{"id":4232,"date":"2020-03-20T12:18:53","date_gmt":"2020-03-20T10:18:53","guid":{"rendered":"http:\/\/dobretrejdy.com\/?p=4232"},"modified":"2024-08-18T08:45:39","modified_gmt":"2024-08-18T06:45:39","slug":"vx-futures-the-big-short","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?p=4232","title":{"rendered":"VX Futures \u2013 \u201eThe Big Short\u201c"},"content":{"rendered":"

\u00a0\u00a0 \u201ePro\u010d \u010dlov\u011bk nem\u00e1 chobot?\u201c byla jednoduch\u00e1 ot\u00e1zka, kterou polo\u017eil \u010desk\u00e9mu komikovi jeden z r\u00e1dobyvtipn\u00fdch \u010dten\u00e1\u0159\u016f v jist\u00e9m obl\u00edben\u00e9m \u010dasopise. Na tuto jeden z velik\u00e1n\u016f \u010desk\u00e9ho humoru su\u0161e odpov\u011bd\u011bl \u201e\u2026a vid\u011bl jste je v\u0161echny?\u201c a potvrdil mi mou vlastn\u00ed teorii o t\u00e9m\u011b\u0159 nekone\u010dn\u00e9 r\u016fznorodosti lidsk\u00fdch bytost\u00ed a jejich povah. Pro\u010d n\u011bco zatracovat, kdy\u017e to druh\u00e9mu m\u016f\u017ee vyhovovat, pro\u010d n\u011b\u010d\u00edm stra\u0161it, kdy\u017e jin\u00e9mu se to zd\u00e1 \u00fasm\u011bvn\u00e9 a pro\u010d n\u011bco doporu\u010dovat, kdy\u017e si jin\u00fd u tohoto doporu\u010den\u00ed klepe na \u010delo. Dne\u0161n\u00ed \u010dl\u00e1nek tak bude dal\u0161\u00ed z \u00favah nad \u201ed\u00e9monick\u00fdmi investi\u010dn\u00edmi n\u00e1stroji\u201c \u2013 deriv\u00e1ty volatility \u2013 VX futures a VIX opcemi, tedy zamy\u0161len\u00ed nad v\u0161eobecn\u011b nedoporu\u010dovan\u00fdmi, \u00fadajn\u011b nebezpe\u010dn\u00fdmi, zcela proradn\u00fdmi, z\u0159eteln\u011b nevypo\u010ditateln\u00fdmi a jasn\u011b ultrarizikov\u00fdmi investicemi :c). \u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 \u010cl\u00e1nek p\u00ed\u0161u v obdob\u00ed obrovsk\u00e9 volatility trh\u016f zp\u016fsoben\u00e9 koronavirovou pandemi\u00ed, kter\u00e9 prov\u00e1z\u00ed drastick\u00e9 akciov\u00e9 v\u00fdprodeje. Opust\u00edm tak encyklopedickou s\u00e9rii \u010dl\u00e1nk\u016f o Volatility ETN a ETF, kterou jsem p\u016fvodn\u011b cht\u011bl obohatit je\u0161t\u011b rozborem ETF s tickerem SVXY z d\u00edlny investi\u010dn\u00edho uskupen\u00ed Proshares, nicm\u00e9n\u011b jsem usoudil, \u017ee by nem\u011bl b\u00fdt z\u00e1sadn\u00ed probl\u00e9m pro zv\u00eddav\u00e9ho \u010dten\u00e1\u0159e si ud\u011blat vlastn\u00ed obr\u00e1zek o tomto produktu a jeho p\u0159\u00edpadn\u00e9m vyu\u017eit\u00ed pro vlastn\u00ed tradingov\u00e9 pot\u0159eby a sepsal n\u011bkolik v\u011bt o chov\u00e1n\u00ed z\u00e1kladn\u00edch deriv\u00e1t\u016f volatility \u2013 VX futures a VIX opc\u00edch. \u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 V dob\u011b, kdy p\u00ed\u0161u \u00favod tohoto \u010dl\u00e1nku dosahuj\u00ed hodnoty VIX Indexu z\u00e1vratn\u00fdch 70 bod\u016f, tak\u017ee by se zd\u00e1lo, \u017ee hovo\u0159it o investic\u00edch do volatility je jako nyn\u00ed vyrazit ly\u017eovat do italsk\u00fdch Alp. \u010cl\u00e1nek jsem m\u011bl ale rozeps\u00e1n ji\u017e n\u011bjakou dobu a aktu\u00e1ln\u00ed situace pak m\u016f\u017ee n\u011bkter\u00e9 popisovan\u00e9 aspekty chov\u00e1n\u00ed nakonec je\u0161t\u011b umocnit. P\u0159esto\u017ee jsem ji\u017e v \u010dl\u00e1nc\u00edch o podstat\u011b VX futures a VIX opc\u00edch (set\u0159\u00edd\u011bn\u00fdch na t\u00e9to str\u00e1nce<\/a><\/strong><\/span>) podrobn\u011b psal, nemohu si odpustit malou rekapitulaci. VIX Index, jako spotov\u00e1 hodnota o\u010dek\u00e1van\u00e9 t\u0159icetidenn\u00ed volatility na akciov\u00fdch trz\u00edch m\u011b\u0159en\u00fdch akciov\u00fdm indexem S&P 500 polo\u017eila z\u00e1klad pro vytvo\u0159en\u00ed nejz\u00e1sadn\u011bj\u0161\u00edho deriv\u00e1tu – VX futures kontraktu. VX futures kontrakty existuj\u00ed nyn\u00ed s t\u00fddenn\u00ed a m\u011bs\u00ed\u010dn\u00ed expirac\u00ed a v tomto \u010dl\u00e1nku se budu zab\u00fdvat v\u00fdhradn\u011b m\u011bs\u00ed\u010dn\u00edmi VX futures. M\u011bs\u00ed\u010dn\u00ed futures jsou listov\u00e1ny a obchodov\u00e1ny na CFE (CBOE Futures Exchange) a jejich expirace je nej\u010dast\u011bji v t\u0159et\u00ed st\u0159edu ka\u017ed\u00e9ho kalend\u00e1\u0159n\u00edho m\u011bs\u00edce. Aktu\u00e1ln\u011b je listov\u00e1no dev\u011bt m\u011bs\u00ed\u010dn\u00edch VX futures, pokud je tedy b\u0159ezen 2020, tak nejvzd\u00e1len\u011bj\u0161\u00edm kontraktem je VX NOV20 futures s expirac\u00ed ve st\u0159edu 18. listopadu 2020. Hodnota jednoho bodu je 1.000 USD<\/strong> a vypo\u0159\u00e1d\u00e1n\u00ed prob\u00edh\u00e1 tzv. Cash Settlement zp\u016fsobem. Vypo\u0159\u00e1d\u00e1n\u00ed kontrakt\u016f u jejich expirace je podle tzv. Settlement Value<\/strong>, tedy hodnoty, kterou je mo\u017en\u00e9 nal\u00e9zt na str\u00e1nk\u00e1ch CFE zde<\/a><\/strong><\/span>. Za po\u0159\u00edzen\u00fd VX futures kontrakt pak dostanete zaplaceno p\u0159i vypo\u0159\u00e1d\u00e1n\u00ed zji\u0161t\u011bnou Settlement Value. Pokud tedy vypo\u0159\u00e1dac\u00ed hodnota VX JAN20 futures byla 12.62 bodu a j\u00e1 nakoupil toto futures za 11.90 bodu, tak jsem na tomto obchodu vyd\u011blal (12.62 \u2013 11.90) p\u0159esn\u011b +0.72 bodu, tedy +720 USD. Z\u00e1kladn\u00edmi znaky chov\u00e1n\u00ed listovan\u00fdch VX futures je pak jejich pohyb, kdy jsou po dobu sv\u00e9ho \u017eivota p\u0159itahov\u00e1ny ke spotov\u00e9 cen\u011b \u2013 hodnot\u011b VIX Indexu a jejich vlastn\u00ed \u010dasov\u00e1 struktura (Term Structure). VIX op\u010dn\u00ed kontrakty, kter\u00e9 je mo\u017eno obchodovat jako jak\u00e9koliv jin\u00e9 opce, jsou pak sv\u00fdmi cenami nav\u00e1z\u00e1ny na tyto VX futures kontrakty podle odpov\u00eddaj\u00edc\u00ed doby do sv\u00e9 expirace, tak\u017ee pokud je nyn\u00ed hodnota VIX Indexu na \u00farovni neuv\u011b\u0159iteln\u00fdch 70 bod\u016f, tak VIX opce s expirac\u00ed 19. kv\u011btna 2020 m\u00e1 sv\u016fj ATM strike (\u201ena pen\u011bz\u00edch\u201c) nikoliv s hodnotou 70, ale jeho ATM hodnota je 36, proto\u017ee VX MAY20 futures se aktu\u00e1ln\u011b obchoduje za 36.25 bodu. Hodnota pohybu VIX op\u010dn\u00edho kontraktu o rozsahu jeden bod je ocen\u011bna \u010d\u00e1stkou 100 USD. Vypo\u0159\u00e1d\u00e1n\u00ed VIX op\u010dn\u00edch kontrakt\u016f je pak podle stejn\u00e9 Settlement Value, jako pro p\u0159\u00edslu\u0161n\u00e9 VX futures a prob\u00edh\u00e1 rovn\u011b\u017e v pen\u011bz\u00edch, p\u0159i\u0159azen\u00ed nebo uplatn\u011bn\u00ed se tak nekon\u00e1, za vypo\u0159\u00e1d\u00e1n\u00ed op\u010dn\u00edho kontraktu p\u0159i jeho expiraci tak dostanete nebo nedostanete pen\u00edze, z\u00e1le\u017e\u00ed, jak\u00fd expiruje obchodovan\u00fd VIX op\u010dn\u00ed strike ve vztahu k vypo\u0159\u00e1dac\u00ed cen\u011b. Toto v\u0161e jsem ji\u017e v \u010dl\u00e1nc\u00edch popisoval, tak\u017ee doporu\u010duji p\u0159i nesrozumitelnosti si tyto \u010dl\u00e1nky p\u0159e\u010d\u00edst.<\/span><\/p>\n

Norm\u00e1l a \u201eNov\u00fd Norm\u00e1l\u201c<\/strong><\/span><\/h1>\n

\u00a0\u00a0 Film \u201eThe Big Short\u201c byl do \u010de\u0161tiny p\u0159elo\u017een jako \u201eS\u00e1zka na nejistotu\u201c a popisoval situaci \u0161patn\u00e9ho ocen\u011bn\u00ed cenn\u00fdch pap\u00edr\u016f nav\u00e1zan\u00fdch na americk\u00e9 hypot\u00e9ky, kter\u00e9ho hlavn\u00ed hrdinov\u00e9 filmu vyu\u017eili pro s\u00e1zku na jejich pokles v obdob\u00ed finan\u010dn\u00ed krize v letech 2008-2009. Nejsem tak sofistikovan\u00fd, abych se pokou\u0161el o hled\u00e1n\u00ed podobn\u00e9 chyby ocen\u011bn\u00ed \u201en\u011b\u010deho\u201c a na n\u011bm pak postavil svou investi\u010dn\u00ed strategii, bude mi sta\u010dit prost\u00e9 pozorov\u00e1n\u00ed chov\u00e1n\u00ed m\u00fdch obl\u00edbenc\u016f a na z\u00e1klad\u011b t\u011bchto pozorov\u00e1n\u00ed pak budu \u010dinit n\u011bjak\u00e1 vlastn\u00ed obchodn\u00ed rozhodnut\u00ed. Nezast\u00edr\u00e1m tak, \u017ee m\u00fdmi obl\u00edbenci jsou deriv\u00e1ty volatility a m\u00e1m opravdu sv\u00e9 vlastn\u00ed dobr\u00e9 d\u016fvody pro\u010d si to zaslou\u017eily. Na z\u00e1kladn\u00edch odvozenin\u00e1ch (VX futures a VIX opc\u00edch) m\u011b tak z tradersk\u00e9ho pohledu fascinuj\u00ed t\u0159i z\u00e1kladn\u00ed v\u011bci \u2013 fundament\u00e1ln\u00ed \u010ditelnost<\/strong>, \u201emean reverting<\/strong>\u201c a nalezen\u00ed \u201enov\u00e9ho norm\u00e1lu<\/strong>\u201c.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 P\u0159esto\u017ee jsem to ji\u017e tak\u00e9 v\u00a0d\u0159\u00edv\u011bj\u0161\u00edch \u010dl\u00e1nc\u00edch popisoval, tak prvn\u00ed z\u00e1kladn\u00ed d\u016fvod<\/strong> m\u00e9 obliby spo\u010d\u00edv\u00e1 v tom, \u017ee nemus\u00edm zdlouhav\u011b p\u0159em\u00fd\u0161let o fundament\u00e1ln\u00ed n\u00e1lad\u011b na podkladov\u00e9m aktivu, abych usoudil, jak se cena pohybuje. Pokud akciov\u00e9 trhy m\u011b\u0159en\u00e9 akciov\u00fdm indexem S&P 500 (tedy americk\u00e9 akciov\u00e9 trhy obecn\u011b) padaj\u00ed, bude r\u016fst hodnota VIX Indexu a nav\u00e1zan\u00fdch VIX op\u010dn\u00edch kontrakt\u016f, \u010derven\u00e1 \u010d\u00edsla u akciov\u00fdch index\u016f znamenaj\u00ed zelen\u00e1 \u010d\u00edsla u VX futures. Nemus\u00edm tak zdlouhav\u011b analyzovat, jako nap\u0159\u00edklad u s\u00f3jov\u00e9ho futures kontraktu, jestli je obecn\u00e1 fundament\u00e1ln\u00ed situace, aktu\u00e1ln\u00ed velikost z\u00e1sob, postup \u00farody, export\/import, po\u010das\u00ed atd… v takov\u00e9 vz\u00e1jemn\u00e9 konstelaci, \u017ee pravd\u011bpodobn\u011b bude cena s\u00f3jov\u00fdch bob\u016f nar\u016fstat. Vid\u00edm tak pouze jednodu\u0161e pozorovateln\u00e9 p\u0159\u00ed\u010diny a jej\u00ed p\u0159\u00edm\u00e9 n\u00e1sledky, nemus\u00edm nic zdlouhav\u011b analyzovat. \u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Druh\u00fdm<\/strong> velmi v\u00fdrazn\u00fdm d\u016fvodem<\/strong> je \u201emean reverting\u201c schopnost volatility akciov\u00fdch trh\u016f, tedy jak\u00fdsi n\u00e1vrat do norm\u00e1lu po obdob\u00edch, kdy se volatilita vzedme do neobvykl\u00fdch \u00farovn\u00ed po kolapsech akciov\u00fdch trh\u016f, aby se nakonec vr\u00e1tila na sv\u00e9 p\u016fvodn\u00ed obvykl\u00e9 hodnoty. P\u0159esto\u017ee se o n\u00e1vratu k norm\u00e1ln\u00edmu stavu napsaly ji\u017e mraky nejr\u016fzn\u011bj\u0161\u00edch \u010dl\u00e1nk\u016f a pojedn\u00e1n\u00ed, m\u00e1 tento \u201emean revert\u201c z m\u00e9ho pohledu dva z\u00e1kladn\u00ed rozm\u011bry \u2013 jakou obvyklou hodnotu vlastn\u011b norm\u00e1l m\u00e1 a jakou m\u00e1 vazbu tento norm\u00e1l na podklady, ze kter\u00fdch byl odvozen a vypo\u010d\u00edt\u00e1n. <\/span>Proto\u017ee jsou VX futures a VIX opce odvozeny od hodnoty spotov\u00e9 ceny VIX Indexu, budu se zam\u00fd\u0161let nad norm\u00e1ln\u00ed hodnotou pouze ve vazb\u011b na VIX Index<\/strong>. Mohu se tak v prvn\u00ed \u0159ad\u011b zam\u00fd\u0161let, jak\u00e1 je vlastn\u011b norm\u00e1ln\u00ed hodnota VIX Indexu. Vypad\u00e1 to jako celkem jednoduch\u00e1 ot\u00e1zka, na kterou bych mohl hledat odpov\u011b\u010f v aritmetick\u00e9m pr\u016fm\u011bru hodnot VIX Indexu za dobu, pro kterou m\u00e1m k dispozici historick\u00e1 data. Ke sv\u00e9mu v\u00fdpo\u010dtu pak mohu pou\u017e\u00edt dostupn\u00e1 data od roku 1990 do sou\u010dasnosti, kdy jsou do hodnoty VIX Indexu zahrnuty i sou\u010dasn\u00e9 siln\u011b vysok\u00e9 hodnoty VIX Indexu zp\u016fsoben\u00e9 \u201ekoronavirovou kriz\u00ed\u201c. T\u0159icetilet\u00fd pr\u016fm\u011br<\/strong> pak uk\u00e1\u017ee, \u017ee pr\u016fm\u011brn\u00e1 hodnota VIX Indexu<\/strong> je 19.17 bod\u016f<\/strong>. Mohu si ale \u0159\u00edct, \u017ee to je b\u011b\u017en\u00e1 hodnota? Pokud by hodnota VIX Indexu dnes nap\u0159\u00edklad byla na \u00farovni 50 bod\u016f, tak by to tak pravd\u011bpodobn\u011b mohlo vypadat, pokud by ale byla nyn\u00ed hodnota VIX Indexu na \u00farovni 12 bod\u016f, pak by to znamenalo, \u017ee \u201en\u00e1vrat k pr\u016fm\u011bru\u201c by m\u011bl b\u00fdt doprov\u00e1zen siln\u011bj\u0161\u00edm poklesem akciov\u00fdch trh\u016f. Mus\u00edm si tak sledov\u00e1n\u00ed pr\u016fm\u011bru pravd\u011bpodobn\u011b zasadit do kontextu pr\u016fm\u011brn\u00e9 volatility na n\u011bjak\u00e9m kr\u00e1tkodob\u011bj\u0161\u00ed \u010dasov\u00e9m r\u00e1mci, kter\u00fd by l\u00e9pe zachytil vztah \u201enorm\u00e1ln\u00ed hodnoty\u201c a jej\u00ed aktu\u00e1ln\u00ed \u00farovn\u011b. Na obr\u00e1zku n\u00ed\u017ee je t\u0159icetilet\u00e9 obdob\u00ed s vyzna\u010denou pr\u016fm\u011brnou hodnotou pom\u011b\u0159enou s krat\u0161\u00edmi obdob\u00edmi, kde lze pozorovat zcela markantn\u00ed odli\u0161nosti v p\u0159edstav\u011b, jak\u00e1 je vlastn\u011b pr\u016fm\u011brn\u00e1 hodnota volatility.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Pr\u016fm\u011br za posledn\u00ed t\u0159i roky<\/strong> (2020-2017) na \u00farovni 14.68 bodu<\/strong> je tak oproti t\u0159icetilet\u00e9mu pr\u016fm\u011bru (19.17 bodu) o t\u00e9m\u011b\u0159 p\u011bt bod\u016f ni\u017e\u0161\u00ed<\/strong> a p\u0159edstavuje zhruba o -30% ni\u017e\u0161\u00ed hodnotu (vydatn\u011b k tomuto p\u0159isp\u011blo Trumpovo povolebn\u00ed euforick\u00e9 obdob\u00ed ve znamen\u00ed t\u00e1hl\u00e9ho dlouhodob\u00e9ho uptrendu akciov\u00fdch trh\u016f) a mohu tak pozorovat, \u017ee p\u0159i hled\u00e1n\u00ed \u201enorm\u00e1ln\u00edho stavu\u201c mus\u00edm b\u00fdt p\u0159inejmen\u0161\u00edm obez\u0159etn\u00fd. Obecn\u011b pak mohu pozorovat, \u017ee zv\u011bt\u0161ov\u00e1n\u00edm m\u011b\u0159en\u00e9ho intervalu sm\u011brem do minulosti hodnota aritmetick\u00e9ho pr\u016fm\u011bru roste. Mohu si to vysv\u011btlit dv\u011bma zp\u016fsoby, jednak proto, \u017ee jednodu\u0161e zahrnuje v\u011bt\u0161\u00ed po\u010det kriz\u00ed a pokles\u016f trh\u016f, ne\u017e jich nastane v krat\u0161\u00edch obdob\u00edch nebo tak\u00e9 proto, \u017ee sou\u010dasn\u011bj\u0161\u00ed krize a poklesy, kter\u00e9 nastaly v ned\u00e1vn\u011bj\u0161\u00ed minulosti, jsou sice charakteristick\u00e9 obrovsk\u00fdmi n\u00e1r\u016fsty hodnot VIX Indexu (\u00fanor 2018, prosinec 2018), tyto ale ze sv\u00fdch maxim ustupuj\u00ed rychleji ne\u017e v minulosti a nezp\u016fsobuj\u00ed tak v\u00fdrazn\u011bj\u0161\u00ed zvy\u0161ov\u00e1n\u00ed pr\u016fm\u011brn\u00fdch hodnot.\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 T\u0159et\u00edm<\/strong> dobr\u00fdm d\u016fvodem<\/strong> je pak schopnost volatility ust\u00e1lit se na zcela nov\u00fdch cenov\u00fdch \u00farovn\u00edch akciov\u00fdch index\u016f, jejich\u017e o\u010dek\u00e1van\u00e1 volatilita je VIX Indexem m\u011b\u0159ena (nebo m\u011b\u0159ena technologi\u00ed, kterou je VIX Index vypo\u010d\u00edt\u00e1v\u00e1n). Jak je to my\u0161leno vyplyne z konkr\u00e9tn\u00edho p\u0159\u00edkladu. Na obr\u00e1zku n\u00ed\u017ee je zachycen cenov\u00fd pokles akciov\u00e9ho indexu na grafu SPX v \u00fanoru 2018.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Zobrazen\u00e9 \u010dasov\u00e9 okno p\u0159edstavuje kolaps ceny akciov\u00e9ho indexu S&P 500, kter\u00fd p\u0159edstavoval \u00fanorov\u00fd p\u00e1d hodnoty SPX z hodnot sahaj\u00edc\u00edch k 2900 bod\u016fm a\u017e na hodnotu t\u00e9m\u011b\u0159 2500 bod\u016f. Z obr\u00e1zku je pak tak\u00e9 patrn\u00e9, \u017ee v n\u00e1sleduj\u00edc\u00edch t\u0159ech m\u011bs\u00edc\u00edch (do kv\u011btna 2018) se cena ke sv\u00e9mu vrcholu ani vzd\u00e1len\u011b nep\u0159ibl\u00ed\u017eila. Investice do Long investi\u010dn\u00edho n\u00e1stroje kop\u00edruj\u00edc\u00edho tento index (nap\u0159\u00edklad SPY) by tak znamenala velmi citelnou ztr\u00e1tu, SPX jednodu\u0161e pokleslo a s n\u00edm tak\u00e9 v\u0161echny Long odpov\u00eddaj\u00edc\u00ed pozice. Stejn\u00fd pohled na pr\u016fb\u011bh hodnot VIX Indexu ve stejn\u00e9m obdob\u00ed nab\u00edz\u00ed obr\u00e1zek n\u00ed\u017ee.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0 Hodnota VIX Indexu po\u010d\u00e1tkem \u00fanora 2018 atakovala ve chv\u00edl\u00edch nejv\u011bt\u0161\u00edho propadu SPX \u00farove\u0148 50 bod\u016f, aby se ale ve velmi kr\u00e1tk\u00e9m \u010dase<\/strong> op\u011bt dostala na sv\u00e9 \u201enorm\u00e1ln\u00ed \u00farovn\u011b\u201c<\/strong>, pokud bych modrou p\u0159eru\u0161ovanou \u010d\u00e1rou ozna\u010dil hodnotu 16 bod\u016f jako jak\u00fdsi kompromis mezi p\u011btilet\u00fdm a desetilet\u00fdm pr\u016fm\u011brem z diagramu pr\u016fm\u011brn\u00fdch hodnot v\u00fd\u0161e, tak tato \u00farove\u0148 byla bezprost\u0159edn\u011b po atakov\u00e1n\u00ed maxima VIX Indexu prora\u017eena po velmi kr\u00e1tk\u00e9 dob\u011b zp\u011bt a n\u00e1sledn\u011b hodnoty VIX Indexu ji\u017e oscilovaly kolem t\u00e9m\u011b\u0159 \u201eb\u011b\u017en\u00fdch hodnot\u201c. Hodnota VIX Indexu se tak ust\u00e1lila na sv\u00fdch b\u011b\u017en\u00fdch \u00farovn\u00edch za situace, kdy hodnota akciov\u00e9ho indexu S&P 500 sestoupila v\u00fdznamn\u011b ze sv\u00fdch dosavadn\u00edch maxim a na nich v tomto sledovan\u00e9m obdob\u00ed setrv\u00e1vala. Mohu tak vypozorovat, \u017ee se vytvo\u0159il \u201enov\u00fd norm\u00e1l\u201c<\/strong> na ni\u017e\u0161\u00edch cenov\u00fdch \u00farovn\u00edch podkladu, ze kter\u00e9ho VIX Index vych\u00e1z\u00ed. Pokud bych cht\u011bl tuto situaci zasadit do sou\u010dasnosti, kdy zu\u0159\u00ed „koronavirov\u00e1 krize“, mohu zcela s jistotou prohl\u00e1sit, \u017ee drastick\u00e9 poklesy se zcela ur\u010dit\u011b n\u011bkdy zastav\u00ed a volatilita za\u010dne klesat, ale na sv\u00e9 „norm\u00e1ln\u00ed \u00farovn\u011b“ reprezentovan\u00e9 vypo\u010d\u00edtan\u00fdmi pr\u016fm\u011bry se dostane zcela jist\u011b d\u0159\u00edve, ne\u017e hodnota akciov\u00fdch index\u016f dos\u00e1hne sv\u00fdch hodnot p\u0159ed touto kriz\u00ed.\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

\n

\u00a0\u00a0 Poprv\u00e9 jsem slovn\u00ed spojen\u00ed The Big Short\u201c pou\u017eil na t\u011bchto str\u00e1nk\u00e1ch v \u010dl\u00e1nku VX Futures \u2013 gravitace k VIX Indexu<\/strong><\/span><\/a> . \u010cl\u00e1nek popisoval kr\u00e1tkodob\u00e9 dr\u017een\u00ed VX futures v\u00a0horizontu n\u011bkolika dn\u016f p\u0159ed expirac\u00ed s\u00a0t\u00edm, \u017ee obchod spol\u00e9hal na existenci \u010dasov\u00e9 striktury VX futures kontrakt\u016f a skute\u010dnosti, \u017ee hodnota VX futures je p\u0159ed expirac\u00ed p\u0159itahov\u00e1na ke spotov\u00e9 cen\u011b \u2013 hodnot\u011b VIX Indexu, aby s\u00a0toto hodnotou t\u00e9m\u011b\u0159 splynula a byla takto vypo\u0159\u00e1d\u00e1na. Zaj\u00edmalo m\u011b tak pouze nejbli\u017e\u0161\u00ed VX futures (m\u011bs\u00ed\u010dn\u00ed a t\u00fddenn\u00ed) a expozice v\u00a0obchodu byla jen pouh\u00e9 t\u0159i kalend\u00e1\u0159n\u00ed dny. V\u00a0z\u00e1v\u011bru \u010dl\u00e1nku jsem nazna\u010dil n\u011bkter\u00e9 z\u00a0variant, jak mohu tuto my\u0161lenku rozv\u00edjet a jedna z\u00a0nich byla vyu\u017e\u00edt k\u00a0popisovan\u00fdm efekt\u016fm \u201egravitace\u201c VX futures kontrakt\u016f ke spotov\u00e9 cen\u011b jin\u00e9 \u010dasov\u00e1n\u00ed a celkov\u011b jin\u00fd pohled na tento pozoruhodn\u00fd jev.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 V\u00fdbuch bomby s\u00a0n\u00e1zvem \u201eo\u010dek\u00e1van\u00e1 30-ti denn\u00ed volatilita na akciov\u00e9m indexu S&P 500\u201c zp\u016fsob\u00ed devastaci dom\u016f ve sv\u00e9m nejbli\u017e\u0161\u00edm okol\u00ed, nicm\u00e9n\u011b budov, kter\u00e9 stoj\u00ed v\u00a0bezpe\u010dn\u00e9 vzd\u00e1lenosti se takov\u00e1 exploze dotkne jen v\u00a0mal\u00e9 m\u00ed\u0159e. Takto obrazn\u011b si mohu popsat chov\u00e1n\u00ed Term Structure (\u010dasov\u00e9 struktury) VX futures v\u00a0p\u0159\u00edpad\u011b, \u017ee se trhy propadaj\u00ed a volatilita roste. Pokud jsem poukazoval na to, \u017ee nyn\u011bj\u0161\u00ed vypjat\u00e1 situace na trz\u00edch m\u016f\u017ee p\u0159idat na plasti\u010dnosti m\u00fdch tvrzen\u00ed, mohu se na tuto situaci pod\u00edvat pr\u00e1v\u011b pohledem na tuto \u010dasovou strukturu<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Hodnota VIX Indexu na \u00farovni 73.03 bodu je opravdu brut\u00e1ln\u011b vysok\u00e1 a m\u016f\u017eu si tak aktu\u00e1ln\u011b zachycenou pod\u00edvanou p\u0159irovnat k fantastick\u00e9mu po\u0159\u00edzen\u00ed rakousk\u00e9 p\u011btihal\u00e9\u0159ovky do sv\u00e9 sb\u00edrky zn\u00e1mek (viz Rychl\u00e9 \u0160\u00edpy) :c). Hodnota prvn\u00edho VX m\u011bs\u00ed\u010dn\u00edho futures je na \u00farovni 65.15 bodu a hodnota druh\u00e9ho m\u011bs\u00ed\u010dn\u00edho VX futures je na \u00farovni 52.80 bodu. Tyto VX futures jsou \u201ev\u00fdbuchem bomby\u201c opravdu v\u00fdznamn\u011b zasa\u017eeny, zam\u011b\u0159\u00edm-li se v\u0161ak na hodnoty vzd\u00e1len\u011bj\u0161\u00edch VX futures, nap\u0159\u00edklad \u0161est\u00e9ho a\u017e dev\u00e1t\u00e9ho v po\u0159ad\u00ed (\u010derven\u011b ozna\u010deno), mohu pozorovat sice neobvykl\u00e9 hodnoty, ale tyto jsou t\u00e9m\u011b\u0159 polovi\u010dn\u00ed jako hodnoty prvn\u00edch dvou VX futures. V\u00fdbuch volatility tak vyvr\u00e1til u t\u011bchto vzd\u00e1len\u00fdch budov pouze ploty, vysklil p\u00e1r oken a zp\u016fsobil ztr\u00e1tu n\u011bkolika st\u0159e\u0161n\u00edch ta\u0161ek, pokud bych se dr\u017eel p\u0159\u00edkladu s m\u011b\u0159en\u00edm devasta\u010dn\u00edch \u00fa\u010dink\u016f. Obr\u00e1zek je pak ilustrativn\u00edm p\u0159\u00edkladem extr\u00e9mn\u00edho Backwardation<\/strong>, kdy jsou v\u0161echny VX futures<\/strong> s bli\u017e\u0161\u00ed expirac\u00ed<\/strong> v\u017edy dra\u017e\u0161\u00ed<\/strong> ne\u017e VX futures<\/strong> se vzd\u00e1len\u011bj\u0161\u00ed expirac\u00ed<\/strong> a v\u0161echny VX futures<\/strong> maj\u00ed hodnotu ni\u017e\u0161\u00ed<\/strong>, ne\u017e je hodnota VIX Indexu<\/strong>.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 V\u00a0obdob\u00ed \u201em\u00edru na trz\u00edch\u201c mohu pozorovat opa\u010dn\u00fd obr\u00e1zek, kdy jsou v\u0161echny VX futures<\/strong> s\u00a0bli\u017e\u0161\u00ed expirac\u00ed<\/strong> v\u017edy levn\u011bj\u0161\u00ed<\/strong> ne\u017e VX futures<\/strong> se vzd\u00e1len\u011bj\u0161\u00ed expirac\u00ed<\/strong> a hodnota VIX Indexu<\/strong> je ni\u017e\u0161\u00ed<\/strong> ne\u017e cena v\u0161ech VX futures<\/strong>. Takov\u00fd stav, kter\u00fd je ide\u00e1ln\u00edm Contango<\/strong>, je zobrazen na obr\u00e1zku n\u00ed\u017ee.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Na obou grafech obou tr\u017en\u00edch situac\u00ed si nelze nev\u0161imnout jedn\u00e9 okolnosti, kterou bych cht\u011bl d\u00e1le rozv\u00e9st. K\u0159ivky Term Structure obou stav\u016f trh\u016f VX futures se vyzna\u010duj\u00ed v\u011bt\u0161\u00edmi rozd\u00edly do hodnoty \u0161est\u00e9ho VX futures<\/strong>, hodnoty vzd\u00e1len\u011bj\u0161\u00edch VX futures jsou pak v\u00edcem\u00e9n\u011b podobn\u00e9, jako hodnota tohoto \u0161est\u00e9ho VX futures. Zd\u00e1lo by se, \u017ee se hodnoty VX futures, kter\u00e9 jsou bl\u00ed\u017ee k expiraci, ne\u017e je \u0161est\u00e9 VX v po\u0159ad\u00ed dramati\u010dt\u011bji sni\u017euj\u00ed a k\u0159ivka se \u201ejakoby l\u00e1me\u201c na t\u00e9to pomysln\u00e9 \u00farovni.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0Na obr\u00e1zku s k\u0159ivkou \u010dasov\u00e9 struktury v Contango jde tento efekt velmi dob\u0159e pozorovat. Moje pozornost se tak v tomto \u010dl\u00e1nku zam\u011b\u0159\u00ed v\u00fdhradn\u011b na VX futures \u0161est\u00e9<\/strong> v\u00a0po\u0159ad\u00ed (expiruj\u00edc\u00ed za \u0161est m\u011bs\u00edc\u016f) a na tomto VX futures budu cht\u00edt modelovat chov\u00e1n\u00ed, kter\u00e9 bych mohl vyu\u017e\u00edt pro sv\u00e9 obchody.<\/span><\/p>\n

\n

\u00a0\u00a0 Short VX6<\/strong><\/span><\/h1>\n

\u00a0\u00a0 Z\u00e1kladem m\u00e9ho celkem jednoduch\u00e9ho pozorov\u00e1n\u00ed bude schopnost gravitace ceny \u0161est\u00e9ho VX futures<\/strong> (d\u00e1le jen „VX6<\/strong>„) sm\u011brem ke spotov\u00e9 cen\u011b<\/strong> vyj\u00e1d\u0159en\u00e9 hodnotou VIX Indexu<\/strong>. Mo\u017en\u00e1 to nyn\u00ed, v dob\u011b, kdy jsou trhy zcela \u201ena hromad\u011b\u201c a cena VIX Indexu atakuje hranici 80 bod\u016f, vypad\u00e1 jako \u00fasil\u00ed, kter\u00e9 je zcela mimo m\u00edsu a aktu\u00e1ln\u011b aktivn\u00ed obchodn\u00edk m\u00e1 pravd\u011bpodobn\u011b jin\u00e9 starosti ne\u017e vyhodnocovat s\u00e1zku na shortov\u00e1n\u00ed n\u011b\u010deho tak nevyzpytateln\u00e9ho, jako jsou VX futures, kter\u00e9 nyn\u00ed trhaj\u00ed rekordy. Pr\u00e1v\u011b ale nyn\u011bj\u0161\u00ed doba d\u00e1v\u00e1 takov\u00fdm p\u0159\u00edstup\u016fm vyniknout z obou stran pohledu na takov\u00e9 typy obchod\u016f \u2013 mohou mi uk\u00e1zat, jak mohu velmi jednodu\u0161e velmi mnoho ztratit, ale na druhou stranu, jak z t\u011bchto situac\u00ed tak\u00e9 velmi slu\u0161n\u011b profitovat. <\/span>Pozorov\u00e1n\u00ed historick\u00e9ho chov\u00e1n\u00ed \u0161est\u00e9ho VX futures v po\u0159ad\u00ed nevy\u017eaduje n\u011bjak v\u00fdznamn\u00e9 \u00fasil\u00ed, k jednoduch\u00e9mu otestov\u00e1n\u00ed mi posta\u010d\u00ed velmi jednoduch\u00e9 n\u00e1stroje. K jednoduch\u00e9 anal\u00fdze mi budou sta\u010dit (krom\u011b excelovsk\u00e9ho se\u0161itu) data z datab\u00e1ze CHRIS<\/strong> na Quandl.com<\/a><\/strong><\/span>, kter\u00e1 disponuje free datab\u00e1z\u00ed kontinu\u00e1ln\u00edch VX futures kontrakt\u016f.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Pokud nechci vyu\u017e\u00edt excelovsk\u00e9ho dopl\u0148ku Quandl.com, mohu po free registraci a vytvo\u0159en\u00ed \u00fa\u010dtu na tomto port\u00e1le stahovat data p\u0159\u00edmo z tohoto webu, pro kontinu\u00e1ln\u00ed VX futures prvn\u00ed v po\u0159ad\u00ed<\/strong> mohu pot\u00e9 vyu\u017e\u00edt nap\u0159\u00edklad tento odkaz<\/a><\/strong><\/span>. Z webov\u00e9ho rozhran\u00ed pak mohu stahovat data kontinu\u00e1ln\u00edch VX futures kontrakt\u016f ve form\u00e1tu .csv ze sekce Download jako na obr\u00e1zku n\u00ed\u017ee.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0 \u00a0V\u00fdsledkem m\u00e9ho sna\u017een\u00ed pak bude sestava kontinu\u00e1ln\u00edch \u0159ad VX futures kontrakt\u016f podle sv\u00e9ho po\u0159ad\u00ed, ze kter\u00e9ho budu \u010derpat informace pro svou anal\u00fdzu. Velmi d\u016frazn\u011b upozor\u0148uji na kontrolu kvality sta\u017een\u00fdch dat, proto\u017ee n\u011bkter\u00e9m \u00fadaje sta\u017een\u00fdch \u010dasov\u00fdch \u0159ad jednodu\u0161e chyb\u00ed. Tato chyb\u011bj\u00edc\u00ed data pro dan\u00e1 obdob\u00ed pak mus\u00edte vyhledat pro jednotliv\u00e1 VX futures na str\u00e1nk\u00e1ch CBOE v tomto um\u00edst\u011bn\u00ed<\/strong><\/span><\/a>. Nen\u00ed to nijak n\u00e1ro\u010dn\u00e1 pr\u00e1ce, ale precizn\u00ed data budou m\u00edt precizn\u00ed vypov\u00eddac\u00ed schopnost, nav\u00edc chyb\u011bj\u00edc\u00edch dat nen\u00ed opravdu mnoho (jednotliv\u00e9 dny, u jedn\u00e9 \u010dasov\u00e9 \u0159ady tu\u0161\u00edm jeden chyb\u011bj\u00edc\u00ed obchodn\u00ed t\u00fdden\u2026).<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 V pohledu na historickou anal\u00fdzu m\u011b tak bude nejd\u0159\u00edve zaj\u00edmat, jak si povedou m\u00e9 hypotetick\u00e9 obchody s \u0161est\u00fdm VX futures kontraktem (VX6), pokud bych se jej rozhodl po\u0159\u00eddit Short<\/strong> ka\u017ed\u00fd prvn\u00ed obchodn\u00ed den <\/strong>v ka\u017ed\u00e9m kalend\u00e1\u0159n\u00edm m\u011bs\u00edci<\/strong>. Pro cel\u00fd tento test m\u00e1m k dispozici data od 1.8.2007, zahrnuj\u00ed tedy i obdob\u00ed finan\u010dn\u00ed krize 2008-2009, d\u0159\u00edv\u011bj\u0161\u00ed obdob\u00ed testovat takto jednodu\u0161e nelze, proto\u017ee se ceny VX futures vypo\u010d\u00edt\u00e1valy jinou metodikou a jejich hodnoty byly v\u00fdrazn\u011b odli\u0161n\u00e9. Mysl\u00edm si ale, \u017ee t\u0159in\u00e1ctilet\u00fd datov\u00fd soubor je dostate\u010dn\u011b vypov\u00eddaj\u00edc\u00ed k tomu, aby mi poskytl n\u011bjak\u00fd po\u010d\u00e1te\u010dn\u00ed obr\u00e1zek o smysluplnosti takov\u00e9ho p\u0159\u00edstupu.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 O co mi tedy p\u016fjde? Z obr\u00e1zk\u016f v\u00fd\u0161e v textu je patrn\u00e9, \u017ee gravitace VX6 bude nejd\u0159\u00edve pravd\u011bpodobn\u011b vla\u017en\u00e1, aby s ub\u00fdvaj\u00edc\u00edmi dny do expirace za\u010dala nab\u00edrat na sv\u00e9 s\u00edle a rychlosti. Proto\u017ee je hodnota jednoho bodu VX futures 1.000 USD, jsou i mal\u00e9 pohyby dob\u0159e ocen\u011bny a mohou znamenat dobr\u00e9 profity. Otestovat jsem se tak rozhodl dr\u017een\u00ed Short VX futures \u0161est\u00e9 v po\u0159ad\u00ed<\/strong> (VX6) p\u0159i dr\u017een\u00ed jeden a\u017e p\u011bt kalend\u00e1\u0159n\u00edch m\u011bs\u00edc\u016f<\/strong>, v grafick\u00e9 podob\u011b bych takov\u00e9 pozorov\u00e1n\u00ed v\u00fdkonnosti mohl vyj\u00e1d\u0159it t\u00edmto obr\u00e1zkem.<\/span><\/p>\n

\"\"\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Po\u0159\u00edzen\u00fd Short VX6 v prvn\u00ed obchodn\u00ed den v m\u011bs\u00edci tak budu dr\u017eet do prvn\u00edho dne n\u00e1sleduj\u00edc\u00edho m\u011bs\u00edce a zjist\u00edm, nakolik bylo toto jednom\u011bs\u00ed\u010dn\u00ed dr\u017een\u00ed profitabiln\u00ed, toto aplikuji ve stejn\u00e9m smyslu a\u017e do p\u011btim\u011bs\u00ed\u010dn\u00edho dr\u017een\u00ed, abych mohl vyhodnotit, jak d\u00e9lka dr\u017een\u00ed pozice ovliv\u0148uje celkov\u00fd v\u00fdsledek anal\u00fdzy. Nebudu tedy cht\u00edt, aby mi VX futures expirovalo a j\u00e1 byl vypo\u0159\u00e1d\u00e1n, ale z obchodu budu vystupovat podle sledovan\u00fdch m\u011bs\u00edc\u016f v\u017edy prvn\u00ed den v tomto zvolen\u00e9m vzd\u00e1len\u00e9m m\u011bs\u00edci. Pokud zvol\u00edm p\u011btim\u011bs\u00ed\u010dn\u00ed dr\u017een\u00ed Short VX6 futures, tak to bude znamenat, \u017ee z obchodu vystoup\u00edm prvn\u00ed obchodn\u00ed den v m\u011bs\u00edci, ve kter\u00e9m m\u00e1 toto VX futures svou expiraci (p\u0159ev\u00e1\u017en\u011b t\u0159et\u00ed st\u0159eda v m\u011bs\u00edci). V\u00fdsledek t\u00e9to anal\u00fdzy je v grafick\u00e9m vyj\u00e1d\u0159en\u00ed na obr\u00e1zku n\u00ed\u017ee. \u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 V\u00fdsledek v tomto grafick\u00e9m proveden\u00ed nezahrnuje v\u00fdsledky sou\u010dasn\u00e9ho dramatick\u00e9ho poklesu, proto\u017ee jsem jej vyr\u00e1b\u011bl ji\u017e ke konci minul\u00e9ho roku, zahrnuje ale velmi v\u00fdmluvn\u011b krizov\u00e9 obdob\u00ed roku 2008-2009. Jednotliv\u00e9 k\u0159ivky pak p\u0159edstavuj\u00ed shortov\u00e1n\u00ed VX6 a jeho dr\u017een\u00ed po r\u016fzn\u011b dlouhou dobu po\u010d\u00edtanou v m\u011bs\u00edc\u00edch. P\u0159esto\u017ee jsou v\u00fdsledky impozantn\u00ed (p\u011btim\u011bs\u00ed\u010dn\u00ed dr\u017een\u00ed by vyneslo neuv\u011b\u0159iteln\u00fdch +322.000 USD) a plat\u00ed pro dr\u017een\u00ed pouze jednoho VX6 kontraktu, byly by p\u0159esto tyto obchody takto neprovediteln\u00e9 pro takto vyhodnocovanou periodu 2007-2020. Pokles \u00fa\u010dtu na hodnotu -146.000 USD zaznamenan\u00fd p\u0159i uzav\u0159en\u00ed p\u011btim\u011bs\u00ed\u010dn\u00edho obchodu na Short VX6 v listopadu 2008 by pravd\u011bpodobn\u011b nep\u0159e\u017eil \u017e\u00e1dn\u00fd b\u011b\u017en\u00fd trader. Nejslab\u0161\u00ed v\u00fdsledek by pak p\u0159edstavovalo pouze jednom\u011bs\u00ed\u010dn\u00ed permanentn\u00ed shortov\u00e1n\u00ed VX6 s v\u00fdsledkem +36.000 USD, kdy\u017e pokles \u00fa\u010dtu ve stejn\u00e9m obdob\u00ed dramatick\u00e9ho roku 2008 by dos\u00e1hl na svou maxim\u00e1ln\u00ed \u00farove\u0148 -28.000 USD. Praktick\u00e1 neproveditelnost tedy tkv\u00ed pouze v existenci v\u00fdznamn\u00e9 krize, kter\u00e1 prob\u011bhla v letech 2008-2009 a uprost\u0159ed kter\u00e9 se nyn\u00ed pr\u00e1v\u011b nach\u00e1z\u00edme. Mohu si ale p\u0159esto nechat zobrazit z\u00e1kladn\u00ed parametry takov\u00e9 anal\u00fdzy, abych se od n\u00ed mohl odrazit k n\u011bjak\u00e9mu p\u0159ijateln\u011bj\u0161\u00edmu \u0159e\u0161en\u00ed.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Na obou diagramech v\u00fd\u0161e je zobrazeno jin\u00fdm zp\u016fsobem tot\u00e9\u017e, a to po\u010det v\u00edt\u011bzn\u00fdch<\/strong> a ztr\u00e1tov\u00fdch obchod\u016f<\/strong> vyj\u00e1d\u0159en\u00fd ve vz\u00e1jemn\u00e9m pom\u011bru v procentech a v absolutn\u00edch \u010d\u00edslech. P\u0159esto\u017ee je nej\u00fasp\u011b\u0161n\u011bj\u0161\u00ed ji\u017e zmi\u0148ovan\u00e9 p\u011btim\u011bs\u00ed\u010dn\u00ed shortov\u00e1n\u00ed (ozna\u010deno jako P\/L(5)), s Win% na \u00farovni 76% a s pom\u011brem ziskov\u00fdch a ztr\u00e1tov\u00fdch obchod\u016f 109\/35, jsou to pr\u00e1v\u011b ztr\u00e1tov\u00e9 obchody v jednom jedin\u00e9m obdob\u00ed, kter\u00e9 \u010din\u00ed takov\u00fd p\u0159\u00edstup jako velmi rizikov\u00fd a pro rozumn\u00e9ho obchodn\u00edka jako neprovediteln\u00fd s existenc\u00ed nebezpe\u010dn\u00e9ho poklesu \u00fa\u010dtu z d\u016fvodu neo\u010dek\u00e1van\u00e9 ud\u00e1losti na trz\u00edch a jejich fat\u00e1ln\u00edho poklesu. Mus\u00edm se tak na tato \u010d\u00edsla a tato zobrazen\u00ed d\u00edvat pouze jako zdroj dobr\u00e9 inspirace, kterou bych mohl d\u00e1le rozv\u00edjet.<\/span><\/p>\n

\n

Short VX6 + Long Call opce<\/strong><\/span><\/h1>\n

\u00a0\u00a0\u00a0 P\u0159esto\u017ee je v\u00fdsledek p\u0159edch\u00e1zej\u00edc\u00edho testu shortov\u00e1n\u00ed VX6 deformov\u00e1n v\u00edce ne\u017e dramatick\u00fdmi poklesy \u00fa\u010dtu p\u0159i jeho tvrdohlav\u00e9m t\u0159in\u00e1ctilet\u00e9m mechanick\u00e9m opakov\u00e1n\u00ed, nemohu si nev\u0161imnout jeho zna\u010dn\u00e9ho potenci\u00e1lu vypl\u00fdvaj\u00edc\u00edho z % \u00fasp\u011b\u0161nosti t\u00e9to velmi primitivn\u00ed strategie u takto \u201e\u010diteln\u00e9ho podkladu\u201c. Mohu se tedy pokou\u0161et tento princip vylep\u0161ovat a jako op\u010dn\u00edmu obchodn\u00edkovi se mi nab\u00edzej\u00ed velmi kvalitn\u00ed n\u00e1stroje, kter\u00fdmi mohu toto prov\u00e1d\u011bt. <\/span>Z grafu z\u00e1kladn\u00ed anal\u00fdzy shortov\u00e1n\u00ed VX6 futures (2007-2019) se mi nejv\u00edce zamlouvalo dr\u017een\u00ed t\u00e9to pozice po dobu t\u0159\u00ed m\u011bs\u00edc\u016f<\/strong>, jej\u00ed\u017e v\u00fdkonnostn\u00ed k\u0159ivka byla zobrazena \u010dernou barvou.<\/span><\/p>\n

\"\" \u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0 \u00a0Tento rozumn\u00fd investi\u010dn\u00ed horizont pak budu cht\u00edt upravit tak, abych se pokusil eliminovat nep\u0159\u00edjemn\u00e9 ud\u00e1losti na trz\u00edch, kter\u00e9 by zp\u016fsobily n\u00e1r\u016fst ceny VX6 futures a mohly m\u00e9mu pomysln\u00e9mu \u00fa\u010dtu p\u0159in\u00e9st zna\u010dn\u00e9 ztr\u00e1ty. Nem\u00e1m k dispozici op\u010dn\u00ed data za cel\u00e9 sledovan\u00e9 obdob\u00ed, pro kter\u00e9 jsem vyhodnocoval v\u00fdkonnost VX futures (2007-2020), proto jsem k vyhodnocen\u00ed vylep\u0161en\u00e9ho p\u0159\u00edstupu pou\u017eil pouze obdob\u00ed 2015\u20132020. Jak jsem k vylep\u0161en\u00ed p\u0159istoupil? Nen\u00ed to nic z\u00e1vratn\u00e9ho, ka\u017ed\u00fd prvn\u00ed den<\/strong> v m\u011bs\u00edci budu op\u011bt shortovat \u0161est\u00e9 VX futures<\/strong> v\u00a0po\u0159ad\u00ed a budu jej dr\u017eet po dobu t\u0159\u00ed m\u011bs\u00edc\u016f <\/strong>(stejn\u011b jako v testu v sekci v\u00fd\u0161e) a prvn\u00ed obchodn\u00ed den po uplynut\u00ed t\u0159\u00ed m\u011bs\u00edc\u016f obchod uzav\u0159u n\u00e1kupem VX6 zp\u011bt. Pou\u017eiji konkr\u00e9tn\u00ed p\u0159\u00edklad, pokud tedy 2.1.2019 (prvn\u00ed obchodn\u00ed den v lednu 2019) budu shortovat VX6, tak obdr\u017e\u00edm +20.475 bod\u016f<\/strong>.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Po uplynut\u00ed t\u0159\u00ed kalend\u00e1\u0159n\u00edch m\u011bs\u00edc\u016f<\/strong> 1.4.2019 (prvn\u00ed obchodn\u00ed den v\u00a0dubnu) z\u00a0obchodu vystoup\u00edm n\u00e1kupem VX6 zp\u011bt<\/strong>, na kter\u00fd vynalo\u017e\u00edm -16.325 bod\u016f.<\/strong><\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 M\u016fj profit z\u00a0pohybu VX6<\/strong> pak bude (+20.475 \u2013 16.325) ve v\u00fd\u0161i +4.15 bodu<\/strong>, tedy +4.150 USD<\/strong>. Toto sice vypad\u00e1 velmi skv\u011ble, ale jsem rozhodnut svou pozici na VX6 ji\u017e od sv\u00e9ho vstupu pln\u011b zajistit. Ve stejn\u00e9m obchodn\u00edm okam\u017eiku vstupu do pozice na Short VX6 proto ke shortovan\u00e9mu VX6 nakoup\u00edm 10x Long Call VIX<\/strong> na ATM strike<\/strong>, pokud tedy vstupn\u00ed cena VX6 byla 20.475 bodu, budu nakupovat 10x Long Call VIX na strike 20<\/strong> s\u00a0expirac\u00ed v\u00a0m\u011bs\u00edci<\/strong>, kdy budu z\u00a0pozice vystupovat<\/strong> (v dubnu 2019). V\u00a0m\u00e9m p\u0159\u00edpad\u011b pak za tyto 10x Long Call VIX zaplat\u00edm -3.100 USD<\/strong>.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 P\u0159i v\u00fdstupu z\u00a0pozice za t\u0159i m\u011bs\u00edce budu sou\u010dasn\u011b s\u00a0VX6 futures tak\u00e9 likvidovat<\/strong> tyto 10x Long Call VIX<\/strong> na strike 20<\/strong> za jejich tr\u017en\u00ed cenu.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Pokud jsem za n\u00e1kup 10x Long Call VIX zaplatil v z\u00e1\u0159\u00ed -3.100 USD, tak nyn\u00ed je mohu prodat za +300 USD<\/strong> s konstatov\u00e1n\u00edm, \u017ee jsem na opc\u00edch prod\u011blal -2.800 USD.<\/strong><\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Co to znamen\u00e1? Na VX6 futures<\/strong> dr\u017een\u00e9m t\u0159i m\u011bs\u00edce jsem vyd\u011blal<\/strong> +4.150 USD, ale na 10x Long Call VIX<\/strong> na strike 20 jsem prod\u011blal<\/strong> -2.800 USD, celkov\u011b jsem tedy vyd\u011blal +1.350 USD<\/strong>. VX6 pokleslo o uk\u00e1zkov\u00e9 v\u00edce ne\u017e \u010dty\u0159i body, a tento pokles zp\u016fsobil tak\u00e9 ztr\u00e1tu ceny Long Call opc\u00ed, kter\u00e9 byly p\u0159ed expirac\u00ed ji\u017e dosti \u201emimo pen\u00edze\u201c a jejich cena byla tud\u00ed\u017e zlomkov\u00e1. To ale nen\u00ed tak podstatn\u00e9, podstatn\u011bj\u0161\u00ed je, \u017ee jsem v \u017e\u00e1dn\u00e9m p\u0159\u00edpad\u011b nemohl prod\u011blat v\u00edce ne\u017e -2.625 USD a\u0165 se d\u011bje, co se d\u011bje a trhy by mohly t\u0159eba \u00fapln\u011b ze\u0161\u00edlet. Jak je to mo\u017en\u00e9? P\u0159i vstupu do Short VX6 bylo toto VX futures s expirac\u00ed v \u010dervnu 2019<\/strong> (za \u0161est m\u011bs\u00edc\u016f) na hodnot\u011b 20.475 bodu, a k t\u00e9to VX Short futures pozici jsem p\u0159i t\u00e9to aktu\u00e1ln\u00ed cen\u011b nakoupil 10x Long Call VIX na strike 20 s expirac\u00ed v dubnu 2019<\/strong>, toto byly VIX op\u010dn\u00ed kontrakty s m\u011bs\u00ed\u010dn\u00ed expirac\u00ed 16.4.2019 a pro tyto op\u010dn\u00ed kontrakty je podkladov\u00e9 aktivum dubnov\u00fd VX futures kontrakt<\/strong>, tedy kontrakt s bli\u017e\u0161\u00ed expirac\u00ed a nikoliv m\u00e9 VX6. Pokud by se tedy stalo, \u017ee volatilita trh\u016f za\u010dne stoupat<\/strong> vlivem poklesu trh\u016f, bude samoz\u0159ejm\u011b nar\u016fstat hodnota VX6 futures kontraktu, ale sou\u010dasn\u011b s\u00a0t\u00edmto n\u00e1r\u016fstem bude nar\u016fstat tak\u00e9 hodnota m\u00fdch 10x Long Call opc\u00ed s\u00a0dubnovou expirac\u00ed. Z\u00a0pozn\u00e1n\u00ed chov\u00e1n\u00ed \u010dasov\u00e9 struktury VX futures ji\u017e v\u00edm, \u017ee VX futures s\u00a0bli\u017e\u0161\u00ed expirac\u00ed reaguj\u00ed na poklesy daleko \u017eiv\u011bji a s\u00a0vy\u0161\u0161\u00ed intenzitou ne\u017e ceny VX futures kontrakt\u016f se vzd\u00e1len\u011bj\u0161\u00ed expirac\u00ed, proto budou m\u00e9 dubnov\u00e9 opce<\/strong> reagovat daleko intenzivn\u011bji<\/strong> ne\u017e m\u00e9 VX \u010dervnov\u00e9 futures <\/strong>(VX6). Mohu tak spokojen\u011b konstatovat, \u017ee se nem\u016f\u017ee p\u0159i n\u00e1r\u016fstu nebo stagnaci volatility st\u00e1t nic hor\u0161\u00edho, ne\u017e \u017ee prod\u011bl\u00e1m tu \u010d\u00e1st investice do Long Call VIX s dubnovou expirac\u00ed, kter\u00e1 nereprezentuje jej\u00ed Vnit\u0159n\u00ed hodnotu. P\u0159i cen\u011b VX6 na hodnot\u011b 20.475 a strike m\u00fdch dubnov\u00fdch Long Call na hodnot\u011b 20, p\u0159ipadne p\u0159i po\u0159\u00edzen\u00ed 10x Long Call VIX 20 za -3.100 USD \u010d\u00e1stka 475 USD pr\u00e1v\u011b na tuto Vnit\u0159n\u00ed hodnotu (natolik jsou opce \u201ev pen\u011bz\u00edch\u201c), zbytek po\u0159izovac\u00ed ceny opc\u00ed ve v\u00fd\u0161i 2.625 USD pak prod\u011bl\u00e1m v p\u0159\u00edpad\u011b, \u017ee se cena VX6 futures p\u0159i sv\u00e9 likvidaci za t\u0159i m\u011bs\u00edce bude nach\u00e1zet na sv\u00e9 p\u016fvodn\u00ed cen\u011b 20.475 bodu. Prod\u011blek ale bude zcela jist\u011b ni\u017e\u0161\u00ed, proto\u017ee opce bude m\u00edt v ve sv\u00e9 cen\u011b obsa\u017eeno je\u0161t\u011b dostatek Pr\u00e9mia, proto\u017ee prvn\u00edho dubna bude do expirace dubnov\u00fdch opc\u00ed zb\u00fdvat je\u0161t\u011b \u0161estn\u00e1ct kalend\u00e1\u0159n\u00edch dn\u016f.\u00a0 \u00a0 \u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Z\u00a0opa\u010dn\u00e9ho pohledu na v\u00fdkonnost op\u010dn\u00edho zaji\u0161t\u011bn\u00ed pak p\u0159i situaci, kdy za\u010dne pracovat efekt gravitace<\/strong> VX6 k VIX Indexu a cena VX futures se za\u010dne p\u0159ibli\u017eovat k hodnot\u011b VIX Indexu, mus\u00ed b\u00fdt pokles natolik vydatn\u00fd, aby zaplatil n\u00e1klady na po\u0159\u00edzen\u00ed m\u00fdch deseti VIX Long Call. Pokud jsem na n\u011b vydal -3.100 USD, tak tyto budu m\u00edt jist\u011b zaplaceny v p\u0159\u00edpad\u011b, \u017ee cena VX6 bude o -3.1 bodu n\u00ed\u017ee p\u0159i v\u00fdstupu z obchodu po t\u0159ech m\u011bs\u00edc\u00edch dr\u017een\u00ed VX6. V m\u00e9m konkr\u00e9tn\u00edm p\u0159\u00edpad\u011b vstupu do VX6 na hodnot\u011b 20.475 bodu bude k jistot\u011b zaplacen\u00ed nutn\u00fd pokles na hodnotu 17.375 bodu<\/strong> a mohu tuto hodnotu pova\u017eovat za BreakEven bod<\/strong> cel\u00e9ho konkr\u00e9tn\u00edho obchodu VX6 + ATM Long Call. Tuto jistotu vypo\u010d\u00edtan\u00e9ho BreakEven bodu mohu \u201ezm\u011bk\u010dit\u201c skute\u010dnost\u00ed, \u017ee p\u0159esn\u011b po t\u0159ech m\u011bs\u00edc\u00edch budou m\u00e9 opce je\u0161t\u011b m\u00edt n\u011bjakou dobu do sv\u00e9 expirace (necel\u00e9 t\u0159i t\u00fddny) a pokud nebudou podstatn\u011b vzd\u00e1leny od sv\u00e9ho strike, bude je mo\u017en\u00e9 prodat za n\u011bjakou v\u00fdznamn\u011bj\u0161\u00ed z\u016fstatkovou cenu a tato z\u016fstatkov\u00e1 cena pak zp\u016fsob\u00ed zv\u00fd\u0161en\u00ed hodnoty BreakEven bodu m\u00e9ho obchodu. V m\u00e9m konkr\u00e9tn\u00edm p\u0159\u00edpad\u011b jsem za likvidaci 10x Long Call VIX 20 utr\u017eil +300 USD a bude to jednodu\u0161e znamenat, \u017ee m\u016fj BreakEven bod se tak o t\u011bchto +300 USD posune v\u00fd\u0161e na hodnotu 17.675 bodu, tato cenov\u00e1 \u00farove\u0148 VX6 je tak ur\u010duj\u00edc\u00ed pro profitabilitu m\u00e9ho \u201egravita\u010dn\u00edho\u201c obchodu.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0\u00a0 Za t\u011bchto okolnost\u00ed, kdy kupuji plnou ochranu VX6 futures ve form\u011b Long Call VIX opc\u00ed mohu p\u0159ikro\u010dit k vyhodnocen\u00ed, jak cel\u00fd test na historick\u00fdch datech za sledovan\u00e9 obdob\u00ed (2015-2020) dopadl pro celou tuto kombinaci. Tu\u0161en\u00ed probl\u00e9m\u016f z takov\u00e9 konstrukce (VX6 + ATM 10x Long Call VIX) vypl\u00fdv\u00e1 z v\u00fdkonnosti VX6, kter\u00e9 mus\u00ed sv\u00fdmi pohyby vyd\u011blat na investici do nakoupen\u00e9 ochrany. Na obr\u00e1zku n\u00ed\u017ee je v histogramu vyzna\u010dena v\u00fdkonnost VX6<\/strong> p\u0159i jeho t\u0159\u00edm\u011bs\u00ed\u010dn\u00edm dr\u017een\u00ed<\/strong> za sledovan\u00e9 obdob\u00ed 2015-2020, jako p\u0159edzv\u011bst v\u00fdsledk\u016f historick\u00e9 anal\u00fdzy t\u00e9to kombinace.\u00a0 \u00a0 \u00a0\u00a0<\/span>\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \"\"<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Po cel\u00e9 testovan\u00e9 obdob\u00ed je mo\u017en\u00e9 vypozorovat, \u017ee n\u00e1klady na po\u0159\u00edzen\u00ed ochrany ve form\u011b ATM 10x Long Call VIX jsou v drtiv\u00e9 v\u011bt\u0161in\u011b p\u0159\u00edpad\u016f vy\u0161\u0161\u00ed ne\u017e 2.000 USD, proto jsem do grafu vyzna\u010dil tuto hranici \u010dervenou te\u010dkovanou \u010d\u00e1rou, jako pot\u0159ebnou v\u00fdkonnost VX6 futures, kterou je pot\u0159eba p\u0159ekonat k tomu, aby tyto \u201epr\u016fm\u011brn\u00e9\u201c\u201c n\u00e1klady byly zaplaceny. Jejich konkr\u00e9tn\u00ed v\u00fd\u0161e je pak z\u00e1visl\u00e1 zejm\u00e9na od Volatility Volatility (VVIX)<\/strong> popisovan\u00e9 v tomto \u010dl\u00e1nku<\/strong><\/span><\/a>. Je z\u0159ejm\u00e9 z pouh\u00e9ho pohledu na histogram, \u017ee ve v\u011bt\u0161in\u011b p\u0159\u00edpad\u016f nen\u00ed t\u00e9to hranice +2000 USD (+2 body) dosa\u017eeno a s p\u0159ihl\u00e9dnut\u00edm k p\u0159\u00edpad\u016fm, kdy cena VX6 dokonce narostla a vznikla tak na VX6 ztr\u00e1ta (hodnoty pod nulovou osou) je z\u0159ejm\u00e9, \u017ee toto nebude ten nejlep\u0161\u00ed zp\u016fsob, jak sv\u00e9 obchody ochr\u00e1nit. Na obr\u00e1zku n\u00ed\u017ee je pak tato domn\u011bnka o zna\u010dn\u011b n\u00e1kladn\u00e9m p\u0159\u00edstupu potvrzena konkr\u00e9tn\u00ed anal\u00fdzou.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0 \u00a0Zna\u010dn\u011b rizikov\u00e9 dr\u017een\u00ed jednoho kontraktu VX6 po dobu t\u0159\u00ed m\u011bs\u00edc\u016f bez jak\u00e9koliv ochrany by p\u0159ineslo neuv\u011b\u0159iteln\u00fdch +56.430 USD (\u010derven\u00e1 k\u0159ivka) a tato v\u00fdkonnost m\u016f\u017ee jen d\u011bkovat trh\u016fm, \u017ee je nepotkaly ne\u010dekan\u00e9 ud\u00e1losti v podob\u011b \u201ep\u0159\u00edletu \u010dern\u00e9 labut\u011b\u201c a rozhodn\u011b toto nen\u00ed nic, co bych doporu\u010doval. Opatrn\u00fd investor, kter\u00fd by cht\u011bl m\u00edt sv\u00e9 obchody dokonale zaji\u0161t\u011bny pr\u00e1v\u011b nap\u0159\u00edklad n\u00e1kupem 10x Long Call VIX v\u0161ak nakonec zjist\u00ed, \u017ee toto zaji\u0161\u0165ov\u00e1n\u00ed<\/strong> je natolik drah\u00e9, \u017ee nakonec vygeneruje celkovou ztr\u00e1tu -11.820 USD<\/strong> (modr\u00e1 k\u0159ivka). Mohl bych pak konstatovat, \u017ee pokud se na trz\u00edch nep\u0159ihod\u00ed nic v\u00fdznamn\u00e9ho, je takov\u00e9 zaji\u0161t\u011bn\u00ed siln\u011b kontraproduktivn\u00ed. Do budoucnosti ale nikdo nevid\u00ed, tak\u017ee tento pohled do zp\u011btn\u00e9ho zrc\u00e1tka trh\u016f VX futures a VIX opc\u00ed je jen ilustrac\u00ed nevhodn\u00e9ho p\u0159\u00edstupu.<\/span><\/p>\n

\n

Short VX6 + Call Bull Spread<\/strong><\/span><\/h1>\n

\u00a0\u00a0 Ve sv\u011btle \u0159\u00e1dk\u016f v\u00fd\u0161e bych pak svou pozornost mohl zam\u011b\u0159it na hled\u00e1n\u00ed zp\u016fsob\u016f, jak srazit n\u00e1klady na zaji\u0161t\u011bn\u00ed<\/strong> ve form\u011b n\u00e1kupu ATM Long Call VIX op\u010dn\u00edch kontrakt\u016f. Nen\u00ed to nic slo\u017eit\u00e9ho, proto\u017ee se nab\u00edz\u00ed velmi jednoduch\u00e9 \u0159e\u0161en\u00ed ve form\u011b v\u00fdpisu OTM Short Call VIX<\/strong> op\u010dn\u00edch kontrakt\u016f nad <\/strong>nakoupen\u00fdmi Long Call VIX opcemi<\/strong>. Vytvo\u0159en\u00fd Call Bull Spread<\/strong>, pokud po\u010d\u00edt\u00e1m se stejn\u00fdm po\u010dtem vypsan\u00fdch opc\u00ed jako ji\u017e nakoupen\u00fdch opc\u00ed, pak bude m\u00edt jako po\u0159\u00edzen\u00e1 ochrana samoz\u0159ejm\u011b sv\u00e9 v\u00fdhody doprov\u00e1zen\u00e9 sou\u010dasn\u011b odpov\u00eddaj\u00edc\u00edmi nev\u00fdhodami. Z\u00e1sadn\u00ed v\u00fdhodou je sn\u00ed\u017een\u00ed n\u00e1klad\u016f<\/strong> na obchod za sou\u010dasn\u00e9ho neblokov\u00e1n\u00ed marginu<\/strong> (Call Bull Spread nezvy\u0161uje po\u017eadavek na margin), kter\u00e9 umo\u017en\u00ed posunout<\/strong> hranici BreakEven bodu<\/strong> na vy\u0161\u0161\u00ed \u00farove\u0148. V m\u00e9m konkr\u00e9tn\u00edm p\u0159\u00edpad\u011b s lednov\u00fdm vstupem do t\u0159\u00edm\u011bs\u00ed\u010dn\u00edho dr\u017een\u00ed VX6 futures na cen\u011b 20.475 bodu sou\u010dasn\u011b s po\u0159\u00edzen\u00edm dubnov\u00fdch 10x Long Call VIX s n\u00e1klady -3.100 USD je m\u016fj BreakEven bod na \u00farovni 17.375 bodu. Mohu pak pozorovat v op\u010dn\u00edm \u0159et\u011bzci pro VIX opce s dubnovou expirac\u00ed, \u017ee vytvo\u0159en\u00ed t\u0159\u00edstrikov\u00e9ho Call Bull Spreadu +20\/-23 by \u0161lo vyps\u00e1n\u00edm 10x Short Call 23<\/strong> za cenu +1.950 USD.<\/strong> \u00a0<\/span><\/p>\n

\"\" \u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0\u00a0 Po\u0159\u00edzen\u00edm Call Bull Spreadu +20\/-23<\/strong> bude \u010dinit m\u00e1 investice do op\u010dn\u00edch kontrakt\u016f (-3.100 USD + 1.950 USD) \u010d\u00e1stku -1.150 USD<\/strong>. To je skv\u011bl\u00e1 \u00faprava n\u00e1klad\u016f, proto\u017ee pokud cena VX6 bude klesat, bude m\u016fj BreakEven bod<\/strong> nyn\u00ed na hodnot\u011b (20.475 \u2013 1.15) na nov\u00e9 \u00farovni 19.325 bodu<\/strong>, co\u017e je v\u00fdrazn\u011b p\u0159\u00edzniv\u011bj\u0161\u00ed obchodn\u00ed situace ne\u017e p\u016fvodn\u00ed BreakEven bod na hodnot\u011b 17.735 bodu. P\u0159\u00edjemn\u011bj\u0161\u00ed str\u00e1nka takov\u00e9ho sc\u00e9n\u00e1\u0159e je v\u0161ak vykoupena omezen\u00fdm potenci\u00e1lem zaji\u0161t\u011bn\u00ed, proto\u017ee hedge vytvo\u0159en\u00e9 ATM Long Call VIX opcemi d\u00e1v\u00e1 mo\u017enost zaji\u0161t\u011bn\u00ed p\u0159i jak\u00e9mkoliv pohybu ceny VX6 futures sm\u011brem vzh\u016fru, kde\u017eto u vytvo\u0159en\u00e9ho VIX Call Bull Spreadu +20\/-23 tomu tak samoz\u0159ejm\u011b nen\u00ed. P\u0159i jeho po\u0159izovac\u00ed cen\u011b -1.150 USD a rozsahu strike 3 body je p\u0159i desetikontraktn\u00edm \u00a0VIX Call Bull Spreadu +20\/-23 jeho maxim\u00e1ln\u00ed potenci\u00e1l profitu (3.000 USD \u2013 1.150 USD) ve v\u00fd\u0161i +1.850 USD za p\u0159edpokladu, \u017ee se cena bude nach\u00e1zet nad strike 23 a cel\u00fd VIX Call Bull Spread +20\/-23 bude \u201ev pen\u011bz\u00edch\u201c. Pouze \u010d\u00e1stkou +1.850 USD<\/strong> tak budu ochra\u0148ovat svou pozici VX6<\/strong> futures pokud nastane jej\u00ed n\u00e1r\u016fst a cena tak p\u016fjde proti m\u00e9 Short VX6 pozici (ochrana pouze do n\u00e1r\u016fstu VX6 o +1.85 bodu). Lep\u0161\u00ed n\u011bjak\u00e1 ochrana, ne\u017e \u017e\u00e1dn\u00e1 ochrana (Jan Ham\u00e1\u010dek, ministr vnitra, k podom\u00e1cku vyroben\u00fdm rou\u0161k\u00e1m proti \u0161\u00ed\u0159en\u00ed koronaviru), a toto zcela ur\u010dit\u011b plat\u00ed tak\u00e9 pro tuto pozici. S ohledem na skute\u010dnost, \u017ee vzd\u00e1len\u011bj\u0161\u00ed VX futures reaguj\u00ed na propady trh\u016f m\u00e9n\u011b v\u00fdrazn\u011b ne\u017e nejbli\u017e\u0161\u00ed VX futures, je to opravdu lep\u0161\u00ed ne\u017e nic. P\u0159ed p\u0159\u00edletem \u010dern\u00e9 labut\u011b do akciov\u00fdch trh\u016f tak zcela jist\u011b nejsem chr\u00e1n\u011bn, ale drobn\u011bj\u0161\u00ed korekce zcela jist\u011b bude tento p\u0159\u00edstup vhodn\u011b pokr\u00fdvat.<\/span><\/p>\n

\u00a0 \u00a0P\u0159i vytv\u00e1\u0159en\u00ed VIX Call Bull Spreadu +20\/-23 mus\u00edm po\u010d\u00edtat v m\u00e9 historick\u00e9 anal\u00fdze tak\u00e9 s t\u00edm, \u017ee p\u0159i v\u00fdstupu s pozice po t\u0159\u00edm\u011bs\u00ed\u010dn\u00edm dr\u017een\u00ed VX6 futures a prodeji ochrann\u00fdch ATM VIX Long Call opc\u00ed mus\u00edm stejn\u00fdm zp\u016fsobem uzav\u0159\u00edt tak\u00e9 vypsan\u00e9 OTM VIX Short Call opce z tohoto VIX Call Bull Spreadu. Tyto zcela jist\u011b budou m\u00edt n\u011bjakou z\u016fstatkovou hodnotu, proto\u017ee stejn\u011b jako VIX Long Call opce budou m\u00edt je\u0161t\u011b necel\u00e9 t\u0159i t\u00fddny do sv\u00e9 expirace. Na obr\u00e1zku n\u00ed\u017ee je pak jejich hodnota u m\u00e9ho konkr\u00e9tn\u00edho vybran\u00e9ho obchodu p\u0159i vystoupen\u00ed z obchodu 1.4.2019 vyzna\u010dena.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Likvidace VIX 10x Short Call 23 m\u011b p\u0159ijde na -200 USD. Jak\u00fd je tedy konkr\u00e9tn\u00ed celkov\u00fd rozd\u00edl mezi VIX Long Call zaji\u0161t\u011bn\u00edm a zaji\u0161t\u011bn\u00edm pomoc\u00ed VIX Call Bull Spreadu v m\u00e9m vybran\u00e9m obchodu? Short VX6 jsem 2.1.2019 po\u0159\u00eddil p\u0159i cen\u011b 20.475 bodu a 10x VIX Long Call 20 opce m\u011b st\u00e1ly -3.100 USD. VX6 futures jsem po t\u0159ech m\u011bs\u00edc\u00edch (1.4.2019) likvidoval na 16.325 bodech a m\u016fj profit na Short VX6 futures tak byl ve v\u00fd\u0161i +4.15 bodu, tedy +4.150 USD, ov\u0161em VIX Long Call 20 jsem nakoupil za -3.100 USD a prodal je po t\u0159ech m\u011bs\u00edc\u00edch za +300 USD a na t\u011bchto opc\u00edch prod\u011blal -2.800 USD, celkov\u011b tedy tato transakce s ATM VIX Long Call p\u0159inesla profit +1.350 USD. Vytvo\u0159en\u00edm VIX Call Bull Spreadu jsem ale do pozice p\u0159idal krom\u011b risku tak\u00e9 odpov\u00eddaj\u00edc\u00ed Pr\u00e9mium z v\u00fdpisu 10x VIX Short Call 23 ve v\u00fd\u0161i +1.950 USD, abych p\u0159i ukon\u010den\u00ed cel\u00e9 pozice po t\u0159ech m\u011bs\u00edc\u00edch tyto 10x VIX Short Call 23 likvidoval za -200 USD, z t\u011bchto v\u00fdpis\u016f jsem tak z\u00edskal +1.750 USD a o tuto \u010d\u00e1stku jsem si vylep\u0161il celkovou bilanci obchodu (+1.350 USD za VX6+Long Call + 1.750 USD za Short Call) na kone\u010dn\u00fd profit +3.100 USD.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Mohu tak svou p\u016fvodn\u00ed anal\u00fdzu t\u0159\u00edm\u011bs\u00ed\u010dn\u00edho dr\u017een\u00ed VX6 futures zaji\u0161t\u011bnou VIX Long Call opcemi vylep\u0161it pr\u00e1v\u011b o vypisov\u00e1n\u00ed opc\u00ed do VIX Call Bull Spread\u016f. Za sledovan\u00e9 obdob\u00ed 2015-2020 jsem volil stejn\u00fd po\u010det vypsan\u00fdch opc\u00ed jako nakoupen\u00fdch Long (v po\u010dtu deseti kus\u016f) a tak\u00e9 jsem volil jednotnou vzd\u00e1lenost od strike VIX Long Call ve vzd\u00e1lenosti t\u0159i body. Na obr\u00e1zku n\u00ed\u017ee je pak grafick\u00e9 zn\u00e1zorn\u011bn\u00ed t\u00e9m\u011b\u0159 p\u011btilet\u00e9ho testu na historick\u00fdch datech.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Po\u0159izov\u00e1n\u00ed VIX Call Bull Spread\u016f m\u00e1 zcela jin\u00fd v\u00fdsledek, ne\u017e pouh\u00e9 nakupov\u00e1n\u00ed Long Call, je to ale celkem logick\u00e9, p\u0159ijat\u00e1 Pr\u00e9mia sni\u017euj\u00ed celkov\u00e9 n\u00e1klady na zaji\u0161t\u011bn\u00ed, toto ale je pouze omezen\u00e9ho rozsahu. Na obr\u00e1zku je jeho pr\u016fb\u011bh zachycen zelenou k\u0159ivkou a nen\u00ed nic podivn\u00e9ho na tom, \u017ee m\u00e1 velmi podobn\u00fd pr\u016fb\u011bh jako dr\u017een\u00ed Short VX6 bez jak\u00e9hokoliv zaji\u0161t\u011bn\u00ed. Pokud se propad\u00e1 \u010derven\u00e1 k\u0159ivka nezaji\u0161t\u011bn\u00e9 pozice Short VX6 \u2013 propad\u00e1 se tak\u00e9 k\u0159ivka se zaji\u0161t\u011bn\u00edm formou Call Bull Spread\u016f, je tak patrn\u00e9, \u017ee toto zaji\u0161t\u011bn\u00ed nen\u00ed nijak spolehliv\u00e9 a neposkytuje v\u00fdznamn\u011b p\u0159im\u011b\u0159enou ochranu. P\u0159esto\u017ee by byla celkov\u00e1 v\u00fdkonnost takto zaji\u0161t\u011bn\u00e9 pozice po p\u011btilet\u00e9m dr\u017een\u00ed na \u00factyhodn\u00e9 \u010d\u00e1stce +42.440 USD a zp\u016fsobovala by zvy\u0161ov\u00e1n\u00ed BreakEven bodu m\u00fdch obchod\u016f, neposkytuje mi po\u017eadovanou ochranu p\u0159ed zcela mimo\u0159\u00e1dn\u00fdmi ud\u00e1lostmi, kdy cena Short VX futures m\u016f\u017ee raketov\u011b nar\u016fst. \u00a0<\/span><\/p>\n

\n

Short VX6 + VIX Long Call = VIX Long Put<\/strong><\/span><\/h1>\n

\u00a0 \u00a0Shortov\u00e1n\u00ed VX futures bez hedge je hazard s p\u0159\u00edchut\u00ed obchodn\u00ed sebevra\u017edy, Shortov\u00e1n\u00ed VX futures s nakoupen\u00fdmi Long Call je moc drah\u00e9 a Shortov\u00e1n\u00ed VX futures s Call Bull Spreadem mi poskytuje pouze omezen\u00fd komfort zaji\u0161t\u011bn\u00ed. Nesm\u00edm tak\u00e9 zapomenout, \u017ee ve v\u0161ech t\u0159ech p\u0159\u00edpadech mi bude d\u00edky Short transakci s VX6 futures blokov\u00e1n margin, a tento nen\u00ed zrovna zanedbateln\u00fd, a co v\u00edc, broker jej m\u016f\u017ee v p\u0159\u00edpad\u011b pot\u0159eby (v obdob\u00edch turbulenc\u00ed) nav\u00fd\u0161it podle vlastn\u00edho uv\u00e1\u017een\u00ed (tzv. \u201eHouse Margin\u201c), co\u017e se tak\u00e9 velmi \u010dasto d\u011bje a je t\u0159eba s t\u011bmito zv\u00fd\u0161en\u00fdmi n\u00e1roky na margin tak\u00e9 po\u010d\u00edtat. Moment\u00e1ln\u011b je marginov\u00fd po\u017eadavek p\u0159i shortov\u00e1n\u00ed \u0161est\u00e9ho VX futures p\u0159ibli\u017en\u011b 9.700 USD. Z t\u011bchto velmi praktick\u00fdch d\u016fvod\u016f je pak takov\u00e9 obchodov\u00e1n\u00ed pro men\u0161\u00ed obchodn\u00ed \u00fa\u010dty prakticky nemo\u017en\u00e9 a v\u00fd\u0161e napsan\u00e9 \u0159\u00e1dky by pak mohla b\u00fdt jen pouh\u00e1 teorie. Prov\u00e1d\u011bn\u00ed popisovan\u00e9 anal\u00fdzy ale nem\u011blo sv\u016fj \u00fa\u010del prozkoumat, jak bych mohl tyto transakce zobchodovat pomoc\u00ed t\u011bchto technik, ale zjistit, jestli opravdu funguj\u00ed z\u00e1kladn\u00ed p\u0159edpoklady a principy gravitace ke spotov\u00e9 cen\u011b a jestli mi \u010dasov\u00e1 struktura VX futures v kombinaci s opcemi nem\u016f\u017ee p\u0159in\u00e9st n\u011bjak\u00e9 obchodn\u00ed v\u00fdhody. Je patrn\u00e9, \u017ee v\u00fdsledky m\u00e9ho dosavadn\u00edho zkoum\u00e1n\u00ed maj\u00ed celkem v\u00fdrazn\u00e9 v\u00fdsledky, jenom jsou doprov\u00e1zeny vysok\u00fdmi obchodn\u00edmi n\u00e1klady nebo jsou zna\u010dn\u011b rizikov\u00e9. Ide\u00e1ln\u00ed by pak bylo, kdybych mohl objevit n\u011bco levn\u00e9ho, m\u00e9n\u011b n\u00e1ro\u010dn\u00e9ho a l\u00e9pe uchopiteln\u00e9ho s odpov\u00eddaj\u00edc\u00edm profilem zisku a ztr\u00e1ty tak, abych mohl vyu\u017e\u00edt stejn\u00fdch obchodn\u00edch efekt\u016f, a to vypad\u00e1 na nemo\u017en\u00fd souhrn po\u017eadavk\u016f :c)<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Pozn\u00e1n\u00ed z\u00e1kladn\u00edch vztah\u016f mezi podklady a op\u010dn\u00edmi pozicemi, kdy lze vz\u00e1jemn\u00fdmi kombinacemi pozic vytv\u00e1\u0159et syntetick\u00e9 napodobeniny pozic jin\u00fdch (Syntetick\u00e9 pozice) se mohu nyn\u00ed pokusit aplikovat na sv\u00e9 p\u0159\u00e1n\u00ed vytvo\u0159it jin\u00e9 \u0159e\u0161en\u00ed nazna\u010den\u00fdch postup\u016f, kter\u00e9 by bylo levn\u011bj\u0161\u00ed a m\u011blo odpov\u00eddaj\u00edc\u00ed profil profitu a ztr\u00e1ty. Pokud jsem tedy vyhodnotil, \u017ee Short VX6 a nakoupen\u00ed ATM Long Call je velice drah\u00e9 a n\u00e1ro\u010dn\u00e9 na margin, mohu p\u0159i vyu\u017eit\u00ed poznatk\u016f popsan\u00fdch v tomto \u010dl\u00e1nku<\/a><\/strong><\/span> zjistit, \u017ee pozice slo\u017een\u00e1 z Short podkladu a Long Call opc\u00ed odpov\u00edd\u00e1 sv\u00fdm profilem zisku a ztr\u00e1ty pozici Long Put. M\u011blo by tedy b\u00fdt jedno, zda budu Shortovat VX6 a sou\u010dasn\u011b nakupovat 10x ATM VIX Long Call opce nebo jednodu\u0161e vstupovat do pozice 10x ATM VIX Long Put na stejn\u00e9m strike. Pokud jsem si cht\u011bl vylep\u0161it n\u00e1klady na pozici Short VX6 a 10x ATM VIX Long Call vypisov\u00e1n\u00edm 10x VIX Short Call nad nakoupenou Long Call pozic\u00ed do VIX Call Bull Spreadu, potom jednodu\u0161e k nakoupen\u00fdm VIX Long Put pozic\u00edm mohu vypisovat stejn\u00e9 VIX Short Put op\u010dn\u00ed pozice na ni\u017e\u0161\u00edm strike, abych si tyto n\u00e1kupy vylep\u0161il. Jak by to tedy mohlo fungovat?<\/span><\/p>\n

VIX Long Put<\/span><\/strong><\/h1>\n

\u00a0\u00a0 Nakupov\u00e1n\u00ed Long Put je tedy ve smyslu v\u00fd\u0161e uveden\u00e9ho odstavce to sam\u00e9, jako shortovat podklad a sou\u010dasn\u011b nakupovat Long Call. To je velmi dobr\u00e9 zji\u0161t\u011bn\u00ed, zejm\u00e9na u deriv\u00e1t\u016f nav\u00e1zan\u00fdch na VIX Index – VX futures a VIX opc\u00ed, proto\u017ee shortovat podklad VX futures mohu pln\u011b zajistit pouze 10x Long Call op\u010dn\u00edmi kontrakty, VX futures m\u00e1 toti\u017e velikost pohybu o jeden bod ohodnocen \u010d\u00e1stkou 1.000 USD, kde\u017eto pohyb VIX opce nav\u00e1zan\u00e9 na toto VX futures m\u00e1 pohyb o jeden bod ohodnocen pouze hodnotou 100 USD, plat\u00ed tak obecn\u00e9 1x VX futures = 10x VIX opce. Pokud ale zji\u0161\u0165uji, \u017ee n\u00e1kup 10x VIX Long Put je identickou simulac\u00ed Short VX6 + 10x VIX Long Call, nab\u00edz\u00ed se mi prvn\u00ed komfortn\u00ed v\u00fdhoda \u2013 mohu sv\u00e9 VIX Long Put pozice \u201edrobit\u201c do desetin napodobovan\u00e9 \u201evelk\u00e9\u201c pozice Short VX6 + n\u00e1kup 10x VIX Long Call. Mohu tak sv\u00e9 obchody v\u00edce rozlo\u017eit v \u010dase a vstupov\u00e1n\u00edm po men\u0161\u00edch obchodech tak mohu l\u00e9pe reagovat na aktu\u00e1ln\u00ed d\u011bn\u00ed na trz\u00edch VX futures. Tuto nezanedbatelnou v\u00fdhodu pak nech\u00e1m na prozkoum\u00e1n\u00ed na ka\u017ed\u00e9m pro p\u0159\u00edpad, \u017ee by se popisovan\u00fd p\u0159\u00edpad zamlouval a tato nuance by pak mohla p\u0159\u00edpadn\u011b zvy\u0161ovat benefity, kter\u00e9 by dan\u00fd p\u0159\u00edstup mohl nab\u00edzet.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Ve sv\u00e9 historick\u00e9 anal\u00fdze jsem se tak p\u0159esunul nikoliv na prodej VX6 futures kontraktu a nakupov\u00e1n\u00ed VIX Long Call opc\u00ed, ale toto jsem nahradil n\u00e1kupy VIX Long Put op\u010dn\u00edch kontrakt\u016f. Z\u00e1vratn\u011b men\u0161\u00ed kapit\u00e1lov\u00e1 n\u00e1ro\u010dnost v podob\u011b investice do n\u00e1kupu p\u0159\u00edslu\u0161n\u00fdch VIX Long Put, jasn\u011b dan\u00fd profil t\u00e9m\u011b\u0159 neomezen\u00e9ho zisku a jasn\u011b dan\u00e9 omezen\u00e9 ztr\u00e1ty ur\u010den\u00e9 po\u0159izovac\u00ed cenou investice s hodnotou BreakEven bodu ve vzd\u00e1lenosti dolarov\u00e9 hodnoty po\u0159\u00edzen\u00e9 investice od po\u0159izovan\u00e9ho strike VIX Long Put by mohly uk\u00e1zat p\u0159\u00edjemn\u011bj\u0161\u00ed tv\u00e1\u0159 uva\u017eovan\u00fdch obchod\u016f postaven\u00fdch na b\u00e1zi pozorovan\u00e9 gravitace VX futures ke spotov\u00e9 cen\u011b.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Cel\u00fd tento test nakupov\u00e1n\u00ed VIX Long Put na historick\u00fdch datech jsem op\u011bt provedl na p\u011btilet\u00e9m obdob\u00ed 2015 \u2013 2020. V\u00a0tomto testu jsem v\u0161ak z\u00e1sadn\u011b zm\u011bnil sv\u016fj p\u0159\u00edstup a ponechal po\u0159izovan\u00fdm investic\u00edm co nejv\u00edce prostoru pro vytvo\u0159en\u00ed profitu, proto\u017ee v\u00edce ne\u017e investovan\u00e9 pen\u00edze ztratit nemohu. P\u0159esto\u017ee jsem tedy vstupoval<\/strong> do obchod\u016f n\u00e1kupem VIX Long Put<\/strong> prvn\u00ed kalend\u00e1\u0159n\u00ed den v\u00a0m\u011bs\u00edci pro opce s\u00a0expirac\u00ed za \u0161est m\u011bs\u00edc\u016f<\/strong>, nevystupoval jsem z\u00a0pozice po t\u0159ech m\u011bs\u00edc\u00edch jej\u00edho dr\u017een\u00ed, ale ponechal<\/strong> jsem sv\u00e9 VIX Long Put op\u010dn\u00ed kontrakty na sv\u00e9m \u00fa\u010dtu a\u017e do sv\u00e9 expirace<\/strong>, kdy byly vypo\u0159\u00e1d\u00e1ny<\/strong>. M\u016fj c\u00edl tak byl napodobit dr\u017een\u00ed Short VX6 futures co nejdel\u0161\u00ed dobu a napodobit tak nejv\u00fdkonn\u011bj\u0161\u00ed k\u0159ivku tohoto dr\u017een\u00ed z obr\u00e1zku z \u00favodu \u010dl\u00e1nku. Svou anal\u00fdzu jsem nav\u00edc rozd\u011blil na pozorov\u00e1n\u00ed v\u00fdkonnosti VIX Long Put podle sv\u00e9ho strike v dob\u011b sv\u00e9ho po\u0159\u00edzen\u00ed, kdy jsem sledoval v\u00fdkonnost VIX Long Put po\u0159\u00edzen\u00e9 jeden strike pod aktu\u00e1ln\u00ed cenou (OTM), v\u00fdkonnost VIX Long Put po\u0159\u00edzen\u00e9 na aktu\u00e1ln\u00ed cen\u011b (ATM) a v\u00fdkonnost VIX Long Put po\u0159\u00edzen\u00e9 jeden strike nad aktu\u00e1ln\u00ed cenou (ITM). Aktu\u00e1ln\u00ed cenou<\/strong> je pak samoz\u0159ejm\u011b my\u0161lena aktu\u00e1ln\u00ed cena VX6 futures<\/strong> p\u0159i vstupu do obchodu<\/strong>. Nechat sv\u00e9 op\u010dn\u00ed VIX Long Put kontrakty doj\u00edt do expirace m\u00e1 sv\u00e9 nespornou v\u00fdhodu v tom, \u017ee nemus\u00edm nic likvidovat (pokud nechci vybrat profit), ale mohu nechat opce vypo\u0159\u00e1dat v hotovosti. Na obr\u00e1zku n\u00ed\u017ee je pak v\u00fdsledek takov\u00e9ho po\u010d\u00edn\u00e1n\u00ed, pokud bych tvrdo\u0161\u00edjn\u011b po\u0159izoval pozice ka\u017ed\u00fd prvn\u00ed den v m\u011bs\u00edci na expirac\u00edch vzd\u00e1len\u00fdch \u0161est m\u011bs\u00edc\u016f v mno\u017estv\u00ed 10x VIX Long Put kontrakt\u016f.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Z obr\u00e1zku vypl\u00fdv\u00e1, \u017ee to pravd\u011bpodobn\u011b nen\u00ed \u00fapln\u011b k zahozen\u00ed. Mohu vypozorovat, \u017ee nejlevn\u011bj\u0161\u00ed p\u0159\u00edstup, spo\u010d\u00edvaj\u00edc\u00ed v po\u0159izov\u00e1n\u00ed VIX Long Put jeden strike pod aktu\u00e1ln\u00ed cenou VX6 futures by nakonec vynesl +44.660 USD s maxim\u00e1ln\u00edm propadem \u00fa\u010dtu v po\u010d\u00e1tku testovan\u00e9ho obdob\u00ed ve v\u00fd\u0161i zhruba -4.000 USD, naopak nakupov\u00e1n\u00ed VIX Long Put<\/strong>, kter\u00e9 jsou jeden strike \u201cv pen\u011bz\u00edch\u201c<\/strong> by vygenerovalo +62.600 USD<\/strong> p\u0159i maxim\u00e1ln\u00edm propadu \u00fa\u010dtu ve stejn\u00e9m obdob\u00ed ve v\u00fd\u0161i necel\u00fdch -9.000 USD. Po\u0159\u00edzen\u00ed 10x VIX Long Put opc\u00ed stoj\u00ed (podle v\u00fdb\u011bru strike) mezi 2.500 USD a\u017e 4.500 USD, nen\u00ed to tak nic nedostupn\u00e9ho, odhl\u00e9dnu nyn\u00ed od ji\u017e mo\u017en\u00e9ho vstupu s men\u0161\u00edm mno\u017estv\u00edm pozic, m\u00e9 p\u0159\u00edsn\u011b destikontraktn\u00ed vstupy jsou voleny pouze pro srovn\u00e1n\u00ed s v\u00fdkonnost\u00ed VX futures kontraktem. Princip, na n\u011bm\u017e je zalo\u017eena logika t\u011bchto obchod\u016f, a kter\u00fd m\u016f\u017ee popsat podstatu v\u00fdkonnosti k\u0159ivek m\u00e9 anal\u00fdzy z jin\u00e9ho \u00fahlu pohledu je pak zn\u00e1zorn\u011bn na n\u00ed\u017ee uveden\u00e9m obr\u00e1zku.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0 \u00a0\u00a0\u00a0Na obr\u00e1zku je \u010dervenou k\u0159ivkou<\/strong> zobrazeno p\u011btilet\u00e9 obdob\u00ed ceny VX6 futures<\/strong> v\u00a0okam\u017eic\u00edch vstupu do obchodu<\/strong>, tedy prvn\u00ed kalend\u00e1\u0159n\u00ed den v\u00a0m\u011bs\u00edci a odpov\u00edd\u00e1 tak ATM strike VIX Long Put opc\u00ed, kter\u00e9 jsem po\u0159izoval. Zelen\u00e1 k\u0159ivka zobrazuje hodnotu tickeru VRO<\/strong>, kter\u00fd je vypo\u0159\u00e1dac\u00ed cenou<\/strong> tohoto VX6<\/strong> futures p\u0159i jeho expiraci a za tuto cenu jsou rovn\u011b\u017e vypo\u0159\u00e1d\u00e1v\u00e1ny m\u00e9 nakoupen\u00e9 VIX Long Put opce. Proto\u017ee jsem investoval do Long Put s o\u010dek\u00e1v\u00e1n\u00edm, \u017ee cena bude klesat, budu po sv\u00e9m obchodu po\u017eadovat, aby vypo\u0159\u00e1dac\u00ed cena (VRO) za \u0161est m\u011bs\u00edc\u016f byla n\u00ed\u017ee, ne\u017e je cena VX6, p\u0159i kter\u00e9 jsem do VIX Long Put investoval. V drtiv\u00e9 v\u011bt\u0161in\u011b \u010dasu se tak stalo, pouze modr\u00e9 \u0161ipky nazna\u010duj\u00ed obdob\u00ed, kdy tomu tak nebylo. Z tohoto zji\u0161t\u011bn\u00ed tak\u00e9 vypl\u00fdv\u00e1 vy\u0161\u0161\u00ed v\u00fdkonnost VIX Long Put, kter\u00e9 m\u011bly strike v\u00edce \u201ev pen\u011bz\u00edch\u201c, proto\u017ee jsem p\u0159i jejich po\u0159\u00edzen\u00ed nakoupil tak\u00e9 Vnit\u0159n\u00ed Hodnotu a vytvo\u0159il si tak lep\u0161\u00ed v\u00fdchoz\u00ed pozici pro p\u0159\u00edpad, kdyby VRO nekleslo dostate\u010dn\u011b n\u00edzko. Posouv\u00e1n\u00edm strike VIX Long Put v\u00edce \u201edo pen\u011bz\u201c by pak mohlo sv\u00e1d\u011bt k domn\u011bnce, \u017ee si t\u00edm vytvo\u0159\u00edm lep\u0161\u00ed ochranu p\u0159ed mal\u00fdm poklesem (p\u016fsoben\u00edm gravitace), co\u017e m\u016f\u017ee b\u00fdt siln\u011b zav\u00e1d\u011bj\u00edc\u00ed p\u0159\u00edstup \u2013 vy\u0161\u0161\u00ed po\u010d\u00e1te\u010dn\u00ed investice do VIX Long Put zp\u016fsoben\u00e1 investic\u00ed do strike v\u00edce v pen\u011bz\u00edch pak m\u016f\u017ee zp\u016fsobit tak\u00e9 v\u011bt\u0161\u00ed ztr\u00e1tu, pokud se trhy propadnou a m\u00e9 VIX Long Put pak vypr\u0161\u00ed jako bezcenn\u00e9 (skon\u010d\u00ed p\u0159i expirac\u00ed nad \u00farovn\u00ed vypo\u0159\u00e1dac\u00ed ceny VRO). \u00a0\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

\n

VIX Put Bear Spread<\/strong><\/span><\/h1>\n

\u00a0\u00a0 Se stejnou logikou jako u VX6+ATM Long Call, kter\u00e1 se uk\u00e1zala jako dosti n\u00e1kladn\u00e1 obchodn\u00ed varianta, mohu hledat jej\u00ed vylep\u0161en\u00ed v \u00faspo\u0159e n\u00e1klad\u016f na pozici a vyhodnocovat, jak takov\u00e9 \u0159e\u0161en\u00ed ovlivn\u00ed m\u00e9 obchodn\u00ed v\u00fdsledky. P\u0159ipomenu, \u017ee vypisov\u00e1n\u00ed VIX Short Call nad ji\u017e nakoupen\u00fdmi VIX Long Call, kter\u00e9 pln\u011b zaji\u0161\u0165ovaly shortovan\u00e9 VX6 futures, vytv\u00e1\u0159ely nad Short podkladovou pozic\u00ed VX futures kombinaci VIX Call Bull Spread, kter\u00fd m\u011bl omezen\u00fd potenci\u00e1l sv\u00e9ho profitu dan\u00fd rozsahem sv\u00fdch strike po odpo\u010dtu po\u0159izovac\u00edch n\u00e1klad\u016f a pouze profit na tomto VIX Call Bull Spreadu ochra\u0148oval m\u00e9 Short VX6 futures p\u0159ed p\u0159\u00edpadn\u00fdmi nenad\u00e1l\u00fdmi pohyby, zaji\u0161t\u011bn\u00ed proti ztr\u00e1t\u011b tak bylo z m\u00e9ho pohledu nedosta\u010duj\u00edc\u00ed. Vylep\u0161en\u00ed n\u00e1klad\u016f v p\u0159\u00edpad\u011b n\u00e1kupu VIX Long Put v\u0161ak nab\u00edz\u00ed odli\u0161n\u00fd obr\u00e1zek, pokud se budu zab\u00fdvat pouze<\/strong> my\u0161lenkou vypisovat VIX Short Put opce<\/strong> pouze pod strike<\/strong> ji\u017e nakoupen\u00fdch VIX Long Put a vytv\u00e1\u0159et VIX Put Bear Spready<\/strong>. V p\u0159\u00edpad\u011b n\u00e1kupu VIX Long Put mohu toti\u017e ztratit pouze prost\u0159edky, kter\u00e9 do pozice investuji a nic hor\u0161\u00edho se mi nem\u016f\u017ee st\u00e1t, naopak, m\u00e1m potenci\u00e1l pro obrovsk\u00fd profit, pokud bude podkladov\u00e9 VX6 futures d\u011blat to, co od n\u011bj budu o\u010dek\u00e1vat. V\u00fdpisem VIX Short Put tak mohu z\u00edskat \u010d\u00e1st sv\u00fdch investovan\u00fdch pen\u011bz zp\u011bt, nebudu zat\u011b\u017eovat \u00fa\u010det marginov\u00fdm po\u017eadavkem (Put Bear Spready tento po\u017eadavek op\u011bt nezp\u016fsobuj\u00ed) a pouze si omez\u00edm mo\u017enost profitu na n\u011bjakou pevn\u011b danou \u010d\u00e1stku. Uvedu konkr\u00e9tn\u00ed p\u0159\u00edklad. 2.5.2016<\/strong> se VX6<\/strong> (\u0159\u00edjnov\u00e9 VXOCT16 futures) obchodovalo za 20.375 bodu<\/strong>. Rozhodl jsem se, \u017ee budu v tento den investovat do ATM 10x VIX Long Put<\/strong> opc\u00ed s t\u00edm, \u017ee si budu cht\u00edt sv\u016fj n\u00e1kup vylep\u0161it op\u010dn\u00edmi v\u00fdpisy 10x Short Put<\/strong> na ni\u017e\u0161\u00edm strike<\/strong>.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0Za n\u00e1kup ATM 10x VIX Long Put na strike 20 jsem vydal -3.200 USD<\/strong>, abych na t\u00e9to investici neprod\u011blal, mus\u00ed cena VX futures klesnout do sv\u00e9 expirace na vypo\u0159\u00e1dac\u00ed hodnotu (20 -3.20) na \u00farovni nejv\u00edce 16.80 bodu<\/strong>, to je BreakEven bod<\/strong> m\u00e9 Long Put pozice<\/strong>. Sou\u010dasn\u011b jsem v\u0161ak o t\u0159i strike n\u00ed\u017ee vypsal 10x VIX Short Put<\/strong> na strike 17<\/strong> a p\u0159ijal na sv\u016fj \u00fa\u010det +1.350 USD<\/strong>. Celkov\u011b jsem vynalo\u017eil +1.850 USD<\/strong>, v t\u00e9to situaci mi pak bude sta\u010dit, abych byl na sv\u00e9 pozici VIX Long Put 20 vypo\u0159\u00e1d\u00e1n za \u0161est m\u011bs\u00edc\u016f za vypo\u0159\u00e1dac\u00ed cenu nejv\u00fd\u0161 (20-1.85) na \u00farovni 18.15 bodu<\/strong>, toto je m\u016fj nov\u00fd BreakEven bod<\/strong> cel\u00e9 pozice. M\u016fj BreaEven bod se tak zv\u00fd\u0161il o +1.35 bodu, a to nen\u00ed v\u016fbec \u0161patn\u00e9. V\u00fdpisem VIX Short Put 17 jsem vytvo\u0159il VIX Put Bear Spread +20\/-17. M\u016fj maxim\u00e1ln\u00ed potenci\u00e1l profitu nastane, pokud bude p\u0159i expiraci za \u0161est m\u011bs\u00edc\u016f vypo\u0159\u00e1dac\u00ed cena pod ob\u011bma strike m\u00e9ho VIX Put Bear Spreadu +20\/-17, tedy kdekoliv pod hodnotou 17 bod\u016f. V takov\u00e9m p\u0159\u00edpad\u011b budu na obou opc\u00edch vypo\u0159\u00e1d\u00e1n v pen\u011bz\u00edch a utr\u017e\u00edm maxim\u00e1ln\u00ed profit ve v\u00fd\u0161i rozsahu m\u00fdch strike (3 body = +3.000 USD) od kter\u00e9ho mus\u00edm ode\u010d\u00edst vynalo\u017een\u00e9 n\u00e1klady ve v\u00fd\u0161i -1.850 USD, abych nakonec z\u00edskal kone\u010dn\u00fdch +1.150 USD profitu.<\/span><\/p>\n

\u00a0 \u00a019.\u0159\u00edjna 2016 m\u00e9 opce expirovaly a byly vypo\u0159\u00e1d\u00e1ny za vypo\u0159\u00e1dac\u00ed cenu, kterou jsem nalezl na str\u00e1nk\u00e1ch CFE<\/a><\/strong><\/span>.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0\u00a0 Vypo\u0159\u00e1dac\u00ed cena<\/strong> byla na hodnot\u011b 14.56 bodu<\/strong> a znamenala, \u017ee cel\u00fd VIX Put Bear Spread +20\/-17 byl p\u0159i sv\u00e9 expiraci \u201ev pen\u011bz\u00edch\u201c a takto byl tak\u00e9 vypo\u0159\u00e1d\u00e1n. Za 10x VIX Long Put 20 jsem obdr\u017eel (20.00 \u2013 14.56 = 5.44 bodu x 100 USD za bod x 10 kontrakt\u016f = +5.440 USD) a za 10x VIX Short Put 17 jsem musel zaplatit (14.56 -17.00 = -2.44 bodu x 100 USD za bod x 10 kontrakt\u016f = -2.440 USD), celkov\u011b jsem tak byl vypo\u0159\u00e1d\u00e1n opravdu za dolarov\u00fd rozsah strike (+5.440 USD \u2013 2.440 USD) hodnotou +3.000 USD, m\u00e9 n\u00e1klady na obchod ale byly +1.850 USD, tak\u017ee jsem na sv\u016fj \u00fa\u010det obdr\u017eel +1-350 USD jako kone\u010dn\u00fd profit.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Vylep\u0161en\u00ed n\u00e1kupu VIX Long Put opc\u00ed jsem tak podrobil anal\u00fdze pr\u00e1v\u011b o v\u00fdpisy VIX Short Put na ni\u017e\u0161\u00edch strike, abych si mohl zjistit, jestli mi takov\u00e1 aktivita p\u0159inese n\u011bjak\u00e9 pou\u017eiteln\u00e9 v\u00fdsledky. Z\u00e1kladn\u00ed filozofi\u00ed tedy bylo prozkoumat, jak si m\u016f\u017eu vylep\u0161it n\u00e1klady n\u00e1kupu VIX Long Put o v\u00fdpisy na nejr\u016fzn\u011bj\u0161\u00edch strike pod nakoupenou VIX Long Put. V m\u00e9 anal\u00fdze na historick\u00fdch datech je pracov\u00e1no s VIX Long Put na ATM strike, jej\u00ed po\u0159\u00edzen\u00ed je op\u011bt s \u0161estim\u011bs\u00ed\u010dn\u00ed expirac\u00ed a v\u00fdpisy VIX Short Put jsou voleny ve vzd\u00e1lenosti 1, 2, 3, a 4 strike pod nakoupenou opc\u00ed. Na obr\u00e1zku n\u00ed\u017ee je pak v\u00fdsledek, op\u011bt za p\u011btilet\u00e9 sledovan\u00e9 obdob\u00ed let 2015\u20132020 na desetikontraktn\u00ed VIX Put Bear Spreadov\u00e9 pozici.<\/span>\u00a0 \u00a0 \"\"<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Jednotliv\u00e9 k\u0159ivky zobrazuj\u00ed v\u00fdkonnost VIX Put Bear Spread\u016f podle vzd\u00e1lenosti vypsan\u00fdch strike. V\u00fdrazn\u00e9 vylep\u0161en\u00ed je patrn\u00e9 z maxim\u00e1ln\u00edho celkov\u00e9ho poklesu \u00fa\u010dtu v po\u010d\u00e1tku sledovan\u00e9ho obdob\u00ed, zhor\u0161en\u00ed je pak v prost\u0159edn\u00ed \u010d\u00e1sti grafu. Zhor\u0161en\u00ed v t\u00e9to \u010d\u00e1sti grafu odpov\u00edd\u00e1 souvisej\u00edc\u00edmu zhor\u0161en\u00ed v\u00fdkonu k\u0159ivky samotn\u00fdch VIX Long Put a je vytvo\u0159eno v obdob\u00ed roku 2017, kter\u00e9 bylo ve znamen\u00ed extr\u00e9mn\u011b n\u00edzk\u00e9 volatility zp\u016fsoben\u00e9 r\u016fstem trh\u016f po Trumpov\u011b v\u00edt\u011bzstv\u00ed v prezidentsk\u00fdch volb\u00e1ch, a proto\u017ee je tato anal\u00fdza mechanick\u00e1, tak z t\u011bmito efekty nepo\u010d\u00edt\u00e1. N\u00edzk\u00e9 ceny VX futures v tomto obdob\u00ed pak neposkytovaly mnoho prostoru pro v\u00fdrazn\u00e9 poklesy v \u010dasov\u00e9 struktu\u0159e trh\u016f, nap\u0159\u00edklad 1.8.2017 byla hodnota VX6 futures na \u00farovni 14.825 bodu, spol\u00e9h\u00e1n\u00ed se na pokles ke spotov\u00e9 cen\u011b by tak asi nebyl zrovna nejproz\u0159eteln\u011bj\u0161\u00ed obchodn\u00ed transakc\u00ed. Z obr\u00e1zku je patrn\u00e9, \u017ee vypisov\u00e1n\u00ed VIX Short Put<\/strong> do VIX Put Bear Spreadu ve vzd\u00e1lenosti 4 strike<\/strong> od ATM VIX Long Put by p\u0159ineslo celkov\u00fdch +26.083 USD<\/strong>, p\u0159i men\u0161\u00edch investic\u00edch oproti pouh\u00e9mu nakupov\u00e1n\u00ed VIX Long Put je mo\u017en\u00e9 toto pova\u017eovat za opravdu skv\u011bl\u00fd v\u00fdsledek.<\/span><\/p>\n

Lad\u011bn\u00ed\u2026<\/strong><\/span><\/h1>\n

\u00a0\u00a0 Proveden\u00e1 anal\u00fdza na historick\u00fdch datech po\u010d\u00edtala s mechanick\u00fdm p\u0159\u00edstupem, bez ohledu na situace na trz\u00edch a okolnostech, kter\u00e9 by p\u0159i jemn\u011bj\u0161\u00edm posuzov\u00e1n\u00ed patrn\u011b zabr\u00e1nily vstup\u016fm do obchod\u016f v nevhodnou dobu nebo naopak ve vhodn\u011bj\u0161\u00edch dob\u00e1ch umo\u017enili vy\u0161\u0161\u00ed alokaci investic. Z\u00e1kladn\u00edm principem nazna\u010den\u00fdch obchod\u016f je spol\u00e9h\u00e1n\u00ed se na pohyby \u010dasov\u00e9 struktury VX futures po v\u011bt\u0161inu sv\u00e9ho \u010dasu a efekt\u016f s t\u011bmito pohyby souvisej\u00edc\u00edmi, je pak asi logick\u00e9, \u017ee budou situace, kdy bude prakti\u010dt\u011bj\u0161\u00ed do obchod\u016f vstoupit a tak\u00e9 jist\u011b nastanou situace, kdy bude vhodn\u011bj\u0161\u00ed se dr\u017eet stranou. Pokud je m\u00e1 maxim\u00e1ln\u00ed mo\u017en\u00e1 ztr\u00e1ta p\u0159i n\u00e1kupu VIX Long Put op\u010dn\u00edch kontrakt\u016f omezena hodnotou m\u00e9 investice, bude patrn\u011b nejvhodn\u011bj\u0161\u00ed vstupovat do obchod\u016f na takov\u00e9 \u00farovni, kdy bude pokles sm\u011brem k expiraci podkladov\u00e9ho VX futures pravd\u011bpodobn\u011bj\u0161\u00ed, a toto se patrn\u011b pravd\u011bpodobn\u011bji stane p\u0159i vstupu do n\u00e1kupu VIX Long Put (a samoz\u0159ejm\u011b tak\u00e9 do p\u0159\u00edpadn\u00e9 spreadov\u00e9 pozice) za situace, kdy nebude hodnota VX6 futures na n\u011bjak\u00fdch siln\u011b n\u00edzk\u00fdch \u00farovn\u00edch. M\u00e1m svou excelovskou anal\u00fdzu op\u011bt velmi jednodu\u0161e p\u0159izp\u016fsobenou modelov\u00e1n\u00ed podle ur\u010dit\u00e9ho parametru a jeho zm\u011bnou pak mohu pozorovat, jak se projev\u00ed do celkov\u00e9 v\u00fdkonnosti s\u00e9rie p\u011btilet\u00fdch obchod\u016f. Nebudu zahlcovat tyto str\u00e1nky kvanty graf\u016f a analytick\u00fdch v\u00fdstup\u016f, proto\u017ee si ka\u017ed\u00fd m\u016f\u017ee takov\u00fd jednoduch\u00fd excelovsk\u00fd se\u0161it vyrobit s\u00e1m, uk\u00e1\u017eu pouze jeden z mo\u017en\u00fdch zp\u016fsob\u016f z\u00e1kladn\u00edho lad\u011bn\u00ed, kter\u00fd bude p\u0159edstavovat \u00fapravu vstupu v z\u00e1vislosti na hodnot\u011b podkladov\u00e9ho VX6 futures. Pro p\u0159ehlednost se zam\u011b\u0159\u00edm na pozorov\u00e1n\u00ed nej\u00fasp\u011b\u0161n\u011bj\u0161\u00edch p\u0159\u00edstup\u016f, kdy jsem zjistil, \u017ee nejv\u011bt\u0161\u00ed profit mi p\u0159ineslo nakupov\u00e1n\u00ed VIX Long Put s opc\u00ed jeden strike \u201ev pen\u011bz\u00edch\u201c (+62.600 USD) nebo po\u0159izov\u00e1n\u00ed VIX Long Put Bear Spreadu s nakoupenou ATM VIX Long Put a s vypsanou VIX Short Put na strike ve vzd\u00e1lenosti -4 body (+26.083 USD). Na obr\u00e1zku n\u00ed\u017ee je pak situace, kdy jsem do obchodu vstupoval pouze za situace<\/strong>, kdy hodnota VX6<\/strong> futures byla v den vstup\u016f do pozice vy\u0161\u0161\u00ed ne\u017e 17 bod\u016f<\/strong>. \u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0 Obr\u00e1zek po takto opravdu jednoduch\u00e9 \u00faprav\u011b strategie vykazuje z\u00e1kladn\u00ed vylep\u0161en\u00ed, kdy vymizelo obdob\u00ed pokles\u016f zp\u016fsoben\u00e9 obdob\u00edm ultran\u00edzk\u00e9 volatility na trz\u00edch v obdob\u00edch roku 2017. Nam\u00edsto klesaj\u00edc\u00edch pr\u016fb\u011bh\u016f v\u0161ech k\u0159ivek je toto obdob\u00ed reprezentov\u00e1no horizont\u00e1ln\u00edmi pr\u016fb\u011bhy, kter\u00e9 zobrazuj\u00ed situace, kdy se do obchod\u016f jednodu\u0161e nevstupovalo. M\u00e9n\u011b v\u0161ak tak\u00e9 znamen\u00e1 v\u00edce, prost\u00e9 nakupov\u00e1n\u00ed VIX Long Put se strike jeden bod \u201ev pen\u011bz\u00edch\u201c by vyneslo vylep\u0161en\u00fdch +69.400 USD a po\u0159izov\u00e1n\u00ed VIX Put Bear Spreadu s vypsanou opc\u00ed na strike vzd\u00e1len\u00e9m -4 body by si polep\u0161ilo dokonce na +31.410 USD. Ob\u011b velmi jednoduch\u00e9 strategie ale st\u00e1le maj\u00ed obdob\u00ed, kter\u00e9 by poslalo \u00fa\u010det do m\u00ednusu (v po\u010d\u00e1tku testovan\u00e9 periody). Dal\u0161\u00edm posunem pro vstup do obchodu by pak mohlo b\u00fdt \u201ezp\u0159\u00edsn\u011bn\u00ed vstup\u016f\u201c, kdy do obchod\u016f vstoup\u00edm pouze v p\u0159\u00edpad\u011b<\/strong>, \u017ee VX6<\/strong> bude m\u00edt hodnotu nejm\u00e9n\u011b 18.bod\u016f<\/strong>.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Obdob\u00ed, kdy budu bez obchodu (horizont\u00e1ln\u00ed \u010d\u00e1sti k\u0159ivky) jsou podle o\u010dek\u00e1v\u00e1n\u00ed del\u0161\u00ed, na v\u00fdsledku se to v\u0161ak v\u00fdrazn\u011b neprojevilo. Jednoduch\u00e9 nakupov\u00e1n\u00ed VIX Long Put se strike jeden bod \u201ev pen\u011bz\u00edch\u201c by vyneslo pouze m\u00edrn\u011b vylep\u0161en\u00fdch +69.888 USD oproti vstup\u016fm na VX6 \u00farovn\u00edch vy\u0161\u0161\u00edch ne\u017e 17 a po\u0159izov\u00e1n\u00ed VIX Put Bear Spreadu s vypsanou opc\u00ed na strike vzd\u00e1len\u00e9m -4 body by si nev\u00fdznamn\u011b pohor\u0161ilo oproti p\u0159edch\u00e1zej\u00edc\u00ed anal\u00fdze se vstupem na \u00farovni VX6 nad 17 bod\u016f na +31.200 USD. Ob\u011b k\u0159ivky v\u0161ak t\u00e9m\u011b\u0159 postr\u00e1daj\u00ed pohyb v z\u00e1porn\u00e9m p\u00e1smu hodnot, men\u0161\u00ed po\u010det obchod\u016f, stejn\u00e1 v\u00fdkonnost a men\u0161\u00ed poklesy \u00fa\u010dtu, to nen\u00ed v\u016fbec \u0161patn\u00e9. Posunut\u00edm vstupn\u00edho pravidla<\/strong> na \u00farove\u0148 po\u017eadavku, aby VX6<\/strong> bylo p\u0159i vstupu do obchod\u016f na \u00farovni vy\u0161\u0161\u00ed ne\u017e 19 bod\u016f<\/strong>, pak p\u0159edstavuje zlom ve v\u00fdkonnosti obou k\u0159ivek.<\/span><\/p>\n

\"\" \u00a0<\/span>\u00a0 \u00a0Obchod\u016f p\u0159i t\u00e9to \u00farovni by bylo jednodu\u0161e op\u011bt m\u00e9n\u011b a tato ztr\u00e1ta po\u010dtu obchod\u016f se pak ji\u017e projevuje do celkov\u00e9 v\u00fdkonnosti t\u011bchto jednoduch\u00fdch p\u0159\u00edstup\u016f. Nakupov\u00e1n\u00ed VIX Long Put se strike jeden bod \u201ev pen\u011bz\u00edch\u201c by vyneslo \u201epouze\u201c +53.910 USD oproti vstup\u016fm na VX6 \u00farovn\u00edch vy\u0161\u0161\u00edch ne\u017e 17 a 18 a po\u0159izov\u00e1n\u00ed VIX Put Bear Spreadu s vypsanou opc\u00ed na strike vzd\u00e1len\u00e9m -4 body by si \u201ev\u00fdznamn\u011bji pohor\u0161ilo\u201c oproti p\u0159edch\u00e1zej\u00edc\u00ed anal\u00fdze se vstupem na \u00farovni VX6 nad 17 a 18 bod\u016f na celkovou \u010d\u00e1stku +21.960 USD.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Pod\u00edv\u00e1m-li se na tento p\u0159\u00edstup z jak\u00e9koliv strany, nemohu z n\u011bj nevyc\u00edtit zejm\u00e9na lep\u0161\u00ed obchodn\u00ed pohodu, kter\u00e1 by m\u011b mohla p\u0159i takov\u00e9 konstrukci doprov\u00e1zet. Investov\u00e1n\u00ed pouze takov\u00e9 \u010d\u00e1stky, o kterou mohu p\u0159ij\u00edt dan\u00e9 zvolen\u00fdm typem investice je daleko pro mou hlavu snesiteln\u011bj\u0161\u00ed ne\u017e hr\u016fzostra\u0161n\u00e9 propady \u00fa\u010dtu p\u0159i jak\u00e9mkoliv sebemen\u0161\u00edm z\u00e1chv\u011bvu trh\u016f p\u0159i \u0161patn\u011b zaji\u0161t\u011bn\u00fdch nebo v\u016fbec neji\u0161t\u011bn\u00fdch obchodech. Po\u0159izov\u00e1n\u00ed VIX Long Put a VIX Put Bear Spread\u016f jsem podrobil pouze z\u00e1kladn\u00edmu zkoum\u00e1n\u00ed a mohu tyto postupy d\u00e1le vylep\u0161ovat. Mohu si p\u0159edstavit, \u017ee budu svou investici prov\u00e1d\u011bt v jin\u00e9m term\u00ednu a mohu nap\u0159\u00edklad pl\u00e1novanou m\u011bs\u00ed\u010dn\u00ed \u010d\u00e1stku vy\u010dlen\u011bnou na n\u00e1kupy VIX Long Put rozd\u011blit na n\u011bkolik men\u0161\u00edch investic rovnom\u011brn\u011b rozd\u011blen\u00fdch nap\u0159\u00edklad do pr\u016fb\u011bhu cel\u00e9ho m\u011bs\u00edce (ka\u017ed\u00fd t\u00fdden a ka\u017ed\u00e9 \u00fater\u00fd?…). Konstrukci VIX Put Bear Spreadu nemus\u00edm tak\u00e9 po\u0159izovat ihned p\u0159i n\u00e1kupu VIX Long Put, ale mohu po\u010dkat na pozd\u011bj\u0161\u00ed okam\u017eiky, kdy cena VX6 m\u016f\u017ee poklesnout, mohu tak\u00e9 sv\u00e9 vstupy rozd\u011blovat a vypisovat pouze men\u0161\u00ed po\u010det VIX Short Put ne\u017e je po\u010det m\u00fdch nakoupen\u00fdch VIX Long Put nebo dokonce sv\u00e9 v\u00fdpisy opakovat jejich prov\u00e1d\u011bn\u00edm v bli\u017e\u0161\u00edch expirac\u00edch s postupn\u00fdm z\u00edsk\u00e1v\u00e1n\u00edm Pr\u00e9mia, nuanc\u00ed je opravdu velmi mnoho\u2026.<\/span><\/p>\n

\n

\u00a0\u00a0 Sou\u010dasn\u00e1 doba, kdy VIX Index op\u011bt atakuje hranici 80 bod\u016f (\u010dl\u00e1nek p\u00ed\u0161u ji\u017e n\u011bjakou dobu) by mohla b\u00fdt pro takov\u00e9 investice z pohledu napsan\u00fdch \u0159\u00e1dk\u016f chv\u00edl\u00ed pro mimo\u0159\u00e1dn\u00e9 p\u0159\u00edle\u017eitosti. \u201eMean Reverting\u201c charakter volatility by mohl nab\u00eddnout nap\u0159\u00edklad mo\u017enost nyn\u00ed um\u00edstit VIX Long opce do mimo\u0159\u00e1dn\u011b vysok\u00fdch \u00farovn\u00ed s o\u010dek\u00e1v\u00e1n\u00edm, \u017ee se situace uklidn\u00ed a tyto velmi slu\u0161n\u011b nabydou na cen\u011b. Osobn\u011b nem\u00e1m tyto \u201eskv\u011bl\u00e9 chv\u00edle\u201c r\u00e1d, proto\u017ee se l\u00e9pe c\u00edt\u00edm v norm\u00e1ln\u011bji rozbou\u0159en\u00fdch trz\u00edch a v p\u0159\u00edle\u017eitostech, kter\u00e9 nab\u00edzej\u00ed. Nav\u00edc netu\u0161\u00edm, kdy se tato \u201eblb\u00e1 n\u00e1lada\u201c na trz\u00edch opravdu p\u0159e\u017eene a kdy nastane ten k\u00fd\u017een\u00fd obrat \u201ek norm\u00e1lu\u201c, o predikce sm\u011brov\u00e1n\u00ed trh\u016f se ji\u017e dlouh\u00fd \u010das nepokou\u0161\u00edm. Nev\u00edm velmi mnoho v\u011bc\u00ed, nev\u00edm, kam to t\u0159eba za dev\u011bt m\u011bs\u00edc\u016f dot\u00e1hne ten \u010di onen akciov\u00fd index nebo jestli bude m\u00edt akcie XYZ to nejhor\u0161\u00ed za sebou, jedno ale v\u00edm pom\u011brn\u011b jist\u011b, volatilita zcela jist\u011b klesne a s n\u00ed se pohnou tak\u00e9 v\u0161echny nav\u00e1zan\u00e9 investi\u010dn\u00ed n\u00e1stroje a odvozeniny, nechci nyn\u00ed toho po trz\u00edch mnoho a neo\u010dek\u00e1v\u00e1m v\u00fdznamn\u00e1 zhodnocen\u00ed, investice ve smyslu tohoto \u010dl\u00e1nku budou ale zcela jist\u011b sou\u010d\u00e1st\u00ed m\u00fdch transakc\u00ed\u2026:c)<\/span><\/p>\n

\u00a0Koment\u00e1\u0159e a p\u0159\u00edsp\u011bvky k tomuto \u010dl\u00e1nku pros\u00edm sm\u011brujte do Diskuzn\u00edho f\u00f3ra\u00a0do tohoto vl\u00e1kna<\/a><\/strong><\/span>\u00a0<\/strong>:c)<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\u00a0\u00a0 \u201ePro\u010d \u010dlov\u011bk nem\u00e1 chobot?\u201c byla jednoduch\u00e1 ot\u00e1zka, kterou polo\u017eil \u010desk\u00e9mu komikovi jeden z r\u00e1dobyvtipn\u00fdch \u010dten\u00e1\u0159\u016f v jist\u00e9m obl\u00edben\u00e9m \u010dasopise. Na tuto jeden z velik\u00e1n\u016f \u010desk\u00e9ho humoru su\u0161e odpov\u011bd\u011bl \u201e\u2026a vid\u011bl jste je v\u0161echny?\u201c a potvrdil mi mou vlastn\u00ed teorii o t\u00e9m\u011b\u0159 nekone\u010dn\u00e9 r\u016fznorodosti lidsk\u00fdch bytost\u00ed a jejich povah. Pro\u010d Continue Reading<\/i><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":4268,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"jetpack_post_was_ever_published":false,"_jetpack_newsletter_access":"","_jetpack_dont_email_post_to_subs":false,"_jetpack_newsletter_tier_id":0,"_jetpack_memberships_contains_paywalled_content":false,"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":"","jetpack_publicize_message":"","jetpack_publicize_feature_enabled":true,"jetpack_social_post_already_shared":true,"jetpack_social_options":{"image_generator_settings":{"template":"highway","default_image_id":0,"font":"","enabled":false},"version":2}},"categories":[37],"tags":[39,41,40],"class_list":["post-4232","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-volatilita-a-jeji-derivaty","tag-vix-index","tag-vix-opce","tag-vx-futures"],"jetpack_publicize_connections":[],"jetpack_featured_media_url":"https:\/\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2020\/03\/main.jpg","jetpack_sharing_enabled":true,"jetpack_shortlink":"https:\/\/wp.me\/p8zd8A-16g","jetpack-related-posts":[{"id":1215,"url":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?p=1215","url_meta":{"origin":4232,"position":0},"title":"VX Futures – gravitace k VIX Indexu","author":"dobretrejdy :c)","date":"26.12.2017","format":false,"excerpt":"\u00a0\u00a0 Isaac Newton by m\u011bl radost. Nejenom\u017ee jeho dv\u011b koule hozen\u00e9 z\u00a0\u0161ikm\u00e9 v\u011b\u017ee v\u00a0Pise skon\u010dily v\u017edy bezpardonu v\u00a0italsk\u00e9m pa\u017eitu pod v\u011b\u017e\u00ed a potvrdily tak j\u00edm popsan\u00e9 gravita\u010dn\u00ed z\u00e1kony (a\u0165 s\u00a0nimi h\u00e1zel jakkoliv a m\u011bly r\u016fznou hmotnost), tak tak\u00e9 ka\u017ed\u00fd futures kontrakt (a\u0165 na n\u011bj p\u016fsob\u00ed cokoliv a m\u00e1 jakoukoliv moment\u00e1ln\u00ed\u2026","rel":"","context":"V \u201eVolatilita a jej\u00ed Deriv\u00e1ty\u201c","block_context":{"text":"Volatilita a jej\u00ed Deriv\u00e1ty","link":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?cat=37"},"img":{"alt_text":"","src":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/12\/main-2.jpg?resize=350%2C200&ssl=1","width":350,"height":200,"srcset":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/12\/main-2.jpg?resize=350%2C200&ssl=1 1x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/12\/main-2.jpg?resize=525%2C300&ssl=1 1.5x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/12\/main-2.jpg?resize=700%2C400&ssl=1 2x"},"classes":[]},{"id":4086,"url":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?p=4086","url_meta":{"origin":4232,"position":1},"title":"VXZ – Volatility ETN – II.","author":"dobretrejdy :c)","date":"25.1.2020","format":false,"excerpt":"\u00a0 \u00a0V minul\u00e9m \u010dl\u00e1nku jsem \u00a0jsem popisoval, jak je mo\u017en\u00e9 b\u00fdt pomoc\u00ed tickeru VXX exponov\u00e1n v prvn\u00edch dvou VX futures kontraktech. Tento ticker toti\u017e kop\u00edruje index S&P 500 VIX Short-Term Futures Index Total Return (SPVIXSTR), kdy\u017e tento Index je odrazem v\u00fdkonnosti t\u011bchto nejbli\u017e\u0161\u00edch dvou VX futures kontrakt\u016f. Tv\u016frci Indexu vytvo\u0159ili\u2026","rel":"","context":"V \u201eVolatilita a jej\u00ed Deriv\u00e1ty\u201c","block_context":{"text":"Volatilita a jej\u00ed Deriv\u00e1ty","link":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?cat=37"},"img":{"alt_text":"","src":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2020\/01\/main-2.jpg?resize=350%2C200&ssl=1","width":350,"height":200,"srcset":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2020\/01\/main-2.jpg?resize=350%2C200&ssl=1 1x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2020\/01\/main-2.jpg?resize=525%2C300&ssl=1 1.5x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2020\/01\/main-2.jpg?resize=700%2C400&ssl=1 2x"},"classes":[]},{"id":1119,"url":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?p=1119","url_meta":{"origin":4232,"position":2},"title":"VX Futures","author":"dobretrejdy :c)","date":"28.11.2017","format":false,"excerpt":"\u00a0 \u00a0VX futures je kr\u00e1lem mezi deriv\u00e1ty volatility. Je nejv\u00fdznamn\u011bj\u0161\u00ed odvozeninou VIX Indexu a p\u0159edstavuje nejjednodu\u0161\u0161\u00ed formu, jak VIX Index v\u00a0praxi obchodovat. Tento deriv\u00e1t je mo\u017en\u00e9 obchodovat na CFE (Chicago Futures Exchange) pat\u0159\u00edc\u00ed pod k\u0159\u00eddla CBOE. Pokud tedy chcete m\u00edt k\u00a0dispozici aktu\u00e1ln\u00ed nezpo\u017ed\u011bn\u00e1 \u017eiv\u00e1 data t\u011bchto futures kontrakt\u016f, nezb\u00fdv\u00e1 ne\u017e\u2026","rel":"","context":"V \u201eVolatilita a jej\u00ed Deriv\u00e1ty\u201c","block_context":{"text":"Volatilita a jej\u00ed Deriv\u00e1ty","link":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?cat=37"},"img":{"alt_text":"","src":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/11\/main-6.jpg?resize=350%2C200&ssl=1","width":350,"height":200,"srcset":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/11\/main-6.jpg?resize=350%2C200&ssl=1 1x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/11\/main-6.jpg?resize=525%2C300&ssl=1 1.5x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/11\/main-6.jpg?resize=700%2C400&ssl=1 2x"},"classes":[]},{"id":1173,"url":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?p=1173","url_meta":{"origin":4232,"position":3},"title":"VIX Opce","author":"dobretrejdy :c)","date":"9.12.2017","format":false,"excerpt":"\u00a0\u00a0 Kde jsou futures, tam jsou tak\u00e9 opce. Velmi zjednodu\u0161en\u00e1 p\u0159edstava o existenci listovan\u00fdch op\u010dn\u00edch kontrakt\u016f na podkladov\u00e1 aktiva jin\u00e1 ne\u017e nap\u0159\u00edklad akcie. Nejinak je tomu u deriv\u00e1t\u016f volatility. Vedle\u00a0obchodov\u00e1n\u00ed VX futures je mo\u017en\u00e9 obchodovat s\u00a0VIX opcemi. P\u0159ibl\u00ed\u017een\u00ed alespo\u0148 z\u00e1kladn\u00edch vlastnost\u00ed t\u011bchto op\u010dn\u00edch kontrakt\u016f bude obsahem tohoto \u010dl\u00e1nku. \u00a0\u00a0 P\u0159esto\u017ee\u2026","rel":"","context":"V \u201eVolatilita a jej\u00ed Deriv\u00e1ty\u201c","block_context":{"text":"Volatilita a jej\u00ed Deriv\u00e1ty","link":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?cat=37"},"img":{"alt_text":"","src":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/12\/main-1.jpg?resize=350%2C200&ssl=1","width":350,"height":200,"srcset":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/12\/main-1.jpg?resize=350%2C200&ssl=1 1x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/12\/main-1.jpg?resize=525%2C300&ssl=1 1.5x"},"classes":[]},{"id":4022,"url":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?p=4022","url_meta":{"origin":4232,"position":4},"title":"VXX – Volatility ETN – I.","author":"dobretrejdy :c)","date":"4.1.2020","format":false,"excerpt":"\u00a0 \u00a0Volatilitu mohu obchodovat mnoha zp\u016fsoby. Mohu se zam\u011b\u0159it na Implied Volatilitu jednotliv\u00fdch akciov\u00fdch titul\u016f nebo akciov\u00fdch index\u016f a zkou\u0161et vyu\u017e\u00edt jej\u00ed \u00farovn\u011b k zachycen\u00ed profit\u016f, kter\u00e9 by mohly vypl\u00fdvat pr\u00e1v\u011b z pohybu Implied Volatility. Nemus\u00edm ale nutn\u011b z\u016fst\u00e1vat jenom u t\u011bchto obchodn\u00edch p\u0159\u00edstup\u016f a mohu se pokusit obchodovat volatilitu\u2026","rel":"","context":"V \u201eVolatilita a jej\u00ed Deriv\u00e1ty\u201c","block_context":{"text":"Volatilita a jej\u00ed Deriv\u00e1ty","link":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?cat=37"},"img":{"alt_text":"","src":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2020\/01\/main-1.jpg?resize=350%2C200&ssl=1","width":350,"height":200,"srcset":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2020\/01\/main-1.jpg?resize=350%2C200&ssl=1 1x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2020\/01\/main-1.jpg?resize=525%2C300&ssl=1 1.5x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2020\/01\/main-1.jpg?resize=700%2C400&ssl=1 2x"},"classes":[]},{"id":1148,"url":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?p=1148","url_meta":{"origin":4232,"position":5},"title":"VX Futures – \u010dasov\u00e1 struktura","author":"dobretrejdy :c)","date":"5.12.2017","format":false,"excerpt":"\u00a0\u00a0 Porozum\u011bn\u00ed obchodov\u00e1n\u00ed s\u00a0VX futures (...a obecn\u011b s\u00a0deriv\u00e1ty volatility od t\u011bchto futures odvozen\u00fdch) vy\u017eaduje vypozorov\u00e1n\u00ed z\u00e1kladn\u00edch vlastnost\u00ed tzv. \u201eterm structure\u201c, tedy \u010dasov\u00e9 struktury ceny t\u011bchto VX futures kontrakt\u016f. Nazna\u010doval jsem ji\u017e v\u00a0\u010dl\u00e1nku o VX Futures , \u017ee \u010dasov\u00e1 struktura jednotliv\u00fdch VX futures kontrakt\u016f je p\u0159\u00edmo z\u00e1visl\u00e1 na m\u00ed\u0159e nejistoty na\u2026","rel":"","context":"V \u201eVolatilita a jej\u00ed Deriv\u00e1ty\u201c","block_context":{"text":"Volatilita a jej\u00ed Deriv\u00e1ty","link":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?cat=37"},"img":{"alt_text":"","src":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/12\/main.jpg?resize=350%2C200&ssl=1","width":350,"height":200,"srcset":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/12\/main.jpg?resize=350%2C200&ssl=1 1x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/12\/main.jpg?resize=525%2C300&ssl=1 1.5x"},"classes":[]}],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/4232","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=4232"}],"version-history":[{"count":19,"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/4232\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":7282,"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/4232\/revisions\/7282"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/4268"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=4232"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=4232"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=4232"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}