmatateln\u00e9 transakce. Nejen\u017ee nem\u00e1m ve sv\u00e9m kancel\u00e1\u0159sk\u00e9m \u0161anonu \u017e\u00e1dn\u00e9 listiny o vydan\u00fdch \u010d\u00e1stk\u00e1ch za pr\u00e1vo nakoupit nebo prodat ur\u010dit\u00fd po\u010det cenn\u00fdch pap\u00edr\u016f za ur\u010ditou p\u0159edem danou \u010d\u00e1stku v dan\u00e9m okam\u017eiku v budoucnosti, ale nem\u00e1m tak\u00e9 mo\u017enost v\u011bd\u011bt, komu jsem takov\u00e9 pen\u00edze vlastn\u011b v\u011bnoval (nebo kdo mi pen\u00edze sv\u011b\u0159il) a nav\u00edc toto v\u0161e mohu pozorovat pouze na displeji m\u00e9ho hardware, a to je jednodu\u0161e neuv\u011b\u0159iteln\u00e9 :c)<\/span><\/p>\n

\u00a0 \u00a0N\u00e1vrat k t\u00e9matu Delta Neutrality ve smyslu p\u0159edchoz\u00edho odstavce nen\u00ed n\u00e1hodn\u00fd, proto\u017ee se bude sna\u017eit posunout hranice virtuality na vy\u0161\u0161\u00ed \u00farove\u0148, p\u016fjde tedy o jak\u00e9si p\u0159ijet\u00ed virtuality vypl\u00fdvaj\u00edc\u00ed z uzav\u00edr\u00e1n\u00ed op\u010dn\u00edho kontraktu (pro op\u010dn\u00edho obchodn\u00edka b\u011b\u017en\u00e1 rutina) ve spojen\u00ed s p\u0159edstavou, \u017ee jsem takov\u00fd op\u010dn\u00ed kontrakt opravdu uzav\u0159el, ov\u0161em ve skute\u010dnosti se tak nestane. V \u010derp\u00e1n\u00ed v\u00fdhod z takto pojat\u00e9 transakce s op\u010dn\u00edm kontraktem bych v\u0161ak cht\u011bl ve sv\u00e9m tradingu setrvat, zd\u00e1nliv\u00fd nesmysl pak bude p\u0159edm\u011btem tohoto \u010dl\u00e1nku.<\/span><\/p>\n

\u00a0Konkr\u00e9tn\u011b…<\/strong><\/span><\/h1>\n

\u00a0\u00a0 Pova\u017euji nyn\u00ed za skv\u011bl\u00fd n\u00e1pad nakoupit 1000 akci\u00ed technologick\u00e9ho titulu AAPL, proto\u017ee jsem vnit\u0159n\u011b p\u0159esv\u011bd\u010den, \u017ee je to v\u00fdborn\u00e1 obchodn\u00ed my\u0161lenka. Pou\u010den \u010dten\u00edm t\u011bchto webov\u00fdch str\u00e1nek v\u0161ak v\u00edm, \u017ee mohu svou investici zajistit pomoc\u00ed op\u010dn\u00edch kontrakt\u016f, tedy za\u0159\u00eddit se pro p\u0159\u00edpad, \u017ee se m\u00e9 investici nebude da\u0159it a m\u016fj obchodn\u00ed odhad nebude spr\u00e1vn\u00fd. N\u00e1kup akci\u00ed tedy bude doprov\u00e1zen investic\u00ed do Put op\u010dn\u00edch kontrakt\u016f sou\u010dasn\u011b s po\u0159\u00edzen\u00edm akciov\u00e9 investice, mohu tedy sv\u016fj investi\u010dn\u00ed horizont dr\u017een\u00ed akci\u00ed propojit s expirac\u00ed p\u0159\u00edslu\u0161n\u00fdch op\u010dn\u00edch kontrakt\u016f a vytvo\u0159it pln\u011b zaji\u0161t\u011bnou akciovou pozici na pevn\u011b danou dobu p\u0159edpokl\u00e1dan\u00e9ho dr\u017een\u00ed t\u011bchto podklad\u016f. Pokud by bylo pond\u011bl\u00ed 16.11.2020, mohou sv\u00e9 investi\u010dn\u00ed rozhodnut\u00ed \u2013 t\u0159\u00edm\u011bs\u00ed\u010dn\u00ed dr\u017een\u00ed akci\u00ed AAPL spojit s vytvo\u0159en\u00edm pozice, kter\u00e1 je patrn\u00e1 z obr\u00e1zku n\u00ed\u017ee.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 N\u00e1kup 1000<\/strong> kus\u016f akci\u00ed AAPL<\/strong> za 120.30 USD<\/strong>\/kus by p\u0159edstavovalo investici -120.300 USD a vystavilo by m\u016fj obchodn\u00ed \u00fa\u010det mo\u017enosti ztratit nemal\u00e9 pen\u00edze p\u0159i poklesu jejich ceny, ale tak\u00e9 mo\u017enosti na tomto obchodu skv\u011ble vyd\u011blat p\u0159i uptrendu jejich ceny. Nechci akceptovat nep\u0159im\u011b\u0159en\u00e9 riziko, a proto se rozhoduji nakoupit 10x Long Put 120 za cenu -800 USD\/kus, tedy vynalo\u017eit -8.000 USD<\/strong> na ochranu sv\u00e9 investice \u2013 t\u0159\u00edm\u011bs\u00ed\u010dn\u00edho dr\u017een\u00ed akci\u00ed AAPL, tomuto \u010dasov\u00e9mu horizontu tak\u00e9 p\u0159izp\u016fsobuji v\u00fdb\u011br expirace op\u010dn\u00edho kontraktu, kter\u00fdm je 19.2.2021, tedy p\u00e1tek za dvan\u00e1ct t\u00fddn\u016f od vstupu do akciov\u00e9 pozice. Cel\u00e1 investice<\/strong> by pak p\u0159i\u0161la na (-120.300 USD -8.000 USD) na \u010d\u00e1stku -128.300 USD.<\/strong> Co takov\u00fd n\u00e1kup 10x Long Put 120 ve spojen\u00ed s dr\u017een\u00edm tis\u00edcovky Long akci\u00ed znamen\u00e1? V jednoduch\u00e9m grafick\u00e9m vyj\u00e1d\u0159en\u00ed mohu situaci pozorovat na obr\u00e1zku n\u00ed\u017ee \u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Skute\u010dnost, \u017ee mohu d\u00edky 10x Long Put 120 kdykoliv prodat v\u0161echny sv\u00e9 akcie AAPL za 120 USD\/kus a z\u00edskat zp\u011bt +120.000 USD znamen\u00e1, \u017ee na akci\u00edch mohu maxim\u00e1ln\u011b ztratit (-120.300 USD +120.000 USD) \u010d\u00e1stku -300 USD a cena m\u016f\u017ee spadnout kamkoliv se ji bude cht\u00edt. Za tento p\u0159epych jsem ale vydal -8.000 USD na n\u00e1kup zaji\u0161t\u011bn\u00ed, tak\u017ee m\u00e1 maxim\u00e1ln\u00ed mo\u017en\u00e1 ztr\u00e1ta<\/strong> bude (-300 USD -8.000 USD) ve v\u00fd\u0161i -8.300 USD<\/strong>, riskuji tak zhruba 6% sv\u00e9 investice. Pokud by v\u0161ak cena akci\u00ed nar\u016fstala, mus\u00edm v\u011bd\u011bt, \u017ee profity mohu po\u010d\u00edtat a\u017e v\u00a0okam\u017eiku, kdy cena akci\u00ed zaplat\u00ed po\u0159\u00edzen\u00ed m\u00e9 op\u010dn\u00ed ochrany, toto nastane v\u00a0okam\u017eiku, kdy budu moci prodat sv\u00e9 akcie za cenu 120.300 USD +8.000 USD, tedy za 128.300 USD. tato situace nastane v\u00a0okam\u017eiku, kdy cena akci\u00ed bude na \u00farovni 128.30 USD, tato cena bude BreakEven m\u00e9 pozice.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Rozbor rizika a zisku t\u00e9to zaji\u0161t\u011bn\u00e9 pozice nen\u00ed nic sv\u011btoborn\u00e9ho a nevy\u017eaduje nijak z\u00e1vratn\u00e9 matematick\u00e9 \u00favahy. M\u016f\u017ee v\u0161ak vyvolat pochybnosti o smysluplnosti takto sestaven\u00e9 pozice a \u00favaze o jej\u00ed n\u00e1kladov\u00e9 p\u0159im\u011b\u0159enosti. Je jasn\u00e9, \u017ee v p\u0159\u00edpad\u011b poklesu ceny budu nesm\u00edrn\u011b spokojen se situac\u00ed, \u017ee m\u016fj pln\u00fd hedge ve form\u011b 10x Long Put opc\u00ed bude dokonale zaji\u0161\u0165ovat ztr\u00e1ty, kter\u00e9 bych utrp\u011bl, pokud bych \u017e\u00e1dnou ochranu nem\u011bl. Na druhou stranu mi ale m\u016f\u017ee b\u00fdt l\u00edto vynalo\u017een\u00fdch pen\u011bz na ochranu m\u00e9 pozice v p\u0159\u00edpad\u011b, \u017ee se akci\u00edm bude da\u0159it a jejich cena se bude zvy\u0161ovat, potom mohu zapochybovat o zna\u010dn\u00e9 sum\u011b vynalo\u017een\u00fdch prost\u0159edk\u016f do op\u010dn\u00edch kontrakt\u016f, kter\u00e9 mi nakonec byly k ni\u010demu. Proto\u017ee teoretizuji, mohu si tuto \u201e\u00farove\u0148 l\u00edtosti\u201c nad m\u00edrou \u201evyhozenost\u00ed\u201c pen\u011bz za zaji\u0161t\u011bn\u00ed zobrazit na grafu cenov\u00e9ho pr\u016fb\u011bhu za obdob\u00ed, kdy jsem byl rozhodnut dr\u017eet svou investici do akci\u00ed AAPL.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Cena akci\u00ed AAPL po po\u0159\u00edzen\u00ed za\u010dala klesat v\u00fdrazn\u011b pod strike m\u00fdch nakoupen\u00fdch Long Put 120, aby se nakonec po lok\u00e1ln\u00edch r\u016fstech a propadech uprost\u0159ed a na prav\u00e9 stran\u011b obr\u00e1zku nakonec nach\u00e1zela p\u0159i expiraci Long Put 120 bezpe\u010dn\u011b nad jejich strike, mohl bych tak z tohoto pohledu konstatovat, \u017ee zaji\u0161t\u011bn\u00ed bylo zbyte\u010dn\u00e9<\/strong> a o n\u00e1klady na jeho po\u0159\u00edzen\u00ed jsem nakonec sn\u00ed\u017eil sv\u016fj celkov\u00fd profit na nakoupen\u00fdch akci\u00edch. V konkr\u00e9tn\u00edm p\u0159\u00edpad\u011b zakon\u010dila cena akci\u00ed AAPL 19.2.2021 na cen\u011b 129.87 USD, mohl bych tedy p\u0159i m\u00e9 p\u016fvodn\u00ed investici do 1000x Long akci\u00ed a 10xLong Put 120 op\u010dn\u00edch kontrakt\u016f za celkov\u00e9 po\u0159izovac\u00ed n\u00e1klady -128.300 USD nakonec profitovat prodejem akci\u00ed za \u010d\u00e1stku +129.870 USD a vz\u00edt si z t\u00e9to transakce +1.570 USD zisk. M\u00e1 l\u00edtost nad zbyte\u010dn\u00fdm v\u00fddajem -8.000 USD za 10x Long Put 120 by tak m\u011bla i sv\u00e9 opodstatn\u011bn\u00ed. Nemus\u00edm ale nijak v\u00fdrazn\u011b zd\u016fraz\u0148ovat, \u017ee v re\u00e1ln\u00e9m tradingu nemohu n\u011bco takov\u00e9ho v\u016fbec p\u0159edpokl\u00e1dat (budouc\u00ed cenov\u00fd pohyb), proto by tato l\u00edtost nad marn\u00fdmi n\u00e1klady na zaji\u0161t\u011bn\u00ed byla zcela neopodstatn\u011bn\u00e1, ne-li zcela chybnou emoc\u00ed. P\u0159i pohledu na obr\u00e1zek cenov\u00e9ho pr\u016fb\u011bhu akcie AAPL bych pravd\u011bpodobn\u011b v prvn\u00ed \u010d\u00e1sti obdob\u00ed dr\u017een\u00ed t\u011bchto akci\u00ed spole\u010dn\u011b se zaji\u0161t\u011bn\u00edm Long Put opcemi byl velmi spokojen s takovou investi\u010dn\u00ed kombinac\u00ed, kterou by v druh\u00e9 \u010d\u00e1sti dr\u017een\u00ed akciov\u00e9ho titulu mohla nakonec vyst\u0159\u00eddat pr\u00e1v\u011b pochybnost nad vynalo\u017een\u00edm prost\u0159edk\u016f na po\u0159\u00edzen\u00ed zaji\u0161t\u011bn\u00ed, toto v\u0161ak v\u017edy mohu konstatovat a\u017e po prob\u011bhl\u00e9m obchodu, nikoliv p\u0159i jeho po\u0159\u00edzen\u00ed…:c)<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 P\u0159esto\u017ee je jasn\u00e9, co takov\u00e9 zaji\u0161t\u011bn\u00ed znamen\u00e1 a jak takov\u00e9 zaji\u0161t\u011bn\u00ed funguje, mohu si ke sv\u00e9mu p\u0159\u00edstupu vybrat alternativn\u00ed pohled na v\u011bc. Pokud v\u00edm, jak funguj\u00ed a z\u00a0\u010deho jsou slo\u017eeny syntetick\u00e9 op\u010dn\u00ed nebo akciov\u00e9 pozice<\/strong>, m\u00e1m z\u00e1kladn\u00e9 pov\u011bdom\u00ed o fungov\u00e1n\u00ed \u0159eck\u00fdch p\u00edsmen<\/strong> a jsem zejm\u00e9na sezn\u00e1men z principy Delta Neutrality<\/strong>, mohu na svou zam\u00fd\u0161lenou pozici tis\u00edcovky akci\u00ed a deseti zaji\u0161\u0165ovac\u00edch Long Put opc\u00ed nahl\u00ed\u017eet pr\u00e1v\u011b touto \u201ekomplexn\u011bj\u0161\u00ed optikou\u201c<\/span><\/p>\n

\n

1\/Syntetick\u00e1 Long Call<\/strong><\/span><\/h1>\n

\u00a0\u00a0 Z \u010dl\u00e1nk\u016f o syntetick\u00fdch pozic\u00edch na tomto webu by m\u011blo vyplynout, \u017ee mohu \u201et\u00e9m\u011b\u0159 cokoliv\u201c nahradit \u201et\u00e9m\u011b\u0159 \u010d\u00edmkoliv\u201c z pohledu kombinac\u00ed op\u010dn\u00edch kontrakt\u016f a podkladov\u00fdch aktiv a t\u011bmto zam\u011bniteln\u00fdm kombinac\u00edm pak mohu p\u0159isuzovat nejr\u016fzn\u011bj\u0161\u00ed spole\u010dn\u00e9 vlastnosti. Pokud tedy zam\u00fd\u0161l\u00edm nakoupit 1.000 x Long akci\u00ed AAPL<\/strong> za 120.30 USD\/kus a sou\u010dasn\u011b 10x Long Put 120<\/strong>, mohu si tuto kombinaci jednodu\u0161e vylo\u017eit jako investici do 10x Long Call 120<\/strong>. Plat\u00ed toti\u017e n\u00ed\u017ee uveden\u00e9:<\/span><\/p>\n

1x Long Put<\/span> + 100x Long<\/span> Akcie<\/span> = 1x Long Call<\/span><\/span><\/strong><\/h3>\n

\u00a0\u00a0 Z profilu zisku a ztr\u00e1ty investice do 1.000 x Long akci\u00ed AAPL za 120.30 USD\/kus a sou\u010dasn\u00e9ho po\u0159\u00edzen\u00ed 10x Long Put 120 za cenu 800 USD\/kus v textu a obr\u00e1zku v\u00fd\u0161e vyplynulo, \u017ee m\u00e1 maxim\u00e1ln\u00ed mo\u017en\u00e1 ztr\u00e1ta by byla ve v\u00fd\u0161i -8.300 USD, pokud by do\u0161lo k propadu ceny akci\u00ed. M\u00e9 10x Long Put 120 by bylo mo\u017en\u00e9 procedurou Exercise p\u0159etavit do p\u0159\u00edkazu k prodeji nakoupen\u00fdch akci\u00ed za cenu strike 120 p\u0159i jak\u00e9mkoliv cenov\u00e9m propadu dr\u017een\u00fdch akci\u00ed. Mo\u017enost profitu p\u0159i uptrendu ceny je pak neomezen\u00e1, od jeho v\u00fd\u0161e mus\u00edm pouze v\u017edy ode\u010d\u00edst n\u00e1klady na nakoupen\u00ed ochrann\u00fdch Long Put. Stejn\u00fd profil zisku a ztr\u00e1ty<\/strong> m\u00e1 ale tak\u00e9 Long Call 120<\/strong> se stejnou expirac\u00ed po\u0159\u00edzen\u00e1 nam\u00edsto t\u00e9to kombinace akci\u00ed a Put opc\u00ed. Na obr\u00e1zku n\u00ed\u017ee jsou jej\u00ed cenov\u00e9 parametry \u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Pokud bych ve stejn\u00fd den 16.11.2020 nakoupil 10x Long Call 120<\/strong> s expirac\u00ed stejnou jako Long Put 120, utratil bych za ka\u017edou z nich -840 USD<\/strong>, p\u0159i deseti kontraktech bych tak investoval \u010d\u00e1stku -8.400 USD<\/strong>. Co mohu \u010dekat od profilu zisku a ztr\u00e1ty?<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Rizikem n\u00e1kupu Long Call 120 je ztr\u00e1ta cel\u00e9 investice (-8.400 USD), pokud p\u0159i expiraci cena zakon\u010d\u00ed pod strike t\u00e9to Long Call opce, tedy pod hodnotou 120 USD, maxim\u00e1ln\u00ed mo\u017en\u00e1 ztr\u00e1ta oproti kombinaci Long akcie + Long Put je tak pouze o 100 USD vy\u0161\u0161\u00ed, co\u017e je zanedbateln\u00e1 \u010d\u00e1stka v porovn\u00e1n\u00ed z vynakl\u00e1danou investic\u00ed. BreakEven bod je na hodnot\u011b 128.40 USD, proto\u017ee na t\u00e9to cen\u011b, p\u0159edstavuj\u00edc\u00ed povinn\u00fd uptrend, dojde k zaplacen\u00ed investice do nakoupen\u00fdch 10x Long Call a dal\u0161\u00ed vy\u0161\u0161\u00ed cena ji\u017e znamen\u00e1 pouze profit a tento m\u016f\u017ee b\u00fdt tak\u00e9 neomezen\u00fd, BreakEven je tak pouze o +0.10 USD v\u00fd\u0161e, ne\u017e je BreakEven pro kombinaci nakoupen\u00fdch akci\u00ed a nakoupen\u00fdch Put, jde tedy op\u011bt o t\u00e9m\u011b\u0159 bezv\u00fdznamnou odchylku. Mohu tak bez obav prohl\u00e1sit, \u017ee ob\u011b investice jsou toto\u017en\u00e9<\/strong>, maj\u00ed t\u00e9m\u011b\u0159 identick\u00e9 vlastnosti. Toto je prvn\u00ed podstatn\u00e9 zji\u0161t\u011bn\u00ed<\/strong>.<\/span><\/p>\n

2\/Delta Syntetick\u00e9 Long Call<\/strong><\/span><\/h1>\n

\u00a0\u00a0 Pokud bych cht\u011bl prozkoumat z\u00e1kladn\u00ed vlastnosti t\u00e9to Syntetick\u00e9 Long Call 120<\/strong>, kter\u00e1 mi pln\u011b simuluje zam\u00fd\u0161len\u00e9 portfolio 1000 akci\u00ed AAPL + 10x Long Put 120, mohu k tomu vyu\u017e\u00edt hodnotu Delta<\/strong>.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Proto\u017ee se jedn\u00e1 o Long Call op\u010dn\u00ed kontrakt, kter\u00fd je aktu\u00e1ln\u011b \u201ena pen\u011bz\u00edch\u201c, bude jeho o\u010dek\u00e1van\u00e1 hodnota kolem pades\u00e1ti, p\u0159i pohledu na obr\u00e1zek mohu konstatovat, \u017ee Delta Long Call 120<\/strong> je +52<\/strong>. Proto\u017ee se jedn\u00e1 o Long op\u010dn\u00ed kontrakty, pouze okrajov\u011b podot\u00fdk\u00e1m, \u017ee Gamma opc\u00ed je kladn\u00e1. Pokud vyu\u017eiji jednu z interpretac\u00ed Delta popisovan\u00fdch v \u010dl\u00e1nku o Delta<\/a><\/strong><\/span>, mohu zjednodu\u0161en\u011b konstatovat, \u017ee takto po\u0159\u00edzen\u00e1 Long Call opce se bude nyn\u00ed chovat stejn\u011b, jako dr\u017een\u00ed +52x Long akci\u00ed AAPL. Ve smyslu m\u00e9ho p\u0159\u00edkladu s deseti op\u010dn\u00edmi kontrakty bude 10x Long Call 120<\/strong> odpov\u00eddat dr\u017een\u00ed +520 x Long akci\u00ed AAPL<\/strong>, bude m\u00edt v danou chv\u00edli stejnou v\u00fdkonnost m\u011b\u0159enou Delta (pokud se cena akci\u00ed AAPL zvedne o +1 USD, m\u00fdch 10x Long Call 120 pos\u00edl\u00ed o +520 USD). Toto je druh\u00e9 podstatn\u00e9 zji\u0161t\u011bn\u00ed<\/strong>.<\/span><\/p>\n

3\/Princip Delta Neutral obchod\u016f\u00a0<\/strong><\/span><\/h1>\n

\u00a0 \u00a0V \u010dl\u00e1nc\u00edch o principech Delta Neutral obchod\u016f<\/strong> s kladnou Gamma<\/strong> jsem ukazoval, \u017ee mohu nap\u0159\u00edklad nakoupen\u00e9 Long Put op\u010dn\u00ed kontrakty uv\u00e9st do stavu Delta Neutrality po\u0159\u00edzen\u00edm podkladov\u00fdch aktiv s opa\u010dn\u00fdm znam\u00e9nkem Delta. Z\u00e1pornou Delta Long Put opc\u00ed doprov\u00e1zelo po\u0159\u00edzen\u00ed Long podklad\u016f, kladnou Delta Long Call opc\u00ed neutralizovalo po\u0159\u00edzen\u00ed Short podklad\u016f. Pokud bych z\u016fstal u p\u0159\u00edklad\u016f s Long Put a Long akciemi ve stavu Delta Neutrality, tvrdil jsem (a ukazoval konkr\u00e9tn\u011b), \u017ee pohyb na podkladov\u00fdch akci\u00edch (futures) zp\u016fsobuje profity, kter\u00e9 lze zachycovat a kter\u00e9 ve sv\u00e9m d\u016fsledku mohou v\u00e9st k profitabiln\u00edmu obchodn\u00edmu p\u0159\u00edstupu za pevn\u011b dan\u00e9ho pom\u011bru rizika a profitu. \u010c\u00edm v\u011bt\u0161\u00ed pohyby s n\u00e1slednou neutralizac\u00ed portfolia s kladnou Gamma, t\u00edm v\u011bt\u0161\u00ed mo\u017enost na Delta Neutral pozici vyd\u011blat. N\u00e1kupy podklad\u016f \u201eza m\u00e9n\u011b\u201c a jejich prodeje \u201eza v\u00edce\u201c pak zabezpe\u010dovaly, \u017ee jsem mohl nakonec vyd\u011blat na nakoupen\u00e9 op\u010dn\u00ed kontrakty, kter\u00e9 mi zaji\u0161\u0165ovaly Delta Neutral pozici a dov\u00e9st sv\u00e9 portfolio k expiraci za existence Long opc\u00ed a odpov\u00eddaj\u00edc\u00edho po\u010dtu podkladov\u00fdch aktiv (jedna z mo\u017enost\u00ed) nebo postupn\u00fdmi manipulacemi s podklady se t\u011bchto postupn\u011b zcela zbavovat za ni\u017e\u0161\u00ed ne\u017e po\u0159izovac\u00ed ceny a sou\u010dasn\u011b odprodat Long op\u010dn\u00ed pozici (druh\u00e1 mo\u017enost). Oba tyto obchodn\u00ed p\u0159\u00edstupy pak st\u00e1ly na z\u00e1kladn\u00ed obchodn\u00ed premise vyd\u011blat na celkovou investici do op\u010dn\u00edch kontrakt\u016f postupn\u00fdmi \u00fapravami tak, aby po zaplacen\u00ed vstupn\u00ed investice vznikl je\u0161t\u011b n\u011bjak\u00fd dal\u0161\u00ed p\u0159ijateln\u00fd profit. Ka\u017ed\u00fd z d\u00edl\u010d\u00edch obchod\u016f s podklady pak p\u0159edstavoval d\u00edl\u010d\u00ed profit, kter\u00fd m\u011b m\u011bl p\u0159ibl\u00ed\u017eit k profitabiln\u00edmu c\u00edli. Toto je t\u0159et\u00ed podstatn\u00e9 zji\u0161t\u011bn\u00ed.<\/strong><\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Nyn\u00ed mohu v\u0161echna t\u0159i pozn\u00e1n\u00ed mezi sebou zkombinovat<\/strong> a p\u0159istoupit k\u00a0zam\u00fd\u0161len\u00e9mu obchodu odli\u0161n\u00fdm zp\u016fsobem. Mohu tak sumarizovat, \u017ee chci po dobu t\u0159ech m\u011bs\u00edc\u016f dr\u017eet 1000x Long akci\u00ed AAPL<\/strong> a v\u00edm, \u017ee n\u00e1kup zaji\u0161t\u011bn\u00ed ve form\u011b 10x Long Put<\/strong> bude identick\u00fd<\/strong>, jako bych nam\u00edsto t\u00e9to slo\u017een\u00e9 zaji\u0161t\u011bn\u00e9 investice nakoupil pouze 10x Long Call<\/strong> na stejn\u00e9m strike, jako je zam\u00fd\u0161len\u00e1 Long Put 120. Pokud jsou tyto pozice identick\u00e9, tak podle Delta t\u00e9to Syntetick\u00e9 10x Long Call 120 je tato Syntetick\u00e1 pozice Long Call<\/strong> to sam\u00e9<\/strong>, jako bych nakoupil +520 x Long akci\u00ed AAPL<\/strong>. Tato \u010d\u00e1ste\u010dn\u00e1 akciov\u00e1 pozice nyn\u00ed naopak zase p\u0159edstavuje aktu\u00e1ln\u011b Delta Neutral pozici 1000 x Long akcii AAPL + 10x Long Put 120, m\u00e1m tak v danou chv\u00edli k dispozici t\u0159i toto\u017en\u011b v\u00fdkonn\u00e9 entity. To je v\u00fdchoz\u00ed bod, do kter\u00e9ho jsem se ve sv\u00e9 \u00favaze cht\u011bl dostat, budu tedy po\u0159izovat Delta Neutral pozici, ale nepou\u017eiji \u017e\u00e1dnou Long Put opci a budu cht\u00edt, aby tato pozice byla st\u00e1le Delta Neutr\u00e1ln\u00ed po celou dobu zam\u00fd\u0161len\u00e9ho dr\u017een\u00ed akciov\u00e9 pozice. Delta Neutralita ale netrv\u00e1 v\u011b\u010dn\u011b a zejm\u00e9na s pohybem ceny akcie se v \u010dase m\u011bn\u00ed, budu tedy muset prov\u00e1d\u011bt nezbytn\u00e9 \u00fapravy v \u010dase, abych po\u017eadavk\u016fm na neutralitu vyhovoval. M\u00e9 \u00fapravy pak budou vych\u00e1zet z Delta Syntetick\u00e9 Long Call opce a podle jej\u00edho v\u00fdvoje budu prov\u00e1d\u011bt pot\u0159ebn\u00e9 \u00fapravy. Co to bude znamenat? Pokud cena podkladu poroste, poroste tak\u00e9 Delta Syntetick\u00e9 Long Call 120 a j\u00e1 budu ke sv\u00fdm moment\u00e1ln\u011b 520x Long akci\u00edm dal\u0161\u00ed akcie p\u0159ikupovat, pokud cena akci\u00ed bude klesat, bude Delta Syntetick\u00e9 Long Call 120 klesat a j\u00e1 bude podle Delta akcie ze sv\u00e9 pozice vyprod\u00e1vat. Budu tak d\u011blat p\u0159esn\u011b opak, ne\u017e by velel \u201eobchodn\u00ed rozum\u201c, proto\u017ee budu na vy\u0161\u0161\u00edch cen\u00e1ch akcie p\u0159ikupovat a na ni\u017e\u0161\u00edch cen\u00e1ch akcie prod\u00e1vat, tedy budu ka\u017edou \u00fapravou vytv\u00e1\u0159et n\u011bjakou d\u00edl\u010d\u00ed ztr\u00e1tu. Tato \u201enepochopiteln\u00e1 ztr\u00e1ta\u201c pak bude trestem za to, \u017ee jsem se rozhodl nenakoupit \u017e\u00e1dn\u00e9 ochrann\u00e9 Long Put opce a p\u0159esto chci, aby se cel\u00e1 m\u00e1 pozice chovala, jako bych je b\u00fdval m\u011bl. Z\u00e1kladn\u00ed obchodn\u00ed my\u0161lenkou pak bude postupn\u00fdmi \u00fapravami vyrobit men\u0161\u00ed celkovou ztr\u00e1tu, ne\u017e by byl v\u00fddaj na n\u00e1kup Long Put opc\u00ed na ochranu m\u00e9 pozice, ale chci o\u010dek\u00e1vat stejn\u00e9 \u00fa\u010dinky ochrany, jak\u00e9 tyto nenakoupen\u00e9 Long Put opce poskytuj\u00ed. V konkr\u00e9tn\u00edm p\u0159\u00edpad\u011b pak budu cht\u00edt, aby m\u00e9 postupn\u00e9 \u00fapravy nep\u0159i\u0161ly na v\u00edce<\/strong> ne\u017e -8.000 USD<\/strong> v p\u0159\u00edpad\u011b, \u017ee cena akci\u00ed bude nar\u016fstat<\/strong> nebo, \u017ee stihnu vyprodat svou akciovou pozici s men\u0161\u00ed ztr\u00e1tou, ne\u017e je -8.000 USD<\/strong> v p\u0159\u00edpad\u011b, \u017ee by cena akci\u00ed za\u010dala klesat<\/strong>. V obou p\u0159\u00edpadech pak budu spol\u00e9hat, \u017ee m\u011b n\u00e1sledn\u011b po uzav\u0159en\u00ed obchodu nebude pron\u00e1sledovat l\u00edtost, \u017ee jsem investoval do zaji\u0161t\u011bn\u00ed n\u011bjakou nep\u0159im\u011b\u0159enou vysokou \u010d\u00e1stku.\u00a0 \u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0Prvn\u00ed \u00faprava<\/strong><\/span><\/h2>\n

\u00a0\u00a0 V\u0161e, co budu nyn\u00ed pot\u0159ebovat ke sv\u00e9mu dal\u0161\u00edmu postupu, nebude nic, co jsem v p\u0159edchoz\u00edch \u010dl\u00e1nc\u00edch nevysv\u011btlil. \u00damysl nakoupit 1000x Long akci\u00ed AAPL sou\u010dasn\u011b s investic\u00ed do dokonal\u00e9ho zaji\u0161t\u011bn\u00ed formou 10x Long Put na dobu t\u0159\u00ed m\u011bs\u00edc\u016f jsem vym\u011bnil za identickou investici podle Delta Syntetick\u00e9 Long Call a nam\u00edsto takto kombinovan\u00e9ho n\u00e1kupu jsem se rozhodl po\u0159\u00eddit pouze 520 x Long akci\u00ed<\/strong> za aktu\u00e1ln\u00ed cenu 120.30 USD<\/strong> a vydal jsem tak -62.566 USD<\/strong>. P\u0159esto\u017ee to tak nevypad\u00e1, jsem nyn\u00ed v\u00a0pozici 1000x Long akci\u00ed + 10x Long Put 120, p\u0159esto\u017ee na m\u00e9m obchodn\u00edm \u00fa\u010dtu m\u00e1m n\u011bco jin\u00e9ho. Co m\u011b nyn\u00ed bude zaj\u00edmat, bude cenov\u00fd v\u00fdvoj akci\u00ed, kter\u00fd se bude prom\u00edtat do Delta Syntetick\u00e9 Long Call 120 s\u00a0expirac\u00ed stejnou jako pomysln\u00e9 Long Put 120 a podle t\u00e9to Delta budu prov\u00e1d\u011bt po\u017eadovan\u00e9 \u00fapravy. K\u00a0sledov\u00e1n\u00ed t\u00e9to aktu\u00e1ln\u00ed Delta mohu vyu\u017e\u00edt svou obchodn\u00ed platformu, mohu ale tento \u00fakon prov\u00e1d\u011bt teoreticky pomoc\u00ed vlastn\u00edho v\u00fdpo\u010dtu, kter\u00fd jsem zde ji\u017e n\u011bkolikr\u00e1t pomoci Excelu uv\u00e1d\u011bl. Zcela prakticky m\u011b pak bude zaj\u00edmat, jak\u00e1 bude zm\u011bna<\/strong> Delta<\/strong> ka\u017ed\u00e9 pond\u011bl\u00ed<\/strong> p\u0159i Close trh\u016f a v\u00a0toto pond\u011bl\u00ed ka\u017ed\u00e9ho t\u00fddne provedu pot\u0159ebnou \u00fapravu po\u010dtu m\u00fdch akci\u00ed, takto budu postupovat cel\u00e9 t\u0159i m\u011bs\u00edce dr\u017een\u00ed m\u00e9 pozice. Pokud jsem vstoupil do trh\u016f v\u00a0pond\u011bl\u00ed 16.11.2020, bude dal\u0161\u00edm term\u00ednem m\u00e9 \u00fapravy n\u00e1sleduj\u00edc\u00ed pond\u011bl\u00ed 23.11.2020. V\u00a0toto n\u00e1sleduj\u00edc\u00ed pond\u011bl\u00ed se cena akcie AAPL nach\u00e1zela p\u0159i Close na cen\u011b 118.03 USD, znamenala tak pokles ceny akci\u00ed. Pot\u0159ebn\u00e9 \u00fadaje, kter\u00e9 jsou zapot\u0159eb\u00ed pro v\u00fdpo\u010det Delta mohu zadat do jednoduch\u00e9ho Excelu, kter\u00fd je ke sta\u017een\u00ed zde<\/a><\/strong><\/span>\u00a0a zad\u00e1n\u00ed \u00fadaj\u016f pro sledovan\u00fd den by m\u011blo tento tvar.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 P\u0159i aktu\u00e1ln\u00ed cen\u011b 118.03 USD (1)<\/span><\/strong>, kterou pozoruji dne 23.11.2020 (2)<\/span><\/strong>, mohu pro opci s\u00a0expirac\u00ed 19.2.2021 (3)<\/span><\/strong> p\u0159i aktu\u00e1ln\u00ed Implied Volatilit\u011b 30.72% (4)<\/span><\/strong> vypozorovat pro strike 120 (5)<\/span><\/strong> Delta Call opce na \u00farovni 0.489 (6)<\/span><\/strong>, pro 10x Call pak na hodnot\u011b +489<\/strong>. Je to pochopiteln\u00e9, cena akci\u00ed klesla, Delta Call opc\u00ed kles\u00e1 takt\u00e9\u017e. Mohu tak nyn\u00ed pozorovat, \u017ee z p\u016fvodn\u00ed hodnoty +520 Delta, kterou reprezentuj\u00ed m\u00e9 520x Long akcie AAPL nyn\u00ed nast\u00e1v\u00e1 pokles celkov\u00e9 Delta m\u00e9 Syntetick\u00e9 Long Call 120, pota\u017emo 1000x Long akci\u00ed +10x Long Put 120 na novou ni\u017e\u0161\u00ed \u00farove\u0148. Chci b\u00fdt ale st\u00e1le Delta Neutr\u00e1ln\u00ed<\/strong>, proto provedu ve smyslu nov\u00e9 Delta prvn\u00ed \u00fapravu:<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 V\u00a0prvn\u00edm \u0159\u00e1dku tabulky (1)<\/strong><\/span> je vstupn\u00ed pozice s\u00a0investic\u00ed do 520 x Long akci\u00ed AAPL za celkovou \u010d\u00e1stku -62.566 USD<\/strong>. Nyn\u00ed, o t\u00fdden pozd\u011bji<\/strong> (2),<\/strong><\/span> po zji\u0161t\u011bn\u00ed nov\u00e9 hodnoty Delta na \u00farovni +489 upravuji svou akciovou pozici do stavu „fiktivn\u00ed“ Delta Neutral a zbavuji se 31x Long akci\u00ed<\/strong> jejich prodejem za aktu\u00e1ln\u00ed cenu 118.03 USD\/kus. Hodnota m\u00e9 celkov\u00e9 investice se nyn\u00ed sn\u00ed\u017eila d\u00edky tr\u017eb\u011b za prodan\u00e9 akcie na \u010d\u00e1stku -58.897,07 USD<\/strong>. Tato prvn\u00ed transakce dokumentuje prvn\u00ed potvrzen\u00ed neexistence n\u00e1kupu ochrann\u00e9 Long Put, proto\u017ee jsem sv\u00e9 likvidovan\u00e9 akcie v po\u010dtu 31 kus\u016f nakoupil p\u0159ed t\u00fddnem za 120.30 USD a nyn\u00ed se jich zbavuji za 118.03 USD, utr\u017eil jsem tak prvn\u00ed malou ztr\u00e1tu ve v\u00fd\u0161i -2.27 USD na ka\u017edou z 31 likvidovan\u00fdch akci\u00ed, tedy celkem -70.37 USD. Z fiktivn\u00ed investice ve v\u00fd\u0161i -8000 USD do 10x Long Put 120 jsem tak ukrojil prvn\u00ed \u010d\u00e1st ve v\u00fd\u0161i sedmdes\u00e1t dolar\u016f. Co to vlastn\u011b v logice obchodu znamen\u00e1? T\u00fddenn\u00ed pokles akci\u00ed nazna\u010duje prvn\u00ed ztr\u00e1tu na akciov\u00e9m obchodu a pokud by dal\u0161\u00ed pokles pokra\u010doval, m\u00e9 portfolio akci\u00ed AAPL ji\u017e nyn\u00ed nebude d\u00e1le trp\u011bt poklesem zp\u016fsoben\u00fdm devalvac\u00ed ceny 31x Long akci\u00ed, kter\u00fdch jsem se nyn\u00ed zbavil, prod\u011bl\u00e1vat tak bude u\u017e jen men\u0161\u00ed \u010d\u00e1st dr\u017een\u00fdch akci\u00ed.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Dal\u0161\u00ed postup<\/strong><\/span><\/h2>\n

\u00a0\u00a0 Pokles ceny akci\u00ed byl zaznamen\u00e1m tak\u00e9 dal\u0161\u00ed t\u00fdden, kdy v\u00a0n\u00e1sleduj\u00edc\u00ed pond\u011bl\u00ed 30.11.2020 cena poklesla na 116.03 USD a Delta Syntetick\u00e9 Long Call 120 poklesla na +444 a znamenala dal\u0161\u00ed v\u00fdprodej akci\u00ed, do n\u00e1sleduj\u00edc\u00edho pond\u011bl\u00ed 7.12.2020 v\u0161ak cena za\u010dala posilovat, aby se v\u00a0pond\u011bl\u00ed 7.12.2020<\/strong>, po t\u0159ech t\u00fddnech po vstupu do pozice, ocitla na cen\u011b 123.08 USD<\/strong>. V\u00fdpo\u010det Delta pouze pro ilustraci.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Hodnota Delta<\/strong> 10x Syntetick\u00e9 Long Call 120 vystoupala na \u00farove\u0148 +601<\/strong>, a proto\u017ee jsem d\u00edky p\u0159edchoz\u00edm pokles\u016fm doprov\u00e1zen\u00fdm poklesem Delta akcie vyprod\u00e1val, nyn\u00ed budu d\u00edky Delta +601 akcie nakupovat<\/strong>, abych uvedl svou pozici do stavu pot\u0159ebn\u00e9 Delta Neutrality, tento n\u00e1kup a p\u0159edchoz\u00ed v\u00fdprodeje v\u00a0souhrnn\u00e9 tabulce n\u00ed\u017ee.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 V\u00a0posledn\u00edm \u0159\u00e1dku (\u010derven\u00e1 \u0161ipka) je vyzna\u010den n\u00e1kup +157x Long akci\u00ed<\/strong> za aktu\u00e1ln\u00ed cenu 123.08 USD<\/strong>, kter\u00fd reprezentuje rozd\u00edl sou\u010dasn\u00e9 a p\u0159edchoz\u00ed Delta. Mohu pak vypozorovat, \u017ee celkov\u00e9 dr\u017een\u00ed +601x Long akci\u00ed AAPL m\u011b nyn\u00ed stoj\u00ed v\u00fddaj -72.999,28 USD<\/strong>. Pokud bych nyn\u00ed cht\u011bl v\u0161echny akcie prodat, utr\u017eil bych (123.08 USD x 601) \u010d\u00e1stku +73.971.08 USD a mohl profitovat \u010d\u00e1stkou +971.80 USD. Vypad\u00e1 to velmi slu\u0161n\u011b, je ale nutn\u00e9 podotknout, \u017ee pokud bych \u0161el svou p\u016fvodn\u00ed cestou \u2013 n\u00e1kup 1000x Long akci\u00ed + 10x Long Put s expirac\u00ed za t\u0159i m\u011bs\u00edce, tak by byl profit na akci\u00edch tak\u00e9 a nav\u00edc bych mohl zcela jist\u011b sv\u00e9 10x Long Put 120 prodat za n\u011bjakou v\u00fdznamnou cenu (p\u0159esto\u017ee by m\u011bly ni\u017e\u0161\u00ed hodnotu ne\u017e po\u0159izovac\u00ed). Toto srovn\u00e1n\u00ed je ale nyn\u00ed \u201emimo hru\u201c proto\u017ee m\u011b zaj\u00edm\u00e1, jak si cel\u00e1 investice povede po t\u0159ech m\u011bs\u00edc\u00edch. Zaj\u00edmav\u00e1 na tomto kroku je pak op\u011bt skute\u010dnost, \u017ee nakupuji dal\u0161\u00ed akcie na vy\u0161\u0161\u00ed cen\u011b, ne\u017e bylo v okam\u017eiku vstupu do obchodu, co\u017e se tak\u00e9 vymyk\u00e1 zaveden\u00e9 obchodn\u00ed logice. Znamen\u00e1 to ale, \u017ee p\u0159i dal\u0161\u00edm uptrendu ceny bude profitovat v\u00edce akci\u00ed (601) ne\u017e byla p\u016fvodn\u00ed startovac\u00ed porce akci\u00ed (520). Tento nelogick\u00fd \u010d\u00e1ste\u010dn\u00fd n\u00e1kup za vy\u0161\u0161\u00ed cenu, ne\u017e bych u\u010dinil p\u0159ed t\u0159emi t\u00fddny pak vytv\u00e1\u0159\u00ed op\u011bt dal\u0161\u00ed \u010d\u00e1ste\u010dnou ztr\u00e1tu, kter\u00e1 replikuje v\u00fddaj za 10x Long Put, kter\u00fd jsem nakonec neprovedl a kter\u00fd se sna\u017e\u00edm \u201eod\u016fvodnit a nep\u0159ekonat\u201c sv\u00fdmi manipulacemi s akciemi podle Delta.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Posunu se nyn\u00ed do posledn\u00edho t\u00fddne<\/strong> dr\u017een\u00ed akciov\u00e9 pozice, kdy v \u00fater\u00fd 16.2.2021 (pond\u011bl\u00ed byly burzovn\u00ed pr\u00e1zdniny) byla cena akci\u00ed na hodnot\u011b 133.19 USD a budu tak prov\u00e1d\u011bt posledn\u00ed \u00fapravy. Proto\u017ee sleduji Delta Syntetick\u00e9 Long Call 120, kter\u00e1 odr\u00e1\u017e\u00ed mou zam\u00fd\u0161lenou p\u016fvodn\u00ed pozici, mohu konstatovat, \u017ee pokud bych takov\u00fd Long Call 120 op\u010dn\u00ed kontrakt opravdu na sv\u00e9m \u00fa\u010dtu dr\u017eel, byl by hluboce \u201ev pen\u011bz\u00edch\u201c a vzhledem ke kr\u00e1tk\u00e9 lh\u016ft\u011b do expirace by jeho Delta m\u011bla b\u00fdt kolem maxim\u00e1ln\u00ed hodnoty 100.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Teoretick\u00fd v\u00fdpo\u010det pak t\u00e9to skute\u010dnosti zcela odpov\u00edd\u00e1, zadan\u00e9 vstupn\u00ed \u00fadaje vygenerovaly Delta<\/strong> na hodnot\u011b +1000<\/strong> pro m\u00fdch 10x Syntetick\u00fdch Long Call 120<\/strong>. Tento \u00fadaj pak p\u0159enesu do sv\u00e9 tabulky se sumarizac\u00ed sv\u00e9ho po\u010d\u00edn\u00e1n\u00ed<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 V\u00a0posledn\u00edm \u0159\u00e1dku tabulky (\u010derven\u00e1 \u0161ipka) mohu vypozorovat, \u017ee ji\u017e p\u0159edch\u00e1zej\u00edc\u00ed vy\u0161\u0161\u00ed cena akci\u00ed zp\u016fsobila, \u017ee jsem se p\u0159ibl\u00ed\u017eil Delta na hodnot\u011b bl\u00edzk\u00e9 sv\u00e9 maxim\u00e1ln\u00ed hodnot\u011b, v\u00fdpo\u010det aktu\u00e1ln\u00ed Delta na hodnot\u011b +1000 pro m\u00fdch 10x Syntetick\u00fdch Long Call 120 pak zp\u016fsobil dokoupen\u00ed posledn\u00edch 5x Long akci\u00ed<\/strong> do m\u00e9 pozice na kone\u010dn\u00fdch 1000x kus\u016f. V\u0161echny postupn\u00e9 transakce pak zp\u016fsobily, \u017ee jsem za t\u011bchto 1000x Long akci\u00ed zaplatil -127.952,56 USD<\/strong>.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Kone\u010dn\u00e1 sumarizace<\/strong><\/span><\/h2>\n

\u00a0\u00a0 Akcie AAPL zakon\u010dily v\u00a0expira\u010dn\u00ed p\u00e1tek 19.2.2021<\/strong> na cen\u011b 129.87 USD<\/strong>. Do tohoto dne jsem m\u011bl v pl\u00e1nu dr\u017eet svou p\u016fvodn\u00ed pozici 1000x Long akcie +10 Long Put 120 s v\u00fddajem p\u0159i po\u0159\u00edzen\u00ed ve v\u00fd\u0161i -128.300 USD. Nerozhodl jsem se ale pro tento postup a pokou\u0161el se napodobit dr\u017een\u00ed t\u00e9to pozice pomoc\u00ed Syntetick\u00e9 Long Call 120 se stejnou expirac\u00ed, kterou jsem nam\u00edsto jej\u00edho dr\u017een\u00ed nahradil postupn\u011b udr\u017eovanou akciovou pozic\u00ed podle Delta t\u00e9to syntetick\u00e9 op\u010dn\u00ed pozice, v obou p\u0159\u00edpadech jsem se ale cht\u011bl vyhnout n\u00e1kupu op\u010dn\u00edch kontrakt\u016f a spol\u00e9hat se, \u017ee svou \u010dinnost\u00ed dosp\u011bji do stejn\u00e9ho c\u00edle s lep\u0161\u00edm kone\u010dn\u00fdm v\u00fdsledkem.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Pokud bych nyn\u00ed tento v\u00fdsledek srovnal, tak pozice 1000x Long akcie +10 Long Put 120<\/strong> s\u00a0v\u00fddajem p\u0159i po\u0159\u00edzen\u00ed ve v\u00fd\u0161i -128.300 USD<\/strong> by nyn\u00ed, p\u0159i cen\u011b akci\u00ed 129.87 USD znamenala, \u017ee m\u00e9 Long Put 120 by byl bezcenn\u00e9 a za akcie bych utr\u017eil (1000x 129.87 USD) \u010d\u00e1stku +129.870 USD a celkov\u011b bych profitoval +1.570 USD<\/strong><\/span>. Odli\u0161n\u00fd p\u0159\u00edstup, popsan\u00fd v p\u0159edchoz\u00edch \u0159\u00e1dc\u00edch by zp\u016fsobil, \u017ee \u017e\u00e1dn\u00e1 opce by nevypr\u0161ela jako bezcenn\u00e1, proto\u017ee jsem \u017e\u00e1dnou nem\u011bl. Pouze jsem nakupoval a prod\u00e1val akcie a celkov\u011b jsem na kone\u010dn\u00fd po\u010det 1000 kus\u016f Long akci\u00ed<\/strong> AAPL\u00a0 vynalo\u017eil -127.952,56 USD<\/strong>. P\u0159i uzav\u00edrac\u00ed cen\u011b p\u0159i p\u00e1te\u010dn\u00edm Close by situace vypadal jako na obr\u00e1zku n\u00ed\u017ee. \u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Celkov\u011b bych na t\u00e9to \u201eneop\u010dn\u00ed\u201c strategii profitoval<\/strong> \u010d\u00e1stkou +1.917,44 USD<\/strong><\/span> a dos\u00e1hl bych tak o +347.44 USD<\/strong> lep\u0161\u00ed v\u00fdsledek ne\u017e p\u0159i kompletn\u011b hed\u017eovan\u00e9mu p\u0159\u00edstupu s Long Put opcemi. Je pak nam\u00edst\u011b vyhodnotit, nakolik bych m\u011bl litovat, \u017ee jsem nam\u00edsto n\u00e1kupu Long Put opc\u00ed p\u0159i vstupu do obchodu volil tento popisovan\u00fd p\u0159\u00edstup, rozd\u00edl v\u00edce ne\u017e t\u0159i sta dolar\u016f pak nech\u00e1m na individu\u00e1ln\u00edm posouzen\u00ed.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Zvolen\u00fd p\u0159\u00edklad s\u00a0akciemi AAPL a s\u00a0vybran\u00fdm obdob\u00edm uk\u00e1zky byl z\u00e1m\u011brn\u00fd, proto\u017ee oba p\u0159\u00edstupy nakonec vyd\u011blaly, pouze n\u00e1kup akci\u00ed s\u00a0Put opcemi vyd\u011blal m\u00e9n\u011b. Kone\u010dn\u00fd rozd\u00edl mezi vstupn\u00ed cenou do obchodu (120.30 USD) a v\u00fdstupn\u00ed cenou (129.87 USD) d\u00e1v\u00e1 ji\u017e dop\u0159edu vytu\u0161it, \u017ee investice do Put opc\u00ed v\u00a0hodnot\u011b -800 USD\/kontrakt bude zaplacena, kdy\u017e akcie za tuto dobu pos\u00edlily +957 USD pro 100 kus\u016f. Takovou projekci ale nelze v\u00a0re\u00e1ln\u00e9m tradingu v\u016fbec prov\u00e9st, r\u016fst ceny akci\u00ed o m\u00e9n\u011b, ne\u017e je n\u00e1klad na op\u010dn\u00ed zaji\u0161t\u011bn\u00ed by pak p\u0159inesl zcela jin\u00fd obr\u00e1zek. \u00a0\u00a0\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

\n

\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0<\/span>\u00a0\u00a0 Pokles ceny a \u201ezaji\u0161t\u011bn\u00ed podle Delta\u201c<\/strong><\/span><\/h1>\n

\u00a0\u00a0 Vytvo\u0159it p\u0159\u00edklad s r\u016fstem ceny akci\u00ed a pomysln\u011b zbyte\u010dn\u011b prov\u00e1d\u011bn\u00fdm zaji\u0161t\u011bn\u00edm Long Put opcemi v textu v\u00fd\u0161e uk\u00e1zalo na z\u00e1kladn\u00ed obrys nahrazen\u00ed zaji\u0161t\u011bn\u00e9 Long akciov\u00e9 pozice Put opcemi identickou Syntetickou Long Call opc\u00ed na stejn\u00e9m strike a simulaci jej\u00edho dr\u017een\u00ed podle aktu\u00e1ln\u00ed Delta p\u0159etaven\u00e9 do Delta Neutral pozice. Proto\u017ee prov\u00e1d\u00edm operace s podkladov\u00fdmi akciemi \u201epoka\u017ed\u00e9 \u0161patn\u011b\u201c, tedy nakupuji na vy\u0161\u0161\u00ed cen\u011b a prod\u00e1v\u00e1m na ni\u017e\u0161\u00ed cen\u011b, mus\u00ed sou\u010det m\u00fdch chybn\u00fdch obchod\u016f s podklady b\u00fdt ni\u017e\u0161\u00ed, ne\u017e je investice do zaji\u0161\u0165ovac\u00edch Long Put, aby m\u011bl tento p\u0159\u00edstup v\u016fbec smysl. Z\u00e1kladn\u00edm p\u0159edpokladem \u00fasp\u011bchu a u\u0161et\u0159en\u00edm v\u00fddaje na zaji\u0161\u0165ovac\u00ed opce tak tkv\u00ed zejm\u00e9na ve volatilit\u011b podkladu za doby dr\u017een\u00ed cel\u00e9 t\u00e9to pozice, vy\u0161\u0161\u00ed volatilita zp\u016fsob\u00ed v\u011bt\u0161\u00ed ztr\u00e1ty na jednotliv\u00fdch upravuj\u00edc\u00edch obchodech a v\u00edce se pak sou\u010det t\u011bchto ztr\u00e1t p\u0159ibl\u00ed\u017e\u00ed skute\u010dn\u00e9mu v\u00fddaji na op\u010dn\u00ed zaji\u0161t\u011bn\u00ed a naopak. Mohu pak velmi jednodu\u0161e usuzovat, \u017ee vysok\u00e1 volatilita na podkladu bude pravd\u011bpodobn\u011b vt\u011blena do ceny zaji\u0161\u0165ovac\u00edch opc\u00ed a pokud bude vysok\u00e1, budou velmi drah\u00e9 tak\u00e9 tyto ochrann\u00e9 opce, jej\u00edmch\u017e po\u0159\u00edzen\u00ed se chci vyhnout. P\u0159i n\u00edzk\u00e9 volatilit\u011b bude toto platit samoz\u0159ejm\u011b obr\u00e1cen\u011b. Druh\u00fdm z\u00e1kladn\u00edm pozorov\u00e1n\u00edm m\u016f\u017ee tak\u00e9 b\u00fdt frekvence upravuj\u00edc\u00edch \u00fakon\u016f, kter\u00e9 mohu sm\u011brovat nejen na Close ka\u017ed\u00e9 pond\u011bl\u00ed, ale nap\u0159\u00edklad na Close ka\u017ed\u00e9ho dne, mohu upravovat ka\u017edou hodinu nebo dokonce ka\u017ed\u00fdch deset vte\u0159in, pokud se mi to bude zd\u00e1t vhodn\u00e9. Kop\u00edrov\u00e1n\u00ed cenov\u00e9ho v\u00fdvoje odr\u00e1\u017eej\u00edc\u00ed se v hodnot\u011b Delta je tak ji\u017e na individu\u00e1ln\u00edm posouzen\u00ed.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 V\u00fd\u0161e uveden\u00fd p\u0159\u00edklad ukazoval \u00fapravu pozice p\u0159i r\u016fstu ceny nad strike pomysln\u00e9 Long Put a postupn\u00e9 dopln\u011bn\u00ed akciov\u00e9 pozice do hodnoty po\u017eadovan\u00e9ho dr\u017een\u00ed tis\u00edcovky kus\u016f. V\u00a0n\u00e1sleduj\u00edc\u00edm p\u0159\u00edkladu uk\u00e1\u017eu prav\u00fd opak, tedy kles\u00e1n\u00ed ceny akcie<\/strong>, kterou budu cht\u00edt vlastnit a kterou budu cht\u00edt zajistit<\/strong> op\u010dn\u00edmi kontrakty Long Put<\/strong>, tyto ale, stejn\u011b jako v\u00a0p\u0159edchoz\u00edm p\u0159\u00edpad\u011b, nebudu cht\u00edt kupovat<\/strong>. \u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 1.12.2020<\/strong> jsem usoudil, \u017ee dr\u017een\u00ed 1000x Long akci\u00ed FB<\/strong> bude vynikaj\u00edc\u00ed investice. P\u0159i cen\u011b 286.55 USD<\/strong> jsem rozhodnut podstoupit tuto investici, budu ji cht\u00edt ale zajistit 10x Long Put 285<\/strong> opcemi. Na obr\u00e1zku n\u00ed\u017ee je v\u00fdchoz\u00ed obchodn\u00ed situace.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Dr\u017een\u00ed chci omezit na horizont 45 dn\u016f, proto je m\u00e1 pozornost up\u0159ena na cenu Long Put 285<\/strong> s\u00a0expirac\u00ed 15.2.2021<\/strong>, kter\u00e9 aktu\u00e1ln\u011b stoj\u00ed -1350 USD<\/strong>. N\u00e1kup 1000x Long akci\u00ed za celkovou cenu -286.550 USD a po\u0159\u00edzen\u00ed 10x Long Put 285 za -13.500 USD by vyrobilo celkov\u00fd n\u00e1klad <\/strong><\/span>na tuto operaci ve v\u00fd\u0161i -300.050 USD<\/strong>. Pokud by cena za\u010dala klesat a p\u0159i expiraci by se ocitla pod strike m\u00fdch 10x Long Put 285, zbavil bych se sv\u00fdch akci\u00ed za cenu strike a obdr\u017eel bych zp\u011bt +285.000,- USD, m\u00e1 maxim\u00e1ln\u00ed mo\u017en\u00e1 ztr\u00e1ta (-300.050 +285.000) by pak na tomto obchodu byla -15.050 USD<\/strong> (riskuji tak 5% sv\u00e9 investice). Pokud by po po\u0159\u00edzen\u00ed akci\u00ed jejich cena nar\u016fstala, musela by nejd\u0159\u00edve vyd\u011blat na investici do zaji\u0161t\u011bn\u00ed ve v\u00fd\u0161i -13.500 USD, a toto by se p\u0159i vstupn\u00ed cen\u011b 286.55 USD stalo na cenov\u00e9 \u00farovni (286.55 +13.50) p\u0159edstavuj\u00edc\u00ed 300.50 USD, toto by byl BreakEven m\u00e9 pozice. Nechci v\u0161ak nyn\u00ed tyto zam\u00fd\u0161len\u00e9 Long akcie FB zajistit 10x Long Put 285 opcemi a chci se spol\u00e9hat, \u017ee budu \u00fasp\u011b\u0161n\u011bj\u0161\u00ed s\u00a0p\u0159\u00edstupem popsan\u00fdm v\u00fd\u0161e, budu tedy simulovat<\/strong> tuto zam\u00fd\u0161lenou pozici se Syntetickou Long Call 285<\/strong> se stejnou expirac\u00ed podle jej\u00ed Delta<\/strong>. Jej\u00ed velikost je na obr\u00e1zku n\u00ed\u017ee. \u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \"\"<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Mohu tak z obr\u00e1zku vypozorovat, \u017ee vstupn\u00ed po\u010det Long akci\u00ed FB podle t\u00e9to Delta<\/strong> bude +540 kus\u016f<\/strong> pro pot\u0159ebn\u00fd po\u010det 10x Syntetick\u00fdch Long Call 285 (p\u0159esn\u00fd v\u00fdpo\u010det podle analytick\u00e9ho n\u00e1stroje je Delta +544). Proto\u017ee se jedn\u00e1 o p\u0159\u00edklad na historick\u00fdch datech, mohu nyn\u00ed op\u011bt pozorovat, jak se cena vyv\u00edjela<\/strong> od po\u0159\u00edzen\u00ed akci\u00ed do expirace<\/strong> m\u00fdch zam\u00fd\u0161len\u00fdch Long Put 285 nebo replikuj\u00edc\u00ed Syntetick\u00e9 Long Call 285, tedy do 15.1.2021.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 P\u0159es po\u010d\u00e1te\u010dn\u00ed m\u00edrnou cenovou euf\u00f3rii se cena nakonec bezpe\u010dn\u011b usadila pod strike m\u00fdch zam\u00fd\u0161len\u00fdch Long Put 285 opc\u00ed a za dobu m\u00e9ho dr\u017een\u00ed by z ceny 286.55 USD spadla na 251.36 USD a ztratila neuv\u011b\u0159iteln\u00fdch t\u00e9m\u011b\u0159 t\u0159icet p\u011bt dolar\u016f, m\u00fdch p\u0159\u00edpadn\u011b nezaji\u0161t\u011bn\u00fdch 1000x Long akci\u00ed by vyk\u00e1zalo ztr\u00e1tu -35.190 USD. Tuto nep\u0159\u00edjemnou skute\u010dnost ale nemohu v \u017e\u00e1dn\u00e9m p\u0159\u00edpad\u011b predikovat, mohu b\u00fdt na ni pouze p\u0159ipraven. V m\u00e9m p\u0159\u00edstupu postupn\u00e9 \u00fapravy pozice nyn\u00ed p\u016fjde o opa\u010dnou variantu postupu, kdy klesaj\u00edc\u00ed cena<\/strong> podkladu bude sni\u017eovat Delta<\/strong> Syntetick\u00e9 Long Call 285 pozice a bude tak m\u00edt tendenci postupn\u011b na sni\u017euj\u00edc\u00edch se cen\u00e1ch vyprod\u00e1vat m\u00e9 Long akcie tak, bych nakonec utrp\u011bl men\u0161\u00ed ztr\u00e1tu, ne\u017e vypl\u00fdv\u00e1 z pozice zaji\u0161t\u011bn\u00e9 dokonale 10x Long Put opcemi a ve v\u00fdsledku tak u\u0161et\u0159il pen\u00edze na zaji\u0161t\u011bn\u00ed m\u00e9 akciov\u00e9 pozice. Nebudu ji\u017e nyn\u00ed konkr\u00e9tn\u011b ukazovat jednotliv\u00e9 kroky postupn\u00fdch v\u00fdpo\u010dt\u016f, proto\u017ee jsou stejn\u00e9, jako v p\u0159ede\u0161l\u00e9m p\u0159\u00edkladu. Inovac\u00ed postupu je nyn\u00ed skute\u010dnost, \u017ee jsem neprov\u00e1d\u011bl \u00fapravu pouze jedenkr\u00e1t t\u00fddn\u011b v pond\u011bl\u00ed p\u0159i Close trh\u016f, ale zvolil jsem \u00fapravu ka\u017ed\u00fd den<\/strong> p\u0159i Close obchodn\u00edho dne<\/strong>, d\u00e9lka zam\u00fd\u0161len\u00e9ho obchodu je toti\u017e v\u00fdrazn\u011b krat\u0161\u00ed, proto takto zv\u00fd\u0161en\u00e1 frekvence, kter\u00e1 by mohla uk\u00e1zat, \u017ee jemn\u011bj\u0161\u00ed krokov\u00e1n\u00ed \u00faprav m\u016f\u017ee v dan\u00e9m cenov\u00e9m v\u00fdvoji p\u0159in\u00e9st dobr\u00fd v\u00fdsledek.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Jeden a p\u016fl m\u011bs\u00ed\u010dn\u00ed dr\u017een\u00ed akciov\u00e9 pozice upravovanou podle Delta<\/strong> Syntetick\u00e9 Long Call 285 by p\u0159ineslo ztr\u00e1tu<\/strong> ve v\u00fd\u0161i -12.135,51 USD<\/strong><\/span> (\u010derven\u00e1 \u0161ipka) nam\u00edsto pln\u011b hed\u017eovan\u00e9 pozice 1000x Long akci\u00ed +10x Long Put 285<\/strong> po\u0159\u00edzen\u00e9 p\u0159i vstupu do pozice s\u00a0maxim\u00e1ln\u00ed mo\u017enou ztr\u00e1tou -15.050 USD<\/strong><\/span>. Dosa\u017een\u00fd v\u00fdsledek je tak lep\u0161\u00ed o v\u00fdrazn\u00fdch +2.914,49 USD<\/strong>. P\u0159esto\u017ee bych nyn\u00ed mohl po vstupu do pozice litovat, \u017ee jsem nenakoupil Long Put ochrann\u00e9 opce, mohu nakonec spokojen\u011b prohl\u00e1sit, \u017ee tato l\u00edtost by m\u011b st\u00e1la nav\u00edc t\u00e9m\u011b\u0159 t\u0159i tis\u00edce dolar\u016f.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Na obr\u00e1zku n\u00ed\u017ee je graficky vyzna\u010dena zm\u011bna hodnoty Delta Syntetick\u00e9 Long Call 285<\/strong> v\u00a0z\u00e1vislosti na v\u00fdvoji ceny<\/strong> podkladov\u00e9 akcie FB. <\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0 \u00a0M\u016fj obchodn\u00ed r\u00e1dce, aktu\u00e1ln\u00ed hodnota Delta, mi d\u00e1val t\u00e9m\u011b\u0159 zcela jasn\u00e9 pr\u016fb\u011b\u017en\u00e9 pokyny, co m\u00e1m v ka\u017ed\u00e9 cenov\u00e9 situaci ud\u011blat, tedy abych zachoval stav pomysln\u00e9 Delta Neutrality, kter\u00e1 odr\u00e1\u017e\u00ed aktu\u00e1ln\u00ed stav m\u00e9 investice. Pou\u017eiji-li jednu z interpretac\u00ed Delta, jako pravd\u011bpodobnost, \u017ee opce zakon\u010d\u00ed p\u0159i expiraci \u201ev pen\u011bz\u00edch\u201c, tak aktu\u00e1ln\u00ed Delta Syntetick\u00e9 Long Call 285 opce mi v ka\u017ed\u00e9m dan\u00e9m okam\u017eiku pozorov\u00e1n\u00ed sd\u011bluje, nakolik je pravd\u011bpodobn\u00e9, \u017ee strike Long Call 285 zakon\u010d\u00ed \u201ev pen\u011bz\u00edch\u201c, co\u017e je cenov\u00e1 \u00farove\u0148, kter\u00e1 zaji\u0161\u0165uje m\u00fdm nakoupen\u00fdm akci\u00edm k\u00fd\u017eenou profitabilitu. S klesaj\u00edc\u00ed cenou a hodnotu Delta je tato pravd\u011bpodobnost men\u0161\u00ed, se zvy\u0161uj\u00edc\u00ed se cenou a hodnotou Delta je tato pravd\u011bpodobnost vy\u0161\u0161\u00ed.<\/span><\/p>\n

\n

\u00a0\u00a0 Nab\u00edz\u00ed se ot\u00e1zka, pro\u010d v\u016fbec prov\u00e1d\u011bt tyto \u00favahy a zaji\u0161\u0165ovat se jinak ne\u017e pou\u017eit\u00edm op\u010dn\u00edch kontrakt\u016f, kter\u00e9 jsou k takov\u00e9 \u010dinnosti p\u0159edur\u010deny a tak\u00e9 z t\u011bchto d\u016fvod\u016f vlastn\u011b vznikly. Z uk\u00e1zek je jasn\u00e9, \u017ee to m\u016f\u017ee b\u00fdt levn\u011bj\u0161\u00ed z\u00e1le\u017eitost se stejnou obchodn\u00ed \u00fa\u010dinnost\u00ed a dopady, a to je ji\u017e samo o sob\u011b dost siln\u00fd d\u016fvod. Odhl\u00e9dnu od konstatov\u00e1n\u00ed, \u017ee samoz\u0159ejm\u011b se stejnou logikou mohu toto aplikovat na po\u0159\u00edzen\u00ed Short akci\u00ed zaji\u0161t\u011bn\u00fdch Long Call opcemi, kde mohu vyu\u017e\u00edt parametru Delta u Syntetick\u00e9 Long Put opce na stejn\u00e9m strike a pou\u017e\u00edt tuto techniku tak\u00e9 pro zaji\u0161\u0165ov\u00e1n\u00ed pozice sestaven\u00e9 pouze ze Short podkladov\u00e9ho aktiva. Pro\u010d se tedy zam\u011b\u0159it na tento p\u0159\u00edstup? Z\u00e1kladn\u00ed odpov\u011bd\u00ed m\u016f\u017ee b\u00fdt existence situace, kdy jsou zaji\u0161\u0165uj\u00edc\u00ed opce nesm\u00edrn\u011b drah\u00e9<\/strong>. Po propadu trh\u016f sledovan\u00e9ho aktiva m\u016f\u017ee Implied Volatilita vyst\u0159elit do neobvykl\u00fdch v\u00fd\u0161in a po\u0159izovat Long akcie na n\u00edzk\u00e9 cen\u011b po propadu m\u016f\u017ee b\u00fdt v danou chv\u00edli nevhodn\u00e9 zajistit Long Put opcemi, proto\u017ee jejich cena m\u016f\u017ee b\u00fdt z\u00e1vratn\u00e1 a m\u016f\u017ee spot\u0159ebovat zna\u010dnou \u010d\u00e1st o\u010dek\u00e1van\u00e9ho budouc\u00edho profitu po zotaven\u00ed ceny podkladu. Je pak mo\u017en\u00e9 se uch\u00fdlit k t\u00e9to technice jako k levn\u011bj\u0161\u00edmu zp\u016fsobu zaji\u0161t\u011bn\u00ed nebo tuto techniku aplikovat pouze na \u010d\u00e1st nakoupen\u00e9 podkladov\u00e9 pozice<\/strong> ve zbytku pak mohu po\u0159\u00eddit Long Put opce. Koneckonc\u016f si mohu u\u017e\u00edt tak\u00e9 luxus dan\u00fd touto technikou za\u010d\u00edt sv\u00e9 pozice zaji\u0161\u0165ovat v jak\u00e9mkoliv okam\u017eiku<\/strong> jej\u00edho dr\u017een\u00ed, pozici se toti\u017e m\u016f\u017ee ihned po jej\u00edm po\u0159\u00edzen\u00ed za\u010d\u00edt da\u0159it, tak\u017ee zaji\u0161t\u011bn\u00ed ve form\u011b \u00fapravy pozice podle Delta mohu prov\u00e9st po n\u00e1znac\u00edch obratu trendu podle vlastn\u00ed \u00favahy kdykoliv v budoucnosti. V dlouhodob\u011bj\u0161\u00edm horizontu zam\u00fd\u0161len\u00e9ho dr\u017een\u00ed podkladov\u00e9ho aktiva nemus\u00edm nap\u0159\u00edklad nal\u00e9zt vhodn\u00e9 Long Put opce<\/strong> s po\u017eadovanou expirac\u00ed (proto\u017ee jednodu\u0161e chyb\u00ed) nebo je (zejm\u00e9na ve vzd\u00e1len\u011bj\u0161\u00edch) expirac\u00edch Ask\/Bid rozp\u011bt\u00ed nab\u00edzen\u00fdch op\u010dn\u00edch kontrakt\u016f natolik z\u00e1vratn\u00e9, \u017ee po\u0159\u00edzen\u00ed ochrann\u00fdch opc\u00ed se m\u016f\u017ee v\u00fdznamn\u011b prodra\u017eit, mohu si pak nast\u00edn\u011bn\u00fdm zp\u016fsobem vytvo\u0159it \u201evlastn\u00ed Long Put\u201c a m\u016f\u017ee m\u011b to nakonec i vyj\u00edt v\u00fdznamn\u011b levn\u011bji, ne\u017e jej\u00ed fyzick\u00e9 po\u0159\u00edzen\u00ed a dr\u017een\u00ed. V p\u0159\u00edpad\u011b exoti\u010dt\u011bj\u0161\u00edch titul\u016f nebo titul\u016f s malou op\u010dn\u00ed likviditou<\/strong> plat\u00ed stejn\u00e9 argumenty, kdy mohu pomoc\u00ed Delta Syntetick\u00e9 Long Call vypo\u010d\u00edtan\u00e9 pomoc\u00ed jednoduch\u00e9ho Excelu na z\u00e1klad\u011b Black-Scholesova oce\u0148ovac\u00edho modelu velmi jednodu\u0161e odtu\u0161it, jak\u00e9 mohu prov\u00e1d\u011bt \u00fapravy pozice, abych ji uchr\u00e1nil p\u0159ed n\u011bjakou v\u00fdznamnou ztr\u00e1tou. D\u016fvod\u016f je samoz\u0159ejm\u011b mnoho a ur\u010dit\u011b nen\u00ed na \u0161kodu m\u00edt pov\u011bdom\u00ed, \u017ee syntetick\u00e9 vlastnosti op\u010dn\u00edch kontrakt\u016f ve spojen\u00ed s podkladov\u00fdm aktivem mohou nab\u00edzet zaj\u00edmav\u00e9 pohledy na pr\u00e1ci s dr\u017een\u00fdm portfoliem. kter\u00fdch se d\u00e1 velmi jednoduch\u00fdm a srozumiteln\u00fdm zp\u016fsobem smyslupln\u011b vyu\u017e\u00edt\u2026:c)<\/span><\/p>\n

\u00a0 \u00a0Koment\u00e1\u0159e a p\u0159\u00edsp\u011bvky k tomuto \u010dl\u00e1nku pros\u00edm sm\u011brujte do Diskuzn\u00edho f\u00f3ra do tohoto vl\u00e1kna<\/a><\/strong><\/span> nebo do obecn\u011bj\u0161\u00ed diskuze Opce a jejich kombinace<\/a><\/strong> <\/span>:c) \u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\u00a0 Neuv\u011b\u0159iteln\u00fd pokrok v p\u0159\u00edstupu k obchodov\u00e1n\u00ed od spekulac\u00ed s tulip\u00e1nov\u00fdmi cibulkami k aktu\u00e1ln\u011b supersofistikovan\u00e9mu elektronick\u00e9mu tradingu znamen\u00e1 p\u0159edev\u0161\u00edm p\u0159esun od fyzick\u00e9ho \u201epo\u017emoul\u00e1n\u00ed si\u201c v\u011bt\u0161inou graficky skv\u011ble vyveden\u00e9ho \u201ecenn\u00e9ho pap\u00edru z pap\u00edru\u201c k existenci elektronicky zaknihovan\u00fdch entit, na kter\u00e9 si nemohu jakkoliv s\u00e1hnout a uc\u00edtit lehce spaluj\u00edc\u00ed propojen\u00ed tohoto fyzick\u00e9ho Continue Reading<\/i><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":5296,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_jetpack_newsletter_access":"","_jetpack_dont_email_post_to_subs":false,"_jetpack_newsletter_tier_id":0,"_jetpack_memberships_contains_paywalled_content":false,"_jetpack_feature_clip_id":0,"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":"","jetpack_publicize_message":"","jetpack_publicize_feature_enabled":true,"jetpack_social_post_already_shared":true,"jetpack_social_options":{"image_generator_settings":{"template":"highway","default_image_id":0,"font":"","enabled":false},"version":2},"jetpack_post_was_ever_published":false},"categories":[4],"tags":[52],"class_list":["post-5275","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-opcni-kombinace","tag-delta-neutral"],"jetpack_publicize_connections":[],"jetpack_sharing_enabled":true,"jetpack_shortlink":"https:\/\/wp.me\/p8zd8A-1n5","jetpack-related-posts":[{"id":6010,"url":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?p=6010","url_meta":{"origin":5275,"position":0},"title":"Dluhopisy \u2013 III.","author":"dobretrejdy :c)","date":"14.12.2022","format":false,"excerpt":"\u00a0\u00a0N\u00e1kupem dluhopisu p\u016fj\u010duji pen\u00edze. Nejjednodu\u0161\u0161\u00ed definice, kterou by si mohla zaslou\u017eit odpov\u011b\u010f na ot\u00e1zku, co to vlastn\u011b dluhopis je. Emitent dluhopisu \u2013 dlu\u017en\u00edk - vstupuje do pr\u00e1vn\u00edho svazku s v\u011b\u0159itelem (t\u0159eba se mnou), kter\u00fd je zalo\u017een na z\u00e1vazku dlu\u017en\u00edka platit v\u011b\u0159iteli periodick\u00fd \u00farok ve form\u011b kup\u00f3nu a splatit celou p\u016fvodn\u011b\u2026","rel":"","context":"V \u201eDluhopisy\u201c","block_context":{"text":"Dluhopisy","link":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?cat=60"},"img":{"alt_text":"","src":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2022\/12\/main.jpg?resize=350%2C200&ssl=1","width":350,"height":200,"srcset":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2022\/12\/main.jpg?resize=350%2C200&ssl=1 1x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2022\/12\/main.jpg?resize=525%2C300&ssl=1 1.5x"},"classes":[]},{"id":4175,"url":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?p=4175","url_meta":{"origin":5275,"position":1},"title":"Dan\u011b a smrt – z\u00e1kladn\u00ed \u017eivotn\u00ed jistoty","author":"dobretrejdy :c)","date":"27.2.2020","format":false,"excerpt":"\u00a0\u00a0 V Dubaji nemaj\u00ed finan\u010dn\u00ed \u00fa\u0159ady, neplat\u00ed se tam toti\u017e \u017e\u00e1dn\u00e9 dan\u011b. Pokud tedy kdysi Benjamin Franklin podotkl, \u017ee \u201ena sv\u011bt\u011b jsou pouze dv\u011b jistoty \u2013 dan\u011b a smrt\u201c pak chud\u00e1ci Dubajan\u00e9 p\u0159i\u0161li o jednu z nich a z\u016fstala jim pouze smrt. V \u010cesku finan\u010dn\u00ed \u00fa\u0159ady m\u00e1me, a proto m\u00e1me\u2026","rel":"","context":"V \u201eHaraburd\u00ed\u201c","block_context":{"text":"Haraburd\u00ed","link":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?cat=1"},"img":{"alt_text":"","src":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2020\/02\/main-1.jpg?resize=350%2C200&ssl=1","width":350,"height":200,"srcset":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2020\/02\/main-1.jpg?resize=350%2C200&ssl=1 1x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2020\/02\/main-1.jpg?resize=525%2C300&ssl=1 1.5x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2020\/02\/main-1.jpg?resize=700%2C400&ssl=1 2x"},"classes":[]},{"id":6122,"url":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?p=6122","url_meta":{"origin":5275,"position":2},"title":"Dluhopisy – V.","author":"dobretrejdy :c)","date":"28.1.2023","format":false,"excerpt":"\u00a0\u00a0 Kupuji dluhopis. Prvn\u00ed v\u011bta z\u00a0minul\u00e9ho \u010dl\u00e1nku se tak opakuje, a proto\u017ee jsem si v\u00a0tomto p\u0159edch\u00e1zej\u00edc\u00edm \u010dl\u00e1nku ud\u011blal svou anal\u00fdzu z\u00e1kladn\u00edch vlastnost\u00ed dluhopisu, nyn\u00ed je m\u00e9 rozhodov\u00e1n\u00ed ji\u017e zam\u011b\u0159eno na vlastn\u00ed v\u00fdkon zam\u00fd\u0161len\u00e9 investice. Jak zm\u011b\u0159it investici do cenn\u00e9ho pap\u00edru s pevn\u00fdm v\u00fdnosem je opravdu v\u00fdzva a z nab\u00edzen\u00e9ho \u0159e\u0161en\u00ed\u2026","rel":"","context":"V \u201eDluhopisy\u201c","block_context":{"text":"Dluhopisy","link":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?cat=60"},"img":{"alt_text":"","src":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/O1.jpg?resize=350%2C200","width":350,"height":200},"classes":[]},{"id":6340,"url":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?p=6340","url_meta":{"origin":5275,"position":3},"title":"Dluhopisy – IX.","author":"dobretrejdy :c)","date":"26.4.2023","format":false,"excerpt":"\u00a0 \u00a0Obchody s dluhopisy maj\u00ed sv\u016fj smysl a nen\u00ed od v\u011bci porozum\u011bt jejich fungov\u00e1n\u00ed. Pozn\u00e1n\u00ed teorie je skv\u011bl\u00e1 v\u011bc, nicm\u00e9n\u011b nesm\u00edm zapomenout v p\u0159em\u00ed\u0159e teoretizov\u00e1n\u00ed tak\u00e9 na praktickou str\u00e1nku tohoto typu obchodov\u00e1n\u00ed, tedy jak skute\u010dn\u011b dluhopis po\u0159\u00eddit. Dne\u0161n\u00ed \u010dl\u00e1nek pak bude o dluhopisech v prost\u0159ed\u00ed m\u00e9ho brokera Interactive Brokers, kde\u2026","rel":"","context":"V \u201eDluhopisy\u201c","block_context":{"text":"Dluhopisy","link":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?cat=60"},"img":{"alt_text":"","src":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/SC1.jpg?resize=350%2C200","width":350,"height":200,"srcset":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/SC1.jpg?resize=350%2C200 1x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/SC1.jpg?resize=525%2C300 1.5x"},"classes":[]},{"id":522,"url":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?p=522","url_meta":{"origin":5275,"position":4},"title":"Gamma","author":"dobretrejdy :c)","date":"19.6.2017","format":false,"excerpt":"\u00a0 \u00a0 K\u00a0dokonalej\u0161\u00edmu pochopen\u00ed z\u00e1vislosti ceny opce na pohybu podkladov\u00e9ho aktiva vyj\u00e1d\u0159en\u00e9ho \u0159eck\u00fdm p\u00edsmenem Delta, jak jsem jej popisoval v\u00a0\u010dl\u00e1nku Delta je zapot\u0159eb\u00ed hlub\u0161\u00edho ponoru do problematiky \u0159eck\u00fdch p\u00edsmen, kdy\u017e t\u00edm nejbli\u017e\u0161\u00edm p\u00edsmenem k\u00a0popisovan\u00e9 Delta je \u0159eck\u00e9 p\u00edsmeno Gamma. Tak jako Rumburak byl \u010darod\u011bj druh\u00e9 kategorie, tak tak\u00e9 na Gamma\u2026","rel":"","context":"V \u201eOp\u010dn\u00ed z\u00e1klady\u201c","block_context":{"text":"Op\u010dn\u00ed z\u00e1klady","link":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?cat=2"},"img":{"alt_text":"","src":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/180750308.jpg?resize=350%2C200&ssl=1","width":350,"height":200,"srcset":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/180750308.jpg?resize=350%2C200&ssl=1 1x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/180750308.jpg?resize=525%2C300&ssl=1 1.5x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/180750308.jpg?resize=700%2C400&ssl=1 2x"},"classes":[]},{"id":6393,"url":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?p=6393","url_meta":{"origin":5275,"position":5},"title":"Fondov\u00e1n\u00ed \u2013 VI.","author":"dobretrejdy :c)","date":"27.5.2023","format":false,"excerpt":"\u00a0\u00a0 Oddechnut\u00edm si od problematiky dluhopis\u016f v aktu\u00e1ln\u011b publikovan\u00e9m seri\u00e1lu o t\u011bchto typech cenn\u00fdch pap\u00edr\u016f by mohlo b\u00fdt mal\u00e9 ohl\u00e9dnut\u00ed za posledn\u00edmi v\u00fdsledky p\u0159i spr\u00e1v\u011b prost\u0159edk\u016f pro investi\u010dn\u00ed fond Quantical \u010di vyhodnocen\u00ed \u010dinnosti p\u0159i spr\u00e1v\u011b portfolia op\u010dn\u00edho podfondu BH Securities. V \u010dl\u00e1nku Fondov\u00e1n\u00ed V. jsem bilancoval v\u00fdsledky investi\u010dn\u00edho fondu Quantical\u2026","rel":"","context":"V \u201eInvesti\u010dn\u00ed fond\u201c","block_context":{"text":"Investi\u010dn\u00ed fond","link":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?cat=62"},"img":{"alt_text":"","src":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2023\/05\/CR1.jpg?resize=350%2C200","width":350,"height":200,"srcset":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2023\/05\/CR1.jpg?resize=350%2C200 1x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2023\/05\/CR1.jpg?resize=525%2C300 1.5x"},"classes":[]}],"jetpack_featured_media_url":"https:\/\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2021\/02\/main.jpg","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/5275","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=5275"}],"version-history":[{"count":23,"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/5275\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":7298,"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/5275\/revisions\/7298"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/5296"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=5275"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=5275"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=5275"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}