{"id":4086,"date":"2020-01-25T19:27:26","date_gmt":"2020-01-25T17:27:26","guid":{"rendered":"http:\/\/dobretrejdy.com\/?p=4086"},"modified":"2024-08-18T08:54:24","modified_gmt":"2024-08-18T06:54:24","slug":"vxz-volatility-etn-ii","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?p=4086","title":{"rendered":"VXZ – Volatility ETN – II."},"content":{"rendered":"

\u00a0 \u00a0V minul\u00e9m \u010dl\u00e1nku<\/a><\/strong><\/span> jsem \u00a0jsem popisoval, jak je mo\u017en\u00e9 b\u00fdt pomoc\u00ed tickeru VXX exponov\u00e1n v prvn\u00edch dvou VX futures kontraktech. Tento ticker toti\u017e kop\u00edruje index S&P 500 VIX Short-Term Futures Index Total Return (SPVIXSTR), kdy\u017e tento Index je odrazem v\u00fdkonnosti t\u011bchto nejbli\u017e\u0161\u00edch dvou VX futures kontrakt\u016f. Tv\u016frci Indexu vytvo\u0159ili v\u00fdpo\u010det jeho hodnoty jako odraz ka\u017edodenn\u00edho rolov\u00e1n\u00ed z prvn\u00edho do druh\u00e9ho VX futures v po\u0159ad\u00ed podle sv\u00e9 expirace na z\u00e1klad\u011b v\u00e1hy jejich zastoupen\u00ed po\u010d\u00edtan\u00e9 podle doby do jejich expirac\u00ed. V jednoduch\u00e9 interpretaci tak ka\u017ed\u00fd obchodn\u00ed den je \u010d\u00e1st nejbli\u017e\u0161\u00edch VX futures likvidov\u00e1na a sou\u010dasn\u011b je po\u0159\u00edzena \u010d\u00e1st VX futures s n\u00e1sleduj\u00edc\u00ed expirac\u00ed. Popisoval jsem v\u00fdpo\u010det jednotliv\u00fdch vah a tak\u00e9 zp\u016fsob v\u00fdpo\u010dtu hodnoty SPVIXSTR Indexu, z pohledu na graf cenov\u00fdch pr\u016fb\u011bh\u016f a ze samotn\u00e9 konstrukce v\u00fdpo\u010dtu pak vyplynulo, \u017ee z d\u016fvod\u016f p\u0159etrv\u00e1vaj\u00edc\u00edho Contango<\/strong> na trz\u00edch prvn\u00edch dvou VX futures, je tento titul v\u00edcem\u00e9n\u011b odsouzen k dlouhodob\u00e9mu a vytrval\u00e9mu ztr\u00e1cen\u00ed sv\u00e9 hodnoty<\/strong>, co\u017e se tak\u00e9 prakticky d\u011bje. Tyto obdob\u00ed setrval\u00fdch pokles\u016f jsou st\u0159\u00edd\u00e1ny kr\u00e1tkodob\u00fdmi v\u00fdst\u0159ely sv\u00fdch hodnot, kter\u00e9 zp\u016fsobuj\u00ed poruchy v \u010dasov\u00e9 struktu\u0159e VX futures (Backwardation), kter\u00e9 v\u0161ak nem\u00edvaj\u00ed dlouh\u00e9ho trv\u00e1n\u00ed. Uklidn\u011bn\u00ed na trz\u00edch sou\u010dasn\u011b s poklesem volatility zp\u016fsobuje postupn\u00fd n\u00e1vrat \u010dasov\u00e9 struktury na trz\u00edch VX futures do \u201enorm\u00e1ln\u00edho stavu\u201c, kdy je bli\u017e\u0161\u00ed VX futures levn\u011bj\u0161\u00ed ne\u017e vzd\u00e1len\u011bj\u0161\u00ed VX futures a tak\u00e9 k op\u011btovn\u00e9mu kles\u00e1n\u00ed ceny SPVIXSTR Indexu a na n\u011bj nav\u00e1zan\u00e9ho VXX. Ji\u017e tak\u00e9 v\u00edm, \u017ee ob\u011b nejbli\u017e\u0161\u00ed VX futures reaguj\u00ed na zm\u011bnu n\u00e1lady na akciov\u00fdch trz\u00edch nejcitliv\u011bji ze v\u0161ech listovan\u00fdch VX futures, proto jsou pohyby na VXX v obdob\u00edch turbulenc\u00ed opravdu velmi dramatick\u00e9.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Barclays Bank Plc, jako tv\u016frce ETN s\u00a0tickerem VXX popisovan\u00e9m v\u00a0p\u0159edch\u00e1zej\u00edc\u00edm \u010dl\u00e1nku, vytvo\u0159ila \u201epomalej\u0161\u00edho bratra\u201c tomuto ETN exponuj\u00edc\u00edm se v\u00a0prvn\u00edch dvou VX futures kontraktech \u2013 Volatility ETN<\/strong> s\u00a0tickerem VXZ<\/strong>. Pro\u010d \u201epomalej\u0161\u00ed bratr\u201c? Ozna\u010den\u00ed \u201ebratr\u201c proto, \u017ee m\u00e1 stejn\u00e9ho tv\u016frce (Barclays Bank Plc) a zejm\u00e9na analogicky stejn\u00fd princip v\u00fdpo\u010dtu sv\u00e9 hodnoty a dokonce je tento v\u00fdpo\u010det uveden ve stejn\u00e9m prospektu jako je v\u00fdpo\u010det popisovan\u00e9ho tickeru VXX v minul\u00e9m \u010dl\u00e1nku, prospekt je tak mo\u017en\u00e9 op\u011bt st\u00e1hnout zde<\/a>.<\/strong><\/span> Ozna\u010den\u00ed \u201epomalej\u0161\u00ed\u201c proto, \u017ee neodr\u00e1\u017e\u00ed expozici v\u00a0prvn\u00edch dvou VX futures kontraktech (nejdivo\u010dej\u0161\u00edch ze v\u0161ech), ale nab\u00edz\u00ed expozici hned ve \u010dty\u0159ech VX futures kontraktech<\/strong> najednou, a to ve \u010dtvrt\u00e9m, p\u00e1t\u00e9m, \u0161est\u00e9m a sedm\u00e9m VX v\u00a0po\u0159ad\u00ed<\/strong> podle doby do sv\u00e9 expirace. Tyto vzd\u00e1len\u011bj\u0161\u00ed VX futures p\u0159i v\u011bt\u0161\u00edch pohybech na akciov\u00fdch trz\u00edch sice na tyto ot\u0159esy reaguj\u00ed, nejsou to ale reakce tak p\u0159ehnan\u00e9 a zdrcuj\u00edc\u00ed. Jak takov\u00e9 ETN s tickerem VXZ funguje, jak\u00e1 je jeho konstrukce a co bych si z t\u011bchto poznatk\u016f mohl odn\u00e9st do sv\u00e9ho tradingu spole\u010dn\u011b se sourozencem VXX bude p\u0159edm\u011btem dne\u0161n\u00edho \u010dl\u00e1nku. \u00a0<\/span><\/p>\n

\n

\u00a0\u00a0 VXZ, podobn\u011b jako ticker VXX je nyn\u00ed na trhu uv\u00e1d\u011bn ve sv\u00e9 \u201edruh\u00e9 verzi\u201c, kdy\u017e p\u0159edchoz\u00ed VXZ bylo po sv\u00e9 desetilet\u00e9 \u201eobchodn\u00ed kari\u00e9\u0159e\u201c ukon\u010deno a na trz\u00edch bylo uvedeno n\u00e1stupnick\u00e9 ETN s\u00a0tickerem VXZB (d\u00e1le budu pou\u017e\u00edvat jen VXZ). V\u00a0rychl\u00e9m p\u0159ehledu tohoto cenn\u00e9ho pap\u00edru mohu vysledovat jeho z\u00e1kladn\u00ed parametry.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Z p\u0159ehledu vypl\u00fdv\u00e1, \u017ee toto ETN se tak\u00e9 bude obchodovat nejd\u00e9le 30 let (do 23.1.2048) a \u017ee jeho p\u0159edobrazem bude op\u011bt Index<\/strong>, ale s ozna\u010den\u00edm SPVIXMTR<\/strong>. Toto jsou z\u00e1kladn\u00ed a nejd\u016fle\u017eit\u011bj\u0161\u00ed poznatky o VXZ. Vypl\u00fdv\u00e1 z n\u011bj, \u017ee VXZ poskytuje expozici v Indexu SPVIXMTR, tedy dal\u0161\u00edho indexu s rodiny index\u016f vytvo\u0159en\u00e9m spole\u010dnost\u00ed S&P Global, <\/strong>kte\u0159\u00ed tento vypo\u010d\u00edt\u00e1van\u00fd Index pojmenovali \u201eS&P 500 VIX Mid-Term Futures Index Total Return<\/strong>\u201c. Je to \u201et\u00e9m\u011b\u0159\u201c stejn\u00fd n\u00e1zev pro Index, jako u ji\u017e minule popisovan\u00e9ho VXX, li\u0161\u00ed se ale v\u00fdrazem \u201eMid-Term\u201c <\/strong>ve sv\u00e9m n\u00e1zvu (VXX m\u011blo ozna\u010den\u00ed Short-Term), co\u017e charakterizuje pr\u00e1v\u011b kop\u00edrov\u00e1n\u00ed ceny VX futures kontrakt\u016f se st\u0159edn\u011bdob\u00fdmi expiracemi nam\u00edsto kr\u00e1tkodob\u00fdch expirac\u00ed u Indexu SPVIXSTR (prvn\u00edch dvou). Pr\u00e1v\u011b p\u0159edobraz a kop\u00edrov\u00e1n\u00ed indexu se st\u0159edn\u011bdob\u00fdmi VX futures bylo vtisknuto tak\u00e9 do ofici\u00e1ln\u00edho n\u00e1zvu investi\u010dn\u00edho n\u00e1stroje s tickerem VXZ, kter\u00fdm je iPath Series B S&P 500 VIX Mid-Term Futures ETNs<\/strong>. \u201eSeries B\u201c pak upozor\u0148uje pr\u00e1v\u011b na druh\u00fd b\u011bh tohoto cenn\u00e9ho pap\u00edru, nyn\u00ed ji\u017e se t\u0159icetiletou \u017eivotnost\u00ed. \u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

\n

\u00a0 \u00a0Z dosavadn\u00edch \u0159\u00e1dk\u016f minul\u00e9ho a tohoto \u010dl\u00e1nku tak vypl\u00fdv\u00e1, \u017ee pokud budu tvrdit, \u017ee VXX p\u0159edstavuje investici do prvn\u00edch dvou VX futures a VXZ p\u0159edstavuje stejnou investici do \u010dtvrt\u00e9ho a\u017e sedm\u00e9ho VX futures, je to chybn\u00e9 tvrzen\u00ed, p\u0159esto\u017ee se t\u00edmto tvrzen\u00edm m\u016f\u017eete velmi zhusta setkat. VXX<\/strong> p\u0159edstavuje expozici a kop\u00edruje Index SPVIXSTR<\/strong>, VXZ<\/strong> pak p\u0159edstavuje mo\u017enost investovat do Indexu SPVIXMTR<\/strong>. Ka\u017ed\u00fd z t\u011bchto Index\u016f pak m\u00e1 svou vlastn\u00ed konstrukci v\u00fdpo\u010dtu a bere v \u00favahu ceny jin\u00fdch VX futures kontrakt\u016f. Index SPVIXSTR (p\u0159edobraz VXX) je vypo\u010d\u00edt\u00e1v\u00e1n z cen prvn\u00edch dvou VX futures kontrakt\u016f s p\u0159ihl\u00e9dnut\u00edm k vypo\u010d\u00edtan\u00fdm vah\u00e1m pod\u00edlu v tomto v\u00fdpo\u010dtu podle doby do expirace t\u011bchto prvn\u00edch VX futures. Index SPVIXMTR (p\u0159edobraz VXZ) je vypo\u010d\u00edt\u00e1v\u00e1n z cen \u010dtvrt\u00e9ho, p\u00e1t\u00e9ho, \u0161est\u00e9ho a sedm\u00e9ho VX futures kontrakt\u016f s p\u0159ihl\u00e9dnut\u00edm k vypo\u010d\u00edtan\u00fdm vah\u00e1m pod\u00edl\u016f v tomto v\u00fdpo\u010dtu podle doby do expirace t\u011bchto \u010dty\u0159ech st\u0159edn\u011bdob\u00fdch VX futures.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 P\u0159esto\u017ee je tedy VXZ odvozeno od Indexu SPVIXMTR, kter\u00e9 je vypo\u010dteno na b\u00e1zi \u010dtvrt\u00e9ho a\u017e sedm\u00e9ho VX futures, tedy VX futures, kte\u0159\u00ed reaguj\u00ed chladn\u011bji na tr\u017en\u00ed ot\u0159esy na akciov\u00fdch trz\u00edch, nab\u00edz\u00ed pohled na jeho v\u00fdkonnost ne nepodobnou cenov\u00e9mu v\u00fdvoji tickeru VXX.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Nen\u00ed to rozhodn\u011b \u017e\u00e1dn\u00fd favorit pro Long obchody na tomto podkladu. Z dlouhodob\u00e9ho pohledu toti\u017e VXZ tak\u00e9 vytrvale ztr\u00e1c\u00ed na sv\u00e9 cen\u011b a je to zp\u016fsobeno op\u011bt konstrukc\u00ed v\u00fdpo\u010dtu ceny VXZ a tak\u00e9 \u010dasovou strukturou na trz\u00edch \u010dtvrt\u00e9ho a\u017e sedm\u00e9ho VX futures, ve v\u011bt\u0161in\u011b sv\u00e9ho \u010dasu toti\u017e na t\u011bchto trz\u00edch p\u0159eva\u017euje stav Contango, tedy stav, kdy jsou bli\u017e\u0161\u00ed VX futures v\u017edy levn\u011bj\u0161\u00ed ne\u017e VX futures se vzd\u00e1len\u011bj\u0161\u00ed expirac\u00ed a postupn\u00e9 p\u0159esouv\u00e1n\u00ed v\u00e1hy s p\u0159edn\u00edch VX futures do vzd\u00e1len\u011bj\u0161\u00edch VX futures za trv\u00e1n\u00ed Contango pak znamen\u00e1 ztr\u00e1tu hodnoty Indexu SPVIXMTR a pota\u017emo tak\u00e9 VXZ.<\/span><\/p>\n

\n

Konstrukce v\u00fdpo\u010dtu<\/strong><\/span><\/h1>\n

\u00a0\u00a0 Pochopen\u00ed VXZ je tedy spojeno s pochopen\u00edm Indexu SPVXMTR<\/strong>, kter\u00e9 je jeho p\u0159edobrazem a jeho hodnota se odr\u00e1\u017e\u00ed do ceny VXZ. Domovskou str\u00e1nku Indexu SPVXMTR je mo\u017en\u00e9 nal\u00e9zt zde<\/a><\/strong><\/span>. P\u0159i zobrazen\u00ed desetilet\u00e9 historie Indexu SPVXMTR si pak mohu nechat vyhotovit graf jeho pr\u016fb\u011bhu jako na obr\u00e1zku n\u00ed\u017ee:<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 P\u011bkn\u00e1 pod\u00edvan\u00e1 pro p\u0159\u00edznivce \u201ehodnotov\u00e9ho investov\u00e1n\u00ed\u201c to tedy zcela jist\u011b nen\u00ed. Hodnota Indexu vytrvale kles\u00e1, pro\u0161pikovan\u00e1 ob\u010dasn\u00fdmi r\u016fsty v obdob\u00edch pokles\u016f na akciov\u00fdch trz\u00edch. V obr\u00e1zku \u0161ipkou op\u011bt ozna\u010duji mo\u017enost st\u00e1hnout si data do excelovsk\u00e9ho se\u0161itu k dal\u0161\u00ed analytick\u00e9 pr\u00e1ci, co\u017e bude patn\u00e9 z druh\u00e9 poloviny \u010dl\u00e1nku. Co tedy stoj\u00ed za vytrval\u00fdm a t\u00e9m\u011b\u0159 neust\u00e1l\u00fdm poklesem hodnoty VXZ, kter\u00e9 je odvozeno z Indexu SPVIXMTR? Op\u011bt patrn\u011b algoritmus jeho v\u00fdpo\u010dtu a p\u0159evl\u00e1daj\u00edc\u00ed tr\u017en\u00ed situace na trz\u00edch VX futures.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Nebudu se nyn\u00ed ji\u017e ob\u0161\u00edrn\u011b (bylo by to jen pouh\u00e9 opakov\u00e1n\u00ed postupu z minul\u00e9ho \u010dl\u00e1nku) zab\u00fdvat skute\u010dnost\u00ed, jak se vypo\u010d\u00edt\u00e1 hodnota Indexu SPVIXMTR na ka\u017edodenn\u00ed b\u00e1zi, \u017ee je to tedy jeho v\u010derej\u0161\u00ed hodnota vyn\u00e1soben\u00e1 o jak\u00fdsi koeficient a \u017ee hodnota koeficientu je pro v\u00fdkonnost indexu sm\u011brodatn\u00e1. Tak\u00e9 ji\u017e m\u00e1m za objasn\u011bn\u00e9, jak se koeficient vypo\u010d\u00edt\u00e1 a \u017ee hlavn\u00ed roli v n\u011bm hraj\u00ed v\u00e1hy jednotliv\u00fdch VX futures a jejich ceny. P\u0159i tvorb\u011b VXZ se musel op\u011bt konstrukt\u00e9r Indexu SPVIXMTR, kter\u00e9 je jeho obrazem, vypo\u0159\u00e1dat zejm\u00e9na se skute\u010dnost\u00ed, \u017ee jeho podkladem jsou \u010dtvrt\u00e9 a\u017e sedm\u00e9 VX futures, tedy \u010dty\u0159i obchodovan\u00e9 VX deriv\u00e1ty, kter\u00fdm se postupn\u00fdm p\u0159ibli\u017eov\u00e1n\u00edm k expiraci nejen\u017ee neust\u00e1le m\u011bn\u00ed jejich cena, ale tak\u00e9 zkracuje jejich \u017eivotnost. Proto\u017ee se p\u016fsoben\u00edm \u010dasu \u010dtvrt\u00e9 futures neudr\u017e\u00ed na sv\u00e9m \u010dtvrt\u00e9m m\u00edst\u011b v\u011b\u010dn\u011b, ale je st\u0159\u00edd\u00e1no po m\u011bs\u00ed\u010dn\u00edm dr\u017een\u00ed \u010dtvrt\u00e9ho m\u00edsta p\u00e1t\u00fdm futures v po\u0159ad\u00ed, kter\u00e9 se tak pot\u00e9 stane \u010dtvrt\u00fdm futures v po\u0159ad\u00ed, musely b\u00fdt stanoveny podm\u00ednky pro ur\u010den\u00ed v\u00e1hy jednotliv\u00fdch kontrakt\u016f tak, aby reflexe na b\u011bh dn\u016f t\u011bchto \u010dty\u0159ech futures byla op\u011bt co nejv\u011brn\u011bj\u0161\u00ed. Z p\u0159edchoz\u00edch \u010dl\u00e1nk\u016f vypl\u00fdv\u00e1, \u017ee m\u011bs\u00ed\u010dn\u00ed VX futures nejb\u011b\u017en\u011bji expiruje ve t\u0159et\u00ed st\u0159edu ka\u017ed\u00e9ho m\u011bs\u00edce, je tedy z\u0159ejm\u00e9, \u017ee \u010dtvrt\u00e9 VX futures se na \u010dtvrt\u00e9m m\u00edst\u011b v po\u0159ad\u00ed dr\u017e\u00ed cel\u00fd obchodn\u00ed m\u011bs\u00edc (nejb\u011b\u017en\u011bji 21 obchodn\u00edch dn\u016f) ne\u017e je vyst\u0159\u00edd\u00e1no na \u010dtvrt\u00e9m m\u00edst\u011b p\u00e1t\u00fdm VX futures v po\u0159ad\u00ed. Proto\u017ee jsou ale ve h\u0159e je\u0161t\u011b dal\u0161\u00ed t\u0159i VX futures kontrakty tvo\u0159\u00edc\u00ed Indexu SPVIXMTR, byl Index konstruov\u00e1n tak, \u017ee b\u011bhem doby, jak se bl\u00ed\u017e\u00ed konec expozice \u010dtvrt\u00e9ho VX futures na sv\u00e9m \u010dtvrt\u00e9m m\u00edst\u011b a ub\u00fdv\u00e1 mu sil vyj\u00e1d\u0159en\u00fdch \u00fabytkem po\u010dtu obchodn\u00edch dn\u016f do bl\u00ed\u017e\u00edc\u00ed se expirace, je \u00fabytek t\u011bchto sil nahrazov\u00e1n silou sedm\u00e9ho VX futures kontraktu. V\u00e1ha \u010dtvrt\u00e9ho VX futures je tedy p\u0159en\u00e1\u0161ena do sedm\u00e9ho VX futures. V\u00e1hy p\u00e1t\u00e9ho a \u0161est\u00e9ho VX futures v indexu jsou pak stanovov\u00e1ny podle v\u00fd\u0161e jejich aktu\u00e1ln\u00ed ceny. Index je tedy kompil\u00e1tem a pom\u011brem t\u011bchto \u010dty\u0159 VX futures kontrakt\u016f p\u0159epo\u010d\u00edt\u00e1van\u00fdm na denn\u00ed b\u00e1zi.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Jak p\u0159epo\u010d\u00edt\u00e1v\u00e1n\u00ed v\u00e1hy jednotliv\u00fdch futures obsa\u017een\u00fdch v indexu vlastn\u011b funguje? Odpov\u011b\u010f lze naj\u00edt v prospektu, kter\u00fd je spole\u010dn\u00fd pro VXX a VXZ a zp\u016fsob v\u00fdpo\u010dtu v\u00e1hy pro jednotliv\u00e1 VX futures je pak v n\u011bm velmi jednodu\u0161e pops\u00e1n. Z p\u0159edchoz\u00edho \u010dl\u00e1nku vypl\u00fdv\u00e1, \u017ee prvn\u00edm podstatn\u00fdm \u00fadajem je celkov\u00fd po\u010det obchodn\u00edch dn\u016f v dan\u00e9m obdob\u00ed, kdy je ur\u010dit\u00e9 VX futures prvn\u00ed v po\u0159ad\u00ed a po sv\u00e9 expiraci je nahrazov\u00e1no druh\u00fdm VX futures kontraktem a v\u0161echny ostatn\u00ed VX kontrakty si tak\u00e9 polep\u0161\u00ed o jedno m\u00edsto dop\u0159edu, b\u00fdv\u00e1 to v\u011bt\u0161inou hodnota 21, p\u0159edstavuj\u00edc\u00ed po\u010det obchodn\u00edch dn\u016f v m\u011bs\u00edci a budu ho, op\u011bt shodn\u011b s prospektem indexu, ozna\u010dovat jako dt<\/strong> (\u201edays total<\/strong>\u201c). Ozna\u010duje tak d\u00e9lku Rolovac\u00ed periody<\/strong> (\u201eRoll Period\u201c<\/strong>). Druh\u00e9 v\u00fdznamn\u00e9 \u010d\u00edslo bude p\u0159edstavovat po\u010det obchodn\u00edch dn\u016f, kter\u00e9 zb\u00fdvaj\u00ed do expirace prvn\u00edho VX futures kontraktu, kter\u00fd budu br\u00e1t do v\u00fdpo\u010dtu v\u00a0\u00favahu a budu jej ozna\u010dovat, op\u011bt shodn\u011b s ofici\u00e1ln\u00edm prospektem indexu, jako \u201edr\u201c<\/strong> (\u201edays remaining\u201c<\/strong>). Na rozd\u00edl od tickeru VXX nebudu jako s prvn\u00edm VX futures v po\u0159ad\u00ed po\u010d\u00edtat opravdu s prvn\u00edm VX futures podle sv\u00e9 doby do expirace, ale prvn\u00ed VX futures v po\u0159ad\u00ed bude nyn\u00ed \u010dtvrt\u00e9 VX futures podle doby do sv\u00e9 expirace. Budu se nyn\u00ed sna\u017eit v prospektu nal\u00e9zt, jak se stanovuje hodnota CRWi,t<\/sub><\/strong> \u2013 Contract Roll Weight (V\u00e1ha rolovan\u00e9ho VX futures kontraktu) pro ka\u017ed\u00fd \u201e\u00edt\u00fd\u201c kontrakt v\u00a0ur\u010dit\u00e9m \u010dase \u201et\u201c<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Pro jednotliv\u00e9 v\u00e1hy v\u0161ech \u010dty\u0159ech VX futures pak v\u00fdrobce Indexu SPVXMTR stanovil tento obecn\u00fd postup.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Z\u00a0t\u011bchto \u010dty\u0159ech podvzorc\u016f pro v\u00fdpo\u010det jednotliv\u00fdch vah zastoupen\u00ed \u010dtvrt\u00e9ho a\u017e sedm\u00e9ho VX futures v\u00a0po\u0159ad\u00ed vypl\u00fdv\u00e1, \u017ee nejdramati\u010dt\u011bj\u0161\u00ed rolov\u00e1n\u00ed<\/strong> prob\u00edh\u00e1 u \u010dtvrt\u00e9ho a sedm\u00e9ho VX futures<\/strong> (prvn\u00edho a posledn\u00edho), zat\u00edmco v\u00e1ha (CRW) pro p\u00e1t\u00fd a \u0161est\u00fd VX futures kontrakt je na stejn\u00e9 hodnot\u011b 100. Z t\u011bchto \u010dty\u0159ech podvzorc\u016f pak vypl\u00fdv\u00e1, kolik dolar\u016f celkov\u011b je investov\u00e1no do jednotliv\u00fdch VX futures, tvo\u0159\u00edc\u00edch Index SPVIXMTR, pota\u017emo VXZ. Celkov\u00e1 suma dolar\u016f (TWDO = Total Dollar Weight Obtained) je toti\u017e prost\u00fdm n\u00e1sobkem vypo\u010dten\u00e9 v\u00e1hy (CRW) ka\u017ed\u00e9ho jednotliv\u00e9ho VX futures a jeho ceny (DCRP = Daily Contract Reference Price) \u00a0<\/span><\/p>\n

\"\" \u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Jak tedy cel\u00e9 rolov\u00e1n\u00ed funguje, pokud se mi zdaj\u00ed tyto vzorce nepochopiteln\u00e9 nebo slo\u017eit\u00e9? P\u0159e\u010dten\u00edm minul\u00e9ho \u010dl\u00e1nku se d\u00e1 pochopit, jak se p\u0159epo\u010d\u00edt\u00e1vaj\u00ed v\u00e1hy jednotliv\u00fdch VX futures, pokud jsou tyto VX futures pouze dv\u011b, je to celkem princip\u00e1ln\u011b jednoduch\u00e9 \u2013 ka\u017ed\u00fd den se zmen\u0161\u00ed pozice na bli\u017e\u0161\u00edm VX futures a naroste pozice na vzd\u00e1len\u011bj\u0161\u00edm VX futures, toto v\u0161e podle vypo\u010dten\u00e9 v\u00e1hy a ceny obou VX futures. Nyn\u00ed se takto obdobn\u00e9 p\u0159epo\u010d\u00edt\u00e1v\u00e1n\u00ed d\u011bje pouze u \u010dtvrt\u00e9ho a sedm\u00e9ho VX futures, prost\u0159edn\u00ed VX futures maj\u00ed stejnou v\u00e1hu vyj\u00e1d\u0159enou hodnotou 100, tak\u017ee mno\u017estv\u00ed dolar\u016f aktu\u00e1ln\u011b investovan\u00fdch do t\u011bchto prost\u0159edn\u00edch VX futures ur\u010duje pouze jejich aktu\u00e1ln\u00ed cena (DCRP). Prakticky to tedy funguje takto. Rolovac\u00ed perioda (\u201eRoll Period\u201c) za\u010d\u00edn\u00e1 (stejn\u011b jako u VXX) v \u00fater\u00fd p\u0159ed st\u0159ede\u010dn\u00ed expirac\u00ed VX futures kontraktu a v toto \u00fater\u00fd jsou v r\u00e1mci v\u00e1hy Indexu SPVIXMTR v\u0161echny prost\u0159edky alokov\u00e1ny do z\u00edtra nastupuj\u00edc\u00edho \u010dtvrt\u00e9ho VX futures kontraktu, p\u00e1t\u00e9ho VX futures kontraktu a \u0161est\u00e9ho VX futures kontraktu. V sedm\u00e9m VX futures kontraktu nejsou alokov\u00e1ny \u017e\u00e1dn\u00e9 prost\u0159edky. Ka\u017ed\u00fd dal\u0161\u00ed den je tato v\u00e1ha p\u0159epo\u010d\u00edt\u00e1v\u00e1na, a to tak, \u017ee jak ub\u00fdv\u00e1 v \u010dase doba, kdy je \u010dtvrt\u00e9 VX futures na sv\u00e9m \u010dtvrt\u00e9m m\u00edst\u011b v po\u0159ad\u00ed, jsou podle sv\u00fdch vah prost\u0159edky alokov\u00e1ny do sedm\u00e9ho kontraktu v po\u0159ad\u00ed (obdoba jako u VXX). P\u00e1t\u00e9 a \u0161est\u00e9 VX futures je ve v\u00fdpo\u010dtu zastoupeno podle v\u00e1hy sv\u00e9 ceny. Takto prov\u00e1d\u011bn\u00e9 p\u0159epo\u010dty v\u00e1hy pokra\u010duj\u00ed a\u017e do dal\u0161\u00edho \u00fater\u00fd p\u0159ed expirac\u00ed, kdy kon\u010d\u00ed Roll Period a p\u0159epo\u010d\u00edt\u00e1v\u00e1n\u00ed se op\u011bt opakuje. Modelov\u00e9 \u201ep\u0159esyp\u00e1v\u00e1n\u00ed v\u00e1hy\u201c jednotliv\u00fdch VX futures je vid\u011bt na n\u00ed\u017ee uveden\u00e9m obr\u00e1zku, kdy je takov\u00e9 p\u0159epo\u010d\u00edt\u00e1v\u00e1n\u00ed mo\u017en\u00e9 nasimulovat v excelovsk\u00e9m se\u0161itu.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0 \u00a0Stav v\u00e1hy zastoupen\u00ed jednotliv\u00fdch VX futures lze op\u011bt sledovat na domovsk\u00e9 str\u00e1nce ETN VXZ<\/a><\/strong><\/span>, pro chv\u00edle, kdy p\u00ed\u0161u tento \u010dl\u00e1nek je mo\u017en\u00e9 pozorovat n\u00e1sleduj\u00edc\u00ed rozlo\u017een\u00ed jednotliv\u00fdch vah.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/span><\/p>\n

\n

Jak na obchody s\u00a0VXX a VXZ?<\/span><\/strong><\/h1>\n

\u00a0\u00a0 Je nam\u00edst\u011b upozornit, \u017ee (stejn\u011b jako VXX) nemohu nakupovat na sv\u016fj \u00fa\u010det p\u0159\u00edm\u00e9 ETN VXZ d\u00edky restrikci EU. Op\u011bt p\u0159ipom\u00edn\u00e1m, \u017ee to tak\u00e9 nen\u00ed m\u016fj z\u00e1jem, proto\u017ee se to net\u00fdk\u00e1 op\u010dn\u00edch kontrakt\u016f a tak\u00e9 by m\u016fj z\u00e1jem nebyl p\u0159\u00edli\u0161 valn\u00fd, kdyby \u017e\u00e1dn\u00e1 restrikce neexistovala. S\u00a0dr\u017een\u00edm fyzick\u00fdch ETN na m\u00e9m \u00fa\u010dtu se spekulac\u00ed na pokles (Short VXZ) jsou op\u011bt spojeny poplatky m\u00e9ho brokera, obdobn\u011b jako u VXX.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0 \u00a0P\u0159esto\u017ee VXZ nem\u00e1 takovou obrovskou likviditu jako VXX, mohlo by b\u00fdt dobr\u00fdm obchodn\u00edm n\u00e1strojem. Pokud VXX reaguje svou cenou velmi citliv\u011b na tr\u017en\u00ed ot\u0159esy, proto\u017ee jeho cena odr\u00e1\u017e\u00ed hodnotu Indexu SPVIXSTR, kter\u00fd je komponov\u00e1n prvn\u00edmi dv\u011bma VX futures, potom VXZ, jako cenov\u00fd reprezentant Indexu SPVIXMTR vytvo\u0159en\u00e9ho na b\u00e1zi \u010dtvrt\u00e9ho a\u017e sedm\u00e9ho VX futures bude na tyto tr\u017en\u00ed ot\u0159esy reagovat vla\u017en\u011bji d\u00edky chov\u00e1n\u00ed Term Structure VX futures a jeho obvykl\u00e9ho tvaru a stavu. Na obr\u00e1zku n\u00ed\u017ee je dne\u0161n\u00ed n\u00e1hled na takovou Term Structure VX futures.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 V obdob\u00ed klidu na trz\u00edch je toto nejb\u011b\u017en\u011bj\u0161\u00ed pohled na \u010dasovou strukturu (Term Structure) VX futures kontrakt\u016f, kdy jednotliv\u00e9 VX futures jsou dra\u017e\u0161\u00ed podle sv\u00e9 doby do expirace a v\u0161echny tyto ceny jsou vy\u0161\u0161\u00ed ne\u017e hodnota spotov\u00e9 ceny \u2013 hodnoty VIX Indexu (zelen\u00e1 p\u0159eru\u0161ovan\u00e1 \u010d\u00e1ra). \u010ctvrt\u00e9 a\u017e sedm\u00e9 VX futures (\u010derven\u00fd obd\u00e9ln\u00edk) je toho uk\u00e1zkov\u00fdm p\u0159\u00edkladem. Trhy tak setrv\u00e1vaj\u00ed v Contango a takto se d\u011bje p\u0159ibli\u017en\u011b v 80% \u010dasu (viz tento \u010dl\u00e1nek<\/a><\/strong><\/span>). Pokud v\u0161ak dojde k propad\u016fm trh\u016f, reaguj\u00ed VX futures tak, jak jsem ji\u017e popsal, nejzb\u011bsilej\u0161\u00ed reakce je na prvn\u00edch VX futures v po\u0159ad\u00ed, zat\u00edmco ostatn\u00ed VX futures reaguj\u00ed s \u201ev\u011bt\u0161\u00ed rozvahou\u201c. Po\u010d\u00e1tkem srpna 2019 do\u0161lo k jedn\u00e9 z takov\u00fdch korekci, kterou mohu pozorovat na cenov\u00e9m v\u00fdvoji akciov\u00e9ho indexu SP 500.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Pohledem na \u010dasovou strukturu trh\u016f s\u00a0VX futures kontrakty ze dne 5.8.2019 mohu vypozorovat, jak\u00e1 je reakce jednotliv\u00fdch VX futures na tuto korekci trh\u016f.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0 VX futures prvn\u00ed dva v\u00a0po\u0159ad<\/strong>\u00ed vytv\u00e1\u0159\u00ed siln\u00e9 Backwardation<\/strong>, kdy\u017e rozd\u00edl mezi jejich cenami (21.625 \u2013 20.225) je +1.40 bodu, co\u017e p\u0159edstavuje rolovac\u00ed profit +1.400 USD p\u0159i jednoduch\u00e9 p\u0159edstav\u011b, \u017ee budu cht\u00edt rolovat dr\u017een\u00fd Long prvn\u00ed VX futures do druh\u00e9ho VX futures kontraktu. VXX pak zcela obecn\u011b p\u0159edstavuje takov\u00e9 rolov\u00e1n\u00ed, a proto\u017ee jsem \u201eza draho\u201c prodal a \u201elevn\u011bji\u201c n\u00e1sledn\u011b nakoupil, cena VXX tak v obecn\u00e9m odrazu tohoto rolovac\u00edho profitu roste, a to zna\u010dn\u011b. V danou chv\u00edli z hodnot okolo 20 USD a\u017e na cenu t\u00e9m\u011b\u0159 30 USD, co\u017e p\u0159edstavuje +10 USD cenov\u00fd n\u00e1r\u016fst a +50%<\/strong> cenov\u00fd skok.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 M\u011b v\u0161ak nyn\u00ed zaj\u00edm\u00e1 chov\u00e1n\u00ed \u010dtvrt\u00e9ho a\u017e sedm\u00e9ho VX futures a z obr\u00e1zku Term Structure. Z vypjat\u00e9ho obdob\u00ed za\u010d\u00e1tku srpna 2019 vypl\u00fdv\u00e1, \u017ee \u010dasov\u00e1 struktura ji\u017e nevykazuje tak markantn\u00ed znaky Backwardation (p\u00e1t\u00e9 a \u0161est\u00e9 VX futures jsou dokonce v Contango) a rolov\u00e1n\u00ed ze \u010dtvrt\u00e9ho VX futures (18.925) do sedm\u00e9ho VX futures (18.750) p\u0159edstavuje (18.925 \u2013 18.750) rolovac\u00ed profit +0.175 bodu, tedy +175 USD. Bude to tedy znamenat, \u017ee VXZ bude r\u016fst tak\u00e9, nebude to patrn\u011b ale nic v\u00fdznamn\u00e9ho.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Obdob\u00ed korekce na akciov\u00fdch trz\u00edch v\u00a0srpnu 2019 znamenalo pohyb ceny VXZ z\u00a0hodnoty m\u00edrn\u011b nad 17 USD k\u00a0hodnot\u011b t\u00e9m\u011b\u0159 21 USD, pos\u00edlen\u00ed tedy znamenalo necel\u00e9 \u010dty\u0159i dolary a p\u0159edstavoval r\u016fst o p\u0159ibli\u017en\u00fdch +20%<\/strong>. Co si tedy mohu z t\u011bchto poznatk\u016f p\u0159en\u00e9st do sv\u00e9ho obchodov\u00e1n\u00ed? Ka\u017edop\u00e1dn\u011b by to mohlo znamenat zji\u0161t\u011bn\u00ed, \u017ee pro shortov\u00e1n\u00ed volatility by se pro konzervativn\u011bj\u0161\u00ed tradery mohlo zd\u00e1t vhodn\u011bj\u0161\u00ed pomalej\u0161\u00ed VXZ ne\u017e drav\u011bj\u0161\u00ed VXX, m\u00e1 to samoz\u0159ejm\u011b sv\u00e9 \u201eale\u201c vych\u00e1zej\u00edc\u00ed z chov\u00e1n\u00ed obou ticker\u016f v nejr\u016fzn\u011bj\u0161\u00edch tr\u017en\u00edch situac\u00edch, jejich likvidity a samoz\u0159ejm\u011b aktu\u00e1ln\u011b nab\u00edzen\u00fdch cen obou deriv\u00e1t\u016f. Z obecn\u00e9ho pohledu na tento titul se pak mohu p\u0159esunout na jeho prakti\u010dt\u011bj\u0161\u00ed zkoum\u00e1n\u00ed a pro zcela z\u00e1kladn\u00ed pozorov\u00e1n\u00ed pak mohu ob\u011b ETN (VXX a VXZ) nechat podrobit zkoum\u00e1n\u00ed jejich chov\u00e1n\u00ed na historick\u00fdch datech k otestov\u00e1n\u00ed z\u00e1kladn\u00edch obchodn\u00edch my\u0161lenek. Zda je tedy opr\u00e1vn\u011bn\u00e9 tvrzen\u00ed, \u017ee by pomalej\u0161\u00ed VXZ nab\u00edzelo „zodpov\u011bdn\u011bj\u0161\u00ed“ p\u0159\u00edle\u017eitosti ne\u017e VXX by mohlo z anal\u00fdzy vyplynout.<\/span><\/p>\n

\n

Historick\u00e1 anal\u00fdza VXX a VXZ<\/strong><\/span><\/h1>\n

\u00a0\u00a0 \u201eMy jsme vyrobili Indexy a vy si d\u011blejte deriv\u00e1ty jak\u00e9 chcete\u201c by mohla zn\u00edt z\u00e1kladn\u00ed my\u0161lenka tv\u016frc\u016f Indexu SPVIXSTR a Indexu SPVIXMTR v poradensk\u00e9 firm\u011b S&P Global<\/a><\/strong><\/span> a tak se tak\u00e9 d\u011bje. Z p\u0159edchoz\u00edho \u010dl\u00e1nku a textu v\u00fd\u0161e vypl\u00fdv\u00e1, \u017ee VXX a VXZ jsou deriv\u00e1ty (ETN) odvozen\u00e9 a kop\u00edruj\u00edc\u00ed tyto vytvo\u0159en\u00e9 Indexy. Nechci se nyn\u00ed zab\u00fdvat p\u0159esnou interpretac\u00ed, jak\u00fdm zp\u016fsobem vlastn\u011b tato ETN kop\u00edruj\u00ed hodnotu t\u011bchto sv\u00fdch p\u0159edobraz\u016f, ale mohu si pouze p\u0159edstavit, \u017ee hodnota t\u011bchto Index\u016f se pohybuje v\u00edcem\u00e9n\u011b stejn\u011b jako obchodovan\u00e9 ETN. Ze str\u00e1nek ETN pak mohu z\u00edskat n\u00ed\u017ee uveden\u00fd graf a p\u0159ehled, jak si vede hodnota Indexu SPVIXMTR v porovn\u00e1n\u00ed s hodnotu VXZ.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 V grafu je sv\u011btlej\u0161\u00ed modrou k\u0159ivkou vykreslena hodnota VXZ v porovn\u00e1n\u00ed s cenov\u00fdm v\u00fdvojem Indexu SPVIXMTR a je patrn\u00e9, \u017ee VXZ m\u00e1 m\u00edrn\u011b slab\u0161\u00ed v\u00fdkonnost ne\u017e samotn\u00fd Index, z pohledu zkoum\u00e1n\u00ed obchodn\u00edho p\u0159\u00edstupu zalo\u017een\u00e9ho na shortov\u00e1n\u00ed volatility pak samotn\u00e9 ETN vykazuje \u201elep\u0161\u00ed v\u00fdsledky\u201c, sice nepatrn\u00e9, ale hor\u0161\u00ed, co\u017e ostatn\u011b vypl\u00fdv\u00e1 z tabulky v \u010derven\u00e9m obd\u00e9ln\u00edku pod zobrazen\u00edm grafu. Tento rozd\u00edl mohu nap\u0159\u00edklad p\u0159i\u010d\u00edst k dobru poplatku za spr\u00e1vu tv\u016frce ETN, pro m\u00e9 testov\u00e1n\u00ed v\u0161ak nebude toto hr\u00e1t v\u00fdznamnou roli. Nev\u00fdznamn\u00e1 cenov\u00e1 diskrepance a skute\u010dnost, \u017ee hodnoty Index\u016f vykazuj\u00ed \u201etvrd\u0161\u00ed v\u00fdsledky\u201c jsou d\u016fvodem, pro\u010d pro sv\u00e9 testov\u00e1n\u00ed na historick\u00fdch datech nebudu pou\u017e\u00edvat data obou ETN, ale hodnoty jejich p\u0159edobraz\u016f – Indexu SPVIXSTR a Indexu SPVIXMTR. Tyto data si mohu (nap\u0159\u00edklad do sv\u00e9ho Excelu) st\u00e1hnout p\u0159\u00edmo ze str\u00e1nek prospektu Indexu, jak jsem popisoval v\u00fd\u0161e v textu. Pro Index SPVIXSTR (p\u0159edobraz VXX) nap\u0159\u00edklad zde<\/a><\/strong><\/span>, kliknut\u00edm na tla\u010d\u00edtko \u201eExport\u201c. K pou\u017eit\u00ed hodnot Index\u016f nam\u00edsto cenov\u00fdch dat samotn\u00fdch ETN m\u011b tak\u00e9 vedou dal\u0161\u00ed praktick\u00e9 d\u016fvody, kter\u00fdmi jsou proveden\u00e9 splitov\u00e9 operace na obou zkouman\u00fdch ETN (v hodnot\u011b Index\u016f se neprojevuj\u00ed) a nakonec tak\u00e9 dostupnost dat obou ETN z obdob\u00ed jejich \u201eprvn\u00ed s\u00e9rie\u201c p\u0159ed lednem 2018. \u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Filozofie Historick\u00e9 anal\u00fdzy dat<\/strong><\/span><\/h2>\n

\u00a0\u00a0 Po\u0159\u00edzen\u00edm dat obou Index\u016f z\u00edsk\u00e1m z\u00e1kladn\u00ed materi\u00e1l k testov\u00e1n\u00ed, k n\u011bmu sta\u010d\u00ed jednoduch\u00e9 sta\u017een\u00ed v excelovsk\u00e9m form\u00e1tu, kter\u00e9 je zdarma a nemus\u00edm b\u00fdt placen\u00fdm abonentem S&P Global. Budu tedy ke sv\u00e9 anal\u00fdze dat vyu\u017e\u00edvat Excel, z\u00e1kladn\u00ed pr\u00e1ci s takov\u00fdmi daty jsem pak ji\u017e zevrubn\u011b popsal v tomto \u010dl\u00e1nku<\/a><\/strong><\/span>. O co mi vlastn\u011b v tomto testu p\u016fjde? Setrval\u00fd pokles cen obou ETN samoz\u0159ejm\u011b sv\u00e1d\u00ed k my\u0161lence na mechanickou strategii, kter\u00e1 bude vych\u00e1zet pr\u00e1v\u011b z takov\u00e9ho cenov\u00e9ho v\u00fdvoje, jsem op\u010dn\u00ed obchodn\u00edk a nav\u00edc nem\u00e1m nyn\u00ed mo\u017enost vstupovat do Short pozic na samotn\u00e9m ETN (restrikce EU a nav\u00edc poplatky za p\u016fj\u010den\u00ed), proto sv\u016fj z\u00e1jem zam\u011b\u0159\u00edm na mechanick\u00fd p\u0159\u00edstup obchod\u016f s op\u010dn\u00edmi kontrakty. Z\u00e1kladn\u00edm smyslem anal\u00fdzy historick\u00fdch dat simuluj\u00edc\u00edch n\u011bjak\u00fd obchodn\u00ed p\u0159\u00edstup je pro m\u011b ur\u010duj\u00edc\u00ed, zda m\u00e1 v\u016fbec smysl se n\u011bjak\u00fdm zp\u016fsobem hloub\u011bji zab\u00fdvat t\u011bmito dv\u011bma deriv\u00e1ty volatility a jestli existuje mo\u017enost n\u011bjak\u00e9 „obchodn\u00ed v\u00fdhody“, kter\u00e1 by se dala n\u011bjak\u00fdm „n\u00e1sledn\u00fdm pilov\u00e1n\u00edm“ vylep\u0161it do rozumn\u00e9 obchodn\u00ed strategie. Jde mi tedy o vytvo\u0159en\u00ed\u00a0 a vyhodnocen\u00ed jak\u00e9si kostry, podstaty pozn\u00e1n\u00ed samotn\u00e9ho chov\u00e1n\u00ed t\u011bchto ETN, na kter\u00e9 bych mohl postupn\u011b „nahazovat maso“, kter\u00e9 by vytvo\u0159ilo n\u011bjak\u00e9 p\u0159ijateln\u011b logick\u00e9 t\u011blo, jako z\u00e1klad obchodn\u00ed strategie. Popisovan\u00fd postup je tak jen pouze jak\u00fdmsi vod\u00edtkem, jak bych mohl rychle a s p\u0159im\u011b\u0159enou efektivitou vyhodnotit n\u011bjak\u00e9 zcela z\u00e1kladn\u00ed principy.\u00a0 \u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0 \u00a0Z\u00e1sadn\u011b se mi nel\u00edb\u00ed vypisov\u00e1n\u00ed nekryt\u00fdch op\u010dn\u00edch pozic pro jejich neomezen\u00fd potenci\u00e1l mo\u017en\u00e9 ztr\u00e1ty, proto budou nyn\u00ed st\u0159edobodem m\u00e9ho testov\u00e1n\u00ed pouze spreadov\u00e9 kombinace<\/strong>, z mo\u017enost\u00ed Call nebo Put si nakonec vyberu Credit Call Spready, tedy systematick\u00e9 vypisov\u00e1n\u00ed t\u011bchto spread\u016f ve vztahu k n\u011bjak\u00e9 \u00farovni hodnoty Indexu, kter\u00fd bude p\u0159edstavovat hodnotu strike op\u010dn\u00edch kontrakt\u016f, do kter\u00fdch budu umis\u0165ovat sv\u00e9 pozice. Ve sv\u00e9m excelovsk\u00e9m backtestu pak budu m\u00edt stanoveno, \u017ee budu moci volit a testovat vzd\u00e1lenost obchodovan\u00fdch strike od sou\u010dasn\u00e9 ceny (tedy nakolik mohu volit vzd\u00e1lenost vypisovan\u00e9 pozice \u201emimo pen\u00edze\u201c), d\u00e1le budu moci volit maxim\u00e1ln\u00ed mo\u017enou hodnotu ztr\u00e1ty danou rozsahem strike (nakolik bude spread \u201e\u0161irok\u00fd\u201c), mohu si tak\u00e9 nastavit velikost z\u00edskan\u00e9ho Pr\u00e9mia (souvis\u00ed se vzd\u00e1lenost\u00ed \u201eod pen\u011bz\u201c) a v neposledn\u00ed \u0159ad\u011b budu m\u00edt nastavenu mo\u017enost mechanickou strategii \u201evyp\u00ednat\u201c na z\u00e1klad\u011b n\u011bjak\u00e9ho stavu trh\u016f, kdy se budu cht\u00edt dr\u017eet stranou. Cel\u00fd dal\u0161\u00ed popis pak vyhodnocuje n\u011bjak\u00fd v\u00fdchoz\u00ed obchodn\u00ed p\u0159\u00edstup, kter\u00fd jsem v hrub\u00fdch obrysech p\u0159ed n\u011bjakou dobou zkou\u0161el opravdu vypilovat k n\u011bjak\u00e9 p\u0159im\u011b\u0159en\u00e9 dokonalosti, jeho dal\u0161\u00ed \u00fapravy, p\u0159ehodnocov\u00e1n\u00ed a zdokonalov\u00e1n\u00ed pak nen\u00ed podstatou tohoto \u010dl\u00e1nku, proto\u017ee je ji\u017e konkr\u00e9tn\u00edm odrazem obchodn\u00edkova individu\u00e1ln\u00edho p\u0159\u00edstupu, jeho averzi k riziku a tak\u00e9 mno\u017estv\u00ed pen\u011bz ur\u010den\u00fdch k obchodov\u00e1n\u00ed.\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Zcela konkr\u00e9tn\u011b m\u011b nyn\u00ed bude zaj\u00edmat desetilet\u00e9 obdob\u00ed<\/strong> od roku 2010 \u2013 2020<\/strong>, co\u017e je dostate\u010dn\u011b vypov\u00eddaj\u00edc\u00ed vzorek p\u0159\u00edpadn\u00e9ho chov\u00e1n\u00ed n\u011bjak\u00e9ho jednoduch\u00e9ho mechanick\u00e9ho p\u0159\u00edstupu. V tom m\u00e9m mi p\u016fjde o investov\u00e1n\u00ed do trh\u016f VXX a VXZ na t\u00fddenn\u00ed b\u00e1zi z p\u016flro\u010dn\u00edm a\u017e t\u0159\u00edm\u011bs\u00ed\u010dn\u00edm horizontem vypisov\u00e1n\u00edm Call Credit Spread\u016f. Konkr\u00e9tn\u011b usednu do \u201estroje \u010dasu\u201c a vr\u00e1t\u00edm se do 4.1.2010, prvn\u00edho pond\u011bl\u00ed roku 2010, a v tento den vyp\u00ed\u0161u Call Credit Spread nap\u0159\u00edklad na podklad VXX na strike ve vzd\u00e1lenosti 20% od aktu\u00e1ln\u00ed ceny s expirac\u00ed za p\u016fl roku, konkr\u00e9tn\u011b 18.6.2010. P\u016flro\u010dn\u00ed obdob\u00ed pak vol\u00edm z d\u016fvod\u016f o\u010dek\u00e1van\u00e9ho projeven\u00ed se poklesu ceny Indexu a pota\u017emo ETN VXX. Tuto akci s vypisov\u00e1n\u00edm Call Credit Spreadu prov\u00e1d\u00edm ka\u017ed\u00e9 pond\u011bl\u00ed po dobu t\u0159\u00ed m\u011bs\u00edc\u016f, dokud nebude zalistov\u00e1n dal\u0161\u00ed op\u010dn\u00ed \u0159et\u011bzec s expirac\u00ed za dal\u0161\u00edho p\u016fl roku, kam budu d\u00e1le pokra\u010dovat ka\u017ed\u00e9 pond\u011bl\u00ed v investov\u00e1n\u00ed po ub\u011bhnut\u00ed t\u011bchto prvn\u00edch t\u0159ech m\u011bs\u00edc\u016f, tuto \u010dinnost pak opakuji cel\u00fdch deset let. M\u00e1m tak investov\u00e1no v\u017edy v dlouhodob\u00e9m horizontu do op\u010dn\u00edch kontrakt\u016f s expiracemi v horizontech t\u0159\u00ed a\u017e \u0161esti m\u011bs\u00edc\u016f. M\u00e9 vypisov\u00e1n\u00ed ka\u017ed\u00e9 pond\u011bl\u00ed nic \u201enevyp\u00edn\u00e1\u201c, aplikuji tak tuto strategii zcela mechanicky a bezmy\u0161lenkovit\u011b. Ka\u017ed\u00fd obchod po\u010d\u00edt\u00e1 s inkasovan\u00fdm<\/strong> Pr\u00e9miem<\/strong> +35 USD<\/strong> a maxim\u00e1ln\u00ed mo\u017enou ztr\u00e1tou -200 USD<\/strong>, znamen\u00e1 to, \u017ee vypisuji Call Credit Spread<\/strong> o rozsahu dva body. Zvolen\u00e1 v\u00fd\u0161e Pr\u00e9mia m\u016f\u017ee nap\u0159\u00edklad vych\u00e1zet z dne\u0161n\u00edch cen VXX v obdob\u00ed velmi n\u00edzk\u00e9 volatility, tak jak je na n\u00ed\u017ee uveden\u00e9m obr\u00e1zku.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 P\u0159i cen\u011b VXX na \u00farovni 13.65 USD je dvacetiprocentn\u00ed vzd\u00e1lenost OTM<\/strong> reprezentov\u00e1na hodnotou 16.38 USD, co\u017e p\u0159i zaokrouhlen\u00ed znamen\u00e1 strike 16<\/strong> s\u00a0exiprac\u00ed za 147 dn\u016f<\/strong>, na kter\u00e9m bych mohl vypsat VXX Short Call 16<\/strong> za +190 USD<\/strong> a sou\u010dasn\u011b nakoupit VXX Long Call 18<\/strong> za -158 USD<\/strong>, tedy inkasovat kredit +32 USD. Za p\u0159edpokladu, \u017ee bych patrn\u011b l\u00e9pe vypsal a l\u00e9pe nakoupil mohu uva\u017eovat o z\u00edskan\u00e9m Pr\u00e9miu +35 USD<\/strong>, toto tedy pou\u017eiji jako sv\u016fj v\u00fdchoz\u00ed \u00farove\u0148 z\u00edskan\u00e9ho Pr\u00e9mia. Ve sv\u00e9m backtestu pak ov\u011b\u0159uji, jak si takto vypsan\u00fd Call Credit Spread o rozsahu dvou strike s p\u0159ijat\u00fdm Pr\u00e9miem +35 USD a maxim\u00e1ln\u00ed ztr\u00e1tou vedl s ohledem ke Close cen\u011b v expira\u010dn\u00ed p\u00e1tek za p\u016fl roku. Pokud bych cht\u011bl vysv\u011btlit m\u016fj prvn\u00ed obchod p\u0159ed deseti lety (prvn\u00ed \u0159\u00e1dek z testovan\u00e9ho excelu) v prvn\u00ed pond\u011bl\u00ed 4.1.2010, tak m\u011b bude zaj\u00edmat, jestli hodnota Indexu SPVIXSTR z tohoto pond\u011bl\u00ed (52.331,81 bodu) zv\u00fd\u0161en\u00e1 o +20% na hodnotu pomysln\u00e9ho strike (62.799 bodu) bude vy\u0161\u0161\u00ed nebo ni\u017e\u0161\u00ed ne\u017e Close hodnota SPVIXSTR v p\u00e1tek za p\u016fl roku p\u0159i expiraci dne 18.6.2010, to je cel\u00fd princip anal\u00fdzy. Pokud bude p\u0159i expiraci za p\u016fl roku hodnota Indexu ni\u017e\u0161\u00ed ne\u017e vypisovan\u00fd strike, z\u016fst\u00e1v\u00e1 mi cel\u00e9 Pr\u00e9mium +35 USD, pokud bude vy\u0161\u0161\u00ed – inkasuji maxim\u00e1ln\u00ed ztr\u00e1tu -165 (+35 USD Pr\u00e9mium \u2013200 USD ztr\u00e1ta). Nezab\u00fdv\u00e1m se tak vyhodnocen\u00edm men\u0161\u00ed ztr\u00e1ty v p\u0159\u00edpad\u011b, \u017ee cena p\u0159i expiraci skon\u010d\u00ed mezi strike vypsan\u00e9ho Call Credit Spreadu, zaplacen\u00fdmi komisemi nebo \u00favahou, \u017ee Index SPVIXSTR se chov\u00e1 tvrd\u011bji ne\u017e odvozen\u00e9 VXX, jde mi o odhalen\u00ed z\u00e1kladn\u00edch princip\u016f chov\u00e1n\u00ed. Na obr\u00e1zku n\u00ed\u017ee je pak vyhodnocen\u00ed t\u00e9to desetilet\u00e9 snahy za takov\u00fdch v\u00fd\u0161e popsan\u00fdch obchodn\u00edch p\u0159edpoklad\u016f.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Profit +3.595 USD je p\u0159edstavov\u00e1n zna\u010dn\u011b pilovitou k\u0159ivkou v\u00fdvoje v\u00fdnosu jednokontraktn\u00edho investov\u00e1n\u00ed za desetilet\u00e9 obdob\u00ed, kdy\u017e propady akciov\u00fdch trh\u016f zcela z\u0159eteln\u011b kop\u00edruj\u00ed propady na equity k\u0159ivce. P\u0159esto\u017ee je obr\u00e1zek takto dramatick\u00fd, tak investov\u00e1n\u00ed s RRR 5:1 m\u016f\u017ee p\u0159edstavovat docela slu\u0161n\u00fd z\u00e1kladn\u00ed potenci\u00e1l. Proto\u017ee mi m\u016fj Excel nab\u00edz\u00ed mo\u017enou variabilitu navolen\u00fdch vstup\u016f, mohu si takovou zevrubnou anal\u00fdzu \u201eladit\u201c o \u00fapravu vstupn\u00edch parametr\u016f. P\u0159i z\u00e1kladn\u00ed znalosti chov\u00e1n\u00ed Call Credit Spread\u016f mohu odtu\u0161it, \u017ee pravd\u011bpodobnost \u00fasp\u011bchu jde ruku v ruce se zv\u011bt\u0161ov\u00e1n\u00edm vzd\u00e1lenosti strike od aktu\u00e1ln\u00ed ceny. Mohu si takov\u00e9 vzd\u00e1lenosti samoz\u0159ejm\u011b jednodu\u0161e otestovat zm\u011bnou parametru vzd\u00e1lenosti v procentech tak\u00e9, abych mohl pom\u011b\u0159it v\u00fdchoz\u00ed situaci se vzd\u00e1lenost\u00ed +20% s jin\u00fdmi \u00farovn\u011bmi<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Ni\u017e\u0161\u00ed vzd\u00e1lenost ne\u017e +20% zcela podle o\u010dek\u00e1v\u00e1n\u00ed vede ke zhor\u0161en\u00ed v\u00fdsledk\u016f, vy\u0161\u0161\u00ed vzd\u00e1lenost vede k\u00a0lep\u0161\u00edm v\u00fdsledk\u016fm, p\u0159i kombinaci s\u00a0tendenc\u00ed setrval\u00e9ho poklesu hodnot Indexu SPVIXSTR a odpov\u00eddaj\u00edc\u00edmu VXX to nen\u00ed nijak p\u0159ekvapiv\u00e9 zji\u0161t\u011bn\u00ed. Hodnoty Pr\u00e9mi\u00ed jsem neupravoval, aby \u00fasp\u011b\u0161nost testovan\u00fdch obchod\u016f nabyla na plasti\u010dnosti.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Stejnou anal\u00fdzu mohu prov\u00e9st tak\u00e9 na Indexu SPVIXMTR<\/strong>, tedy pro titul VXZ<\/strong> popisovan\u00fd v tomto \u010dl\u00e1nku. Stejn\u00e1 filozofie anal\u00fdzy je upravena pouze o v\u00fd\u0161i Pr\u00e9mia, kter\u00e9 je u tohoto titulu ni\u017e\u0161\u00ed, zejm\u00e9na z d\u016fvod\u016f ni\u017e\u0161\u00ed likvidity, ale tak\u00e9 vypl\u00fdv\u00e1 ze skute\u010dnosti, \u017ee vytrvalost pokles\u016f vzhledem k mo\u017en\u00fdm v\u00fdst\u0159el\u016fm hodnot je m\u00e9n\u011b drastick\u00e1 (a o\u010dek\u00e1van\u00e1) ne\u017e u ETN sestaven\u00e9ho z prvn\u00edch dvou VX futures. Na obr\u00e1zku n\u00ed\u017ee je aktu\u00e1ln\u00ed op\u010dn\u00ed \u0159et\u011bzec VXZ s opcemi s expirac\u00ed za p\u016fl roku.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0\u00a0P\u0159i sou\u010dasn\u011b n\u00edzk\u00e9 volatilit\u011b bych p\u0159i cen\u011b VXZ na \u00farovni 16.80 USD mohl vypsat VXZ Short Call<\/strong> ve vzd\u00e1lenosti +20%<\/strong> na \u00farovni 20.16 USD, tedy na strike 20 a za tento v\u00fdpis inkasovat +45 USD<\/strong>, sou\u010dasn\u011b bych p\u0159i konstrukci dvoustrikov\u00e9ho Call Credit Spreadu mohl nakoupit VXZ Long Call 22<\/strong> za cenu -30 USD<\/strong>, obdr\u017eel bych tak +15 USD Pr\u00e9mia<\/strong>. Takto zobrazen\u00e9 Pr\u00e9mium s takto sestaven\u00fdm spreadov\u00fdm obchodem mohu podrobit stejn\u00e9 desetilet\u00e9 anal\u00fdze s investic\u00ed ka\u017ed\u00e9 pond\u011bl\u00ed do p\u016flro\u010dn\u00edho a\u017e t\u0159\u00edm\u011bs\u00ed\u010dn\u00edho obdob\u00ed, stejn\u011b jako u v\u00fd\u0161e popsan\u00e9ho VXX. V\u00fdsledek mohu pozorovat na obr\u00e1zku n\u00ed\u017ee.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Desetilet\u00e9 \u00fasil\u00ed by bylo odm\u011bn\u011bno ztr\u00e1tou -145 USD, a to nen\u00ed nic, co by st\u00e1lo za obchodn\u00ed pozornost. Mohu ale tento koncept obohatit op\u011bt o zkoum\u00e1n\u00ed, jak by si m\u00e9 potenci\u00e1ln\u00ed obchody vedly, kdybych m\u011bnil vzd\u00e1lenost strike vypisovan\u00fdch opc\u00ed od sou\u010dasn\u00e9 ceny a zachoval inkasovanou v\u00fd\u0161i Pr\u00e9mia.\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Obr\u00e1zek je \u017eiv\u00fdm d\u016fkazem investov\u00e1n\u00ed s\u00a0nep\u0159\u00edzniv\u00fdm RRR na mechanick\u00e9 b\u00e1zi. P\u0159i z\u00edskan\u00e9m Pr\u00e9miu ve v\u00fd\u0161i +15 USD a mo\u017en\u00e9 ztr\u00e1t\u011b -185 USD je RRR<\/strong> zhruba 12:1<\/strong>. P\u0159esto\u017ee mohu konstatovat vytrval\u00fd desetilet\u00fd sestup hodnot Indexu SPVIXMTR a na n\u011bj nav\u00e1zan\u00e9 ceny VXZ v\u00a0klidn\u011bj\u0161\u00edm pr\u016fb\u011bhu ne\u017e u Indexu SPVIXSTR a z\u00a0n\u011bj odvozen\u00e9 ceny VXX, je vliv ztr\u00e1tov\u00fdch obchod\u016f<\/strong> jist\u00fdm zabij\u00e1kem strategie<\/strong>. Nelikvidita a n\u00edzk\u00fd rozd\u00edl cen VXZ zp\u016fsobuj\u00edc\u00ed zisk mal\u00e9ho Pr\u00e9mia k\u00a0mo\u017enosti velk\u00e9 ztr\u00e1ty vyr\u00e1b\u00ed ze shortov\u00e1n\u00ed VXZ t\u00edmto trivi\u00e1ln\u00edm zp\u016fsobem nefunk\u010dn\u00ed z\u00e1le\u017eitost a je jist\u00e9, \u017ee takov\u00e9mu p\u0159\u00edstupu n\u011bco chyb\u00ed. Obr\u00e1zek demonstruje v\u011bt\u0161\u00ed \u00fasp\u011b\u0161nost pouze p\u0159i v\u011bt\u0161\u00ed vzd\u00e1lenosti vypisovan\u00e9 opce od sou\u010dasn\u00e9 ceny, co\u017e je sice logick\u00e9 (celkov\u00fd profit se bl\u00ed\u017e\u00ed ke +2.000 USD), ale nar\u00e1\u017e\u00ed na smysluplnost takov\u00fdch obchod\u016f v\u00a0souvislosti s\u00a0mo\u017enostmi z\u00edskat smyslupln\u00e9 Pr\u00e9mium p\u0159i takov\u00e9 vzd\u00e1lenosti vypisov\u00e1n\u00ed od aktu\u00e1ln\u00ed ceny.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Jak tedy takov\u00e9 obchody vylep\u0161it? Zcela jist\u011b \u010dasov\u00e1n\u00edm vstup\u016f<\/strong> a filtrov\u00e1n\u00edm mechanick\u00e9ho p\u0159\u00edstupu o vstupy, kdy je nelogick\u00e9 do obchod\u016f vstupovat<\/strong>. Z napsan\u00e9ho textu obou \u010dl\u00e1nk\u016f vypl\u00fdv\u00e1, \u017ee ob\u011b ETN reaguj\u00ed na \u010dasovou strukturu VX futures, proto\u017ee jsou odvozeny z Index\u016f, kter\u00e9 jsou vypo\u010d\u00edt\u00e1v\u00e1ny pr\u00e1v\u011b na z\u00e1klad\u011b cen VX futures, kter\u00e9, ka\u017ed\u00e9 po sv\u00e9m, reaguje na situaci na akciov\u00fdch trz\u00edch. Z publikovan\u00fdch obr\u00e1zk\u016f vypl\u00fdv\u00e1, \u017ee situace Backwardation a Contango m\u00e1 zna\u010dn\u00fd vliv na chov\u00e1n\u00ed ceny VXX, ve stejn\u00e9m duchu, ov\u0161em na klidn\u011bj\u0161\u00ed b\u00e1zi je patrn\u00e1 souvislost s chov\u00e1n\u00edm ceny VXZ. Mohl bych tedy za\u010d\u00edt filtrovat sv\u00e9 vstupy do obchod\u016f pr\u00e1v\u011b podle situac\u00ed na t\u011bchto VX futures a nab\u00edz\u00ed se opravdu nep\u0159ebern\u00e9 mno\u017estv\u00ed mo\u017enost\u00ed, jak takov\u00e9 filtry sestavit. Nyn\u00ed, pro celkovou p\u0159ehlednost, nebudu pom\u011b\u0159ovat rozhodnut\u00ed vstup\/\u017e\u00e1dn\u00e1 akce napl\u00e1novan\u00e9 na pond\u011blky ka\u017ed\u00e9ho t\u00fddne ve stejn\u00e9 anal\u00fdze na z\u00e1klad\u011b hodnoty p\u0159\u00edslu\u0161n\u00e9 spreadov\u00e9 kombinace, i kdy\u017e by to d\u00e1valo velmi velk\u00fd smysl a ponech\u00e1m toto vyhodnocov\u00e1n\u00ed ji\u017e na ka\u017ed\u00e9m p\u0159\u00edpadn\u00e9m z\u00e1jemci o obdobn\u00e9 testov\u00e1n\u00ed, ale budu vyhodnocovat, jak\u00e1 je hodnota VIX Indexu<\/strong> v danou chv\u00edli p\u0159i otev\u00edr\u00e1n\u00ed obchodu. Tento jednoduch\u00fd ukazatel m\u00e1 sv\u00e9 d\u016fvody, VIX Index je to toti\u017e spotov\u00e1 cena<\/strong> pro VX futures<\/strong> a v\u0161echny VX futures se plynut\u00edm \u010dasu k t\u00e9to spotov\u00e9 cen\u011b p\u0159ibli\u017euj\u00ed. Nyn\u00ed ji\u017e tak\u00e9 v\u00edm, \u017ee pokud se hodnota VIX Indexu zvy\u0161uje, zp\u016fsobuje poruchy na \u010dasov\u00e9 struktu\u0159e VX futures<\/strong> ve smyslu ze stavu Contango<\/strong> do mo\u017en\u00e9ho stavu Backwardation<\/strong>, co\u017e m\u00e1 p\u0159\u00edm\u00fd vliv na<\/strong> cenu mnou pozorovan\u00fdch Index\u016f SPVIXSTR<\/strong> a SPVIXMTR<\/strong>, kter\u00e9 jsou p\u0159edobrazem VXX resp. VXZ. Zv\u00fd\u0161en\u00e1 volatilita reprezentovan\u00e1 zv\u00fd\u0161enou hodnotou VIX Indexu pak p\u0159in\u00e1\u0161\u00ed vy\u0161\u0161\u00ed op\u010dn\u00ed Pr\u00e9mia pro mnou zam\u00fd\u0161len\u00e9 obchody, kter\u00e9 pota\u017emo p\u0159in\u00e1\u0161\u00ed p\u0159\u00edzniv\u011bj\u0161\u00ed RRR pro m\u00e9 spreadov\u00e9 kombinace na Call Credit Spreadech. V kombinac\u00ed z t\u00e9m\u011b\u0159 permanentn\u011b klesaj\u00edc\u00edmi trhy VXX a VXZ vyhrocen\u00fdmi v\u00fdst\u0159ely jejich hodnot doprov\u00e1zen\u00fdmi pr\u00e1v\u011b r\u016fstem VIX Indexu se svou n\u00e1vaznosti na poruchy Term Structure VX futures je takov\u00e9 filtrov\u00e1n\u00ed pravd\u011bpodobn\u011b dosti smyslupln\u00fdm p\u0159\u00edstupem. Bude toti\u017e znamenat p\u0159edev\u0161\u00edm vstupov\u00e1n\u00ed do obchod\u016f za situac\u00ed, kdy bude cena ETN v n\u011bjak\u00e9 vyhrocen\u011bj\u0161\u00ed situaci a d\u016fvod k jej\u00edmu poklesu pak bude o to strm\u011bj\u0161\u00ed a pravd\u011bpodobn\u011bj\u0161\u00ed zejm\u00e9na z d\u016fvod\u016f \u201emean reverting\u201c chov\u00e1n\u00ed volatility na trz\u00edch. Ka\u017ed\u00e1 korekce jednou \u201ep\u0159ebol\u00ed\u201c a trhy se vr\u00e1t\u00ed do norm\u00e1lu, a proto\u017ee pracuj\u00ed s expiracemi ve vzd\u00e1len\u011bj\u0161\u00edch term\u00ednech, je pro takov\u00e9 o\u010dek\u00e1van\u00e9 chov\u00e1n\u00ed vytvo\u0159en zna\u010dn\u00fd prostor.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Jak tedy budu toto do sv\u00e9ho testu zapracov\u00e1vat? Ke sv\u00e9mu testovan\u00e9mu p\u0159\u00edstupu na ETN VXX, kdy vstupuji ka\u017ed\u00e9 pond\u011bl\u00ed od 4.1.2010 na Call Credit Spreadu o rozsahu dvou strike s\u00a0p\u0159ijat\u00fdm Pr\u00e9miem nyn\u00ed ve v\u00fd\u0161i +40 USD (testuji vy\u0161\u0161\u00ed hladiny volatility) a s\u00a0vypsanou opc\u00ed ve vzd\u00e1lenosti +20% od aktu\u00e1ln\u00ed ceny, budu sv\u00e9 pond\u011bln\u00ed vstupy filtrovat o aktu\u00e1ln\u00ed hodnoty VIX Indexu. V\u00fdsledek anal\u00fdzy je graficky zobrazen na obr\u00e1zku n\u00ed\u017ee.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Mysl\u00edm, \u017ee obr\u00e1zek ukazuje, jak zapojen\u00ed<\/strong> velmi element\u00e1rn\u00edho filtru<\/strong> m\u011bn\u00ed celkovou p\u016fvodn\u00ed k\u0159ivku mechanick\u00e9ho ka\u017edot\u00fddenn\u00edho obchodov\u00e1n\u00ed do velmi nad\u011bjn\u00fdch tvar\u016f jej\u00edho pozvoln\u00e9ho r\u016fstu<\/strong>. Co mohu z jednotliv\u00fdch pr\u016fb\u011bh\u016f odtu\u0161it je m\u00edrn\u011bj\u0161\u00ed r\u016fst jednotliv\u00fdch te\u010dkovan\u00fdch k\u0159ivek grafu v souvislosti se stoupaj\u00edc\u00ed hodnotou filtru spojen\u00e9ho s hodnotou VIX Indexu. Je to pochopiteln\u00e9, vy\u0161\u0161\u00ed hodnota VIX Indexu znamen\u00e1 obecn\u011b m\u00e9n\u011b obchod\u016f, tak\u017ee celkov\u011b p\u0159ij\u00edm\u00e1n\u00ed m\u00e9n\u011b Pr\u00e9mia. Do\u0161lo ale k v\u00fdrazn\u00e9mu \u201eotupen\u00ed zub\u016f\u201c pilovit\u00e9ho pr\u016fb\u011bhu z\u00e1kladn\u00ed k\u0159ivky mechanick\u00e9ho a nefiltrovan\u00e9ho pr\u016fb\u011bhu. Jednotliv\u00e9 propady na te\u010dkovan\u00fdch k\u0159ivk\u00e1ch jsou m\u011bl\u010d\u00ed pr\u00e1v\u011b v souvislost\u00ed s vy\u0161\u0161\u00ed hodnotou VIX Indexu.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Mohu pak stejn\u00e9 filtrov\u00e1n\u00ed vytvo\u0159it tak\u00e9 u anal\u00fdzy VXZ a sledovat, jak se rozbou\u0159enost trh\u016f m\u011b\u0159en\u00e1 v\u00fdkonem VIX Indexu p\u0159enese do jej\u00edch v\u00fdsledk\u016f, obdobn\u011b koncipovan\u00fdch jako u ETN s\u00a0tickerem VXX v\u00fd\u0161e. Cel\u00fd test pak mohu pozorovat na obr\u00e1zku n\u00ed\u017ee.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 P\u0159i t\u00e9to anal\u00fdze jsem zapojen\u00ed vstup\u016f pouze na vy\u0161\u0161\u00edch \u00farovn\u00edch VIX Indexu spojil s nepatrn\u011b vy\u0161\u0161\u00edm p\u0159\u00edjmem Pr\u00e9mia, a to z hodnoty +15 USD na hodnotu +20 USD. Jednotliv\u00e9 te\u010dkovan\u00e9 k\u0159ivky tak oproti bezduch\u00e9mu mechanick\u00e9mu p\u0159\u00edstupu vstupu do Call Credit Spreadu \u201eza ka\u017ed\u00e9ho po\u010das\u00ed\u201c ka\u017ed\u00e9 pond\u011bl\u00ed od 4.1.2010 do dne\u0161n\u00edho dne s Pr\u00e9miem +15 USD a maxim\u00e1ln\u00ed ztr\u00e1tou -185 USD znamenaj\u00ed op\u011bt vyhlazen\u011bj\u0161\u00ed pr\u016fb\u011bhy. Mohu pozorovat, \u017ee t\u0159i k\u0159ivky reprezentuj\u00edc\u00ed vstup p\u0159i hodnot\u011b VIX Indexu vy\u0161\u0161\u00edm ne\u017e +15, +16 a +17 (bod\u016f) utrp\u011bly t\u00e9m\u011b\u0159 stejn\u011b jako z\u00e1kladn\u00ed k\u0159ivka (pln\u00e1 \u010derven\u00e1 \u010d\u00e1ra) z\u00e1sadn\u011bj\u0161\u00ed ztr\u00e1tu v po\u010d\u00e1tku testovan\u00e9ho obdob\u00ed, vstup na t\u011bchto hodnot\u00e1ch by byl pravd\u011bpodobn\u011b po\u0159\u00e1d dost nebezpe\u010dn\u00fd. Vstupy<\/strong> na hodnot\u00e1ch VIX Indexu vy\u0161\u0161\u00edch ne\u017e 18<\/strong>\u00a0pak nazna\u010duj\u00ed klidn\u011bj\u0161\u00ed pr\u016fb\u011bh a tak\u00e9 vy\u0161\u0161\u00ed celkovou desetiletou equity. Skute\u010dnost, \u017ee k\u0159ivka zobrazuj\u00edc\u00ed vstup do mechanick\u00e9ho obchodu na hodnot\u011b VIX Indexu vy\u0161\u0161\u00ed ne\u017e 25 m\u00e1 celkovou equity ni\u017e\u0161\u00ed ne\u017e nap\u0159\u00edklad vstup na hodnot\u011b VIX Indexu vy\u0161\u0161\u00edm ne\u017e +20 pak neznamen\u00e1 op\u011bt nic jin\u00e9ho ne\u017e men\u0161\u00ed po\u010det obchod\u016f d\u00edky tomuto \u201evy\u0161\u0161\u00edmu filtru\u201c.<\/span><\/p>\n

\n

\u00a0\u00a0 Co tedy k ob\u011bma analyzovan\u00fdm p\u0159\u00edstup\u016fm vlastn\u011b \u0159\u00edct? Pozn\u00e1n\u00ed konstrukce n\u011bjak\u00e9ho investi\u010dn\u00edho n\u00e1stroje nemus\u00ed nutn\u011b znamenat jeho \u00fasp\u011b\u0161n\u00e9 obchodov\u00e1n\u00ed, proto\u017ee m\u016f\u017ee jednodu\u0161e narazit na absenci z\u00e1kladn\u00edch obchodn\u00edch p\u0159edpoklad\u016f. V p\u0159\u00edpad\u011b VXZ by to vypadalo, \u017ee by se mohly nab\u00edzet velmi dobr\u00e9 investice ve v\u00fd\u0161e popisovan\u00e9m duchu, bohu\u017eel nab\u00edzen\u00e1 pln\u011bn\u00ed na jednotliv\u00fdch vzd\u00e1len\u00fdch strike a vzd\u00e1len\u00fdch expirac\u00edch jsou \u017ealostn\u00e1, tak\u017ee nenab\u00edz\u00ed atraktivn\u00ed obchody. Slab\u00e1 likvidita a chab\u00e9 ocen\u011bn\u00ed jsou dosti z\u00e1va\u017enou p\u0159ek\u00e1\u017ekou, proto se nab\u00edz\u00ed vstupovat do obchod\u016f na tomto instrumentu opravdu pouze ve vypjat\u00fdch tr\u017en\u00edch obdob\u00edch s dr\u017een\u00edm obchod\u016f a\u017e do jejich expirace. Jedno je ale jist\u00e9, obchodovat volatilitu pomoc\u00ed t\u011bchto ETN nemus\u00ed b\u00fdt od v\u011bci a m\u016f\u017ee nab\u00edzet velmi dobou investi\u010dn\u00ed p\u0159\u00edle\u017eitost. Opa\u010dn\u00fdm pohledem se pak mohu d\u00edvat na ETN s tickerem VXX, kter\u00e9 spl\u0148uje po\u017eadavky na dobrou likviditu a dobr\u00e9 cenov\u00e9 podm\u00ednky. Znovu p\u0159ipom\u00edn\u00e1m, \u017ee se jedn\u00e1 pouze o nazna\u010denou z\u00e1kladn\u00ed filozofii p\u0159\u00edstupu, kterou jsem zalo\u017eil na vypisov\u00e1n\u00ed Call spread\u016f nad sou\u010dasnou cenou a tuto aktivitu pot\u00e9 filtroval na z\u00e1klad\u011b nejjednodu\u0161\u0161\u00edho ukazatele o\u010dek\u00e1van\u00e9 volatility trh\u016f – \u00farovn\u011b VIX Indexu. D\u00edky tomu, \u017ee testovan\u00e9 ETN jsou sestrojeny na b\u00e1zi volatility, kter\u00e1 je matematicky do t\u011bchto deriv\u00e1t\u016f vlo\u017eena, mohu pak sv\u016fj test roz\u0161i\u0159ovat o dal\u0161\u00ed nuance a \u00fapravy. Mohu pak m\u011bnit v\u0161e, co se m\u011bnit d\u00e1 a zapojit svou obchodn\u00ed fantazii, jak korigovat vstupn\u00ed, ale tak\u00e9 v\u00fdstupn\u00ed obchodn\u00ed transakce, mohu sv\u00e9 testov\u00e1n\u00ed a nakonec i re\u00e1ln\u00e9 vstupy filtrovat o jinak definovan\u00e9 parametry, po\u017e\u00edvat jin\u00e9 strike, jin\u00e9 expira\u010dn\u00ed m\u011bs\u00edce nebo dokonce jin\u00e9 obchodn\u00ed n\u00e1stroje. Zdokonalen\u00ed by m\u011bla p\u0159in\u00e9st m\u011bn\u00edc\u00ed se velikost investovan\u00fdch pozic ve vztahu k aktu\u00e1ln\u00ed obchodn\u00ed situaci (nap\u0159\u00edklad m\u011b\u0159enou pr\u00e1v\u011b VIX Indexem…), tedy vstupov\u00e1n\u00ed do pozic s v\u00edce kontrakty p\u0159i vy\u0161\u0161\u00ed hodnot\u011b VIX Indexu a s m\u00e9n\u011b kontrakty p\u0159i ni\u017e\u0161\u00ed hodnot\u011b VIX Indexu (nebo jin\u00e9m filtru) a vylep\u0161ovat vyobrazovan\u00e9 k\u0159ivky pr\u00e1v\u011b t\u00edmto position sizingem (m\u00e1 velmi trivi\u00e1ln\u00ed anal\u00fdza vych\u00e1zela z jednotliv\u00e9 investice ve v\u00fd\u0161i necel\u00fdch dvou set dolar\u016f\u00a0 – zapojen\u00ed jednoho Call Credit Spreadu o rozsahu strike 2 body). Nakonec si p\u0159i investov\u00e1n\u00ed se z\u00e1m\u011brem vyu\u017e\u00edt pokles\u016f ceny t\u011bchto instrument\u016f mohu p\u0159edstavit \u00fapln\u011b jinou formou techniky op\u010dn\u00edch obchod\u016f, kdy\u017e ve stejn\u00e9m principu mohu nakupovat Long Put opce nebo Put Bear Spready za obdobn\u00fdch podm\u00ednek trh\u016f nebo dokonce pou\u017e\u00edt ob\u011b tyto koncepce na Call i Put stran\u011b sou\u010dasn\u011b a vystavovat se pak stejn\u00e9mu tr\u017en\u00edmu o\u010dek\u00e1v\u00e1n\u00ed, o v\u0161echny tyto nazna\u010den\u00e9 mo\u017enost\u00ed jsem v\u0161ak pro n\u00e1zornost \u010dl\u00e1nku svou jednoduchou anal\u00fdzu neroz\u0161i\u0159oval….:c)\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

Koment\u00e1\u0159e a p\u0159\u00edsp\u011bvky k tomuto \u010dl\u00e1nku pros\u00edm sm\u011brujte do Diskuzn\u00edho f\u00f3ra do tohoto vl\u00e1kna<\/a><\/strong><\/span>\u00a0<\/b>:c)<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\u00a0 \u00a0V minul\u00e9m \u010dl\u00e1nku jsem \u00a0jsem popisoval, jak je mo\u017en\u00e9 b\u00fdt pomoc\u00ed tickeru VXX exponov\u00e1n v prvn\u00edch dvou VX futures kontraktech. Tento ticker toti\u017e kop\u00edruje index S&P 500 VIX Short-Term Futures Index Total Return (SPVIXSTR), kdy\u017e tento Index je odrazem v\u00fdkonnosti t\u011bchto nejbli\u017e\u0161\u00edch dvou VX futures kontrakt\u016f. Tv\u016frci Indexu vytvo\u0159ili Continue Reading<\/i><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":4111,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"jetpack_post_was_ever_published":false,"_jetpack_newsletter_access":"","_jetpack_dont_email_post_to_subs":false,"_jetpack_newsletter_tier_id":0,"_jetpack_memberships_contains_paywalled_content":false,"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":"","jetpack_publicize_message":"","jetpack_publicize_feature_enabled":true,"jetpack_social_post_already_shared":true,"jetpack_social_options":{"image_generator_settings":{"template":"highway","default_image_id":0,"font":"","enabled":false},"version":2}},"categories":[37],"tags":[39,40],"class_list":["post-4086","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-volatilita-a-jeji-derivaty","tag-vix-index","tag-vx-futures"],"jetpack_publicize_connections":[],"jetpack_featured_media_url":"https:\/\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2020\/01\/main-2.jpg","jetpack_sharing_enabled":true,"jetpack_shortlink":"https:\/\/wp.me\/p8zd8A-13U","jetpack-related-posts":[{"id":1119,"url":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?p=1119","url_meta":{"origin":4086,"position":0},"title":"VX Futures","author":"dobretrejdy :c)","date":"28.11.2017","format":false,"excerpt":"\u00a0 \u00a0VX futures je kr\u00e1lem mezi deriv\u00e1ty volatility. Je nejv\u00fdznamn\u011bj\u0161\u00ed odvozeninou VIX Indexu a p\u0159edstavuje nejjednodu\u0161\u0161\u00ed formu, jak VIX Index v\u00a0praxi obchodovat. Tento deriv\u00e1t je mo\u017en\u00e9 obchodovat na CFE (Chicago Futures Exchange) pat\u0159\u00edc\u00ed pod k\u0159\u00eddla CBOE. Pokud tedy chcete m\u00edt k\u00a0dispozici aktu\u00e1ln\u00ed nezpo\u017ed\u011bn\u00e1 \u017eiv\u00e1 data t\u011bchto futures kontrakt\u016f, nezb\u00fdv\u00e1 ne\u017e\u2026","rel":"","context":"V \u201eVolatilita a jej\u00ed Deriv\u00e1ty\u201c","block_context":{"text":"Volatilita a jej\u00ed Deriv\u00e1ty","link":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?cat=37"},"img":{"alt_text":"","src":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/11\/main-6.jpg?resize=350%2C200&ssl=1","width":350,"height":200,"srcset":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/11\/main-6.jpg?resize=350%2C200&ssl=1 1x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/11\/main-6.jpg?resize=525%2C300&ssl=1 1.5x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/11\/main-6.jpg?resize=700%2C400&ssl=1 2x"},"classes":[]},{"id":4232,"url":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?p=4232","url_meta":{"origin":4086,"position":1},"title":"VX Futures \u2013 \u201eThe Big Short\u201c","author":"dobretrejdy :c)","date":"20.3.2020","format":false,"excerpt":"\u00a0\u00a0 \u201ePro\u010d \u010dlov\u011bk nem\u00e1 chobot?\u201c byla jednoduch\u00e1 ot\u00e1zka, kterou polo\u017eil \u010desk\u00e9mu komikovi jeden z r\u00e1dobyvtipn\u00fdch \u010dten\u00e1\u0159\u016f v jist\u00e9m obl\u00edben\u00e9m \u010dasopise. Na tuto jeden z velik\u00e1n\u016f \u010desk\u00e9ho humoru su\u0161e odpov\u011bd\u011bl \u201e\u2026a vid\u011bl jste je v\u0161echny?\u201c a potvrdil mi mou vlastn\u00ed teorii o t\u00e9m\u011b\u0159 nekone\u010dn\u00e9 r\u016fznorodosti lidsk\u00fdch bytost\u00ed a jejich povah. Pro\u010d\u2026","rel":"","context":"V \u201eVolatilita a jej\u00ed Deriv\u00e1ty\u201c","block_context":{"text":"Volatilita a jej\u00ed Deriv\u00e1ty","link":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?cat=37"},"img":{"alt_text":"","src":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2020\/03\/main.jpg?resize=350%2C200&ssl=1","width":350,"height":200,"srcset":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2020\/03\/main.jpg?resize=350%2C200&ssl=1 1x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2020\/03\/main.jpg?resize=525%2C300&ssl=1 1.5x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2020\/03\/main.jpg?resize=700%2C400&ssl=1 2x"},"classes":[]},{"id":4022,"url":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?p=4022","url_meta":{"origin":4086,"position":2},"title":"VXX – Volatility ETN – I.","author":"dobretrejdy :c)","date":"4.1.2020","format":false,"excerpt":"\u00a0 \u00a0Volatilitu mohu obchodovat mnoha zp\u016fsoby. Mohu se zam\u011b\u0159it na Implied Volatilitu jednotliv\u00fdch akciov\u00fdch titul\u016f nebo akciov\u00fdch index\u016f a zkou\u0161et vyu\u017e\u00edt jej\u00ed \u00farovn\u011b k zachycen\u00ed profit\u016f, kter\u00e9 by mohly vypl\u00fdvat pr\u00e1v\u011b z pohybu Implied Volatility. Nemus\u00edm ale nutn\u011b z\u016fst\u00e1vat jenom u t\u011bchto obchodn\u00edch p\u0159\u00edstup\u016f a mohu se pokusit obchodovat volatilitu\u2026","rel":"","context":"V \u201eVolatilita a jej\u00ed Deriv\u00e1ty\u201c","block_context":{"text":"Volatilita a jej\u00ed Deriv\u00e1ty","link":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?cat=37"},"img":{"alt_text":"","src":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2020\/01\/main-1.jpg?resize=350%2C200&ssl=1","width":350,"height":200,"srcset":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2020\/01\/main-1.jpg?resize=350%2C200&ssl=1 1x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2020\/01\/main-1.jpg?resize=525%2C300&ssl=1 1.5x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2020\/01\/main-1.jpg?resize=700%2C400&ssl=1 2x"},"classes":[]},{"id":1215,"url":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?p=1215","url_meta":{"origin":4086,"position":3},"title":"VX Futures – gravitace k VIX Indexu","author":"dobretrejdy :c)","date":"26.12.2017","format":false,"excerpt":"\u00a0\u00a0 Isaac Newton by m\u011bl radost. Nejenom\u017ee jeho dv\u011b koule hozen\u00e9 z\u00a0\u0161ikm\u00e9 v\u011b\u017ee v\u00a0Pise skon\u010dily v\u017edy bezpardonu v\u00a0italsk\u00e9m pa\u017eitu pod v\u011b\u017e\u00ed a potvrdily tak j\u00edm popsan\u00e9 gravita\u010dn\u00ed z\u00e1kony (a\u0165 s\u00a0nimi h\u00e1zel jakkoliv a m\u011bly r\u016fznou hmotnost), tak tak\u00e9 ka\u017ed\u00fd futures kontrakt (a\u0165 na n\u011bj p\u016fsob\u00ed cokoliv a m\u00e1 jakoukoliv moment\u00e1ln\u00ed\u2026","rel":"","context":"V \u201eVolatilita a jej\u00ed Deriv\u00e1ty\u201c","block_context":{"text":"Volatilita a jej\u00ed Deriv\u00e1ty","link":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?cat=37"},"img":{"alt_text":"","src":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/12\/main-2.jpg?resize=350%2C200&ssl=1","width":350,"height":200,"srcset":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/12\/main-2.jpg?resize=350%2C200&ssl=1 1x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/12\/main-2.jpg?resize=525%2C300&ssl=1 1.5x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/12\/main-2.jpg?resize=700%2C400&ssl=1 2x"},"classes":[]},{"id":1435,"url":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?p=1435","url_meta":{"origin":4086,"position":4},"title":"VX Futures – Volatility Spread \u2013 IV.","author":"dobretrejdy :c)","date":"5.2.2018","format":false,"excerpt":"\u00a0 \u00a0V\u00a0minul\u00fdch \u010dl\u00e1nc\u00edch o obchodn\u00edch p\u0159\u00edle\u017eitostech a spreadov\u00fdch mo\u017enostech na b\u00e1zi VX futures, tedy s\u00a0deriv\u00e1ty volatility odvozen\u00fdmi od VIX Indexu, jsem na z\u00e1klad\u011b sledov\u00e1n\u00ed \u010dasov\u00e9 struktury t\u011bchto jednotliv\u00fdch VX futures kontrakt\u016f popsal ur\u010dit\u00e9 \u201evzorce chov\u00e1n\u00ed\u201c t\u011bchto kontrakt\u016f, abych vypozorovan\u00e9 n\u00e1sledn\u011b mohl vyhodnotit jako p\u0159\u00edpadn\u00e9 obchodn\u00ed p\u0159\u00edle\u017eitosti. Existence listovan\u00fdch dev\u00edti m\u011bs\u00ed\u010dn\u00edch\u2026","rel":"","context":"V \u201eVolatilita a jej\u00ed Deriv\u00e1ty\u201c","block_context":{"text":"Volatilita a jej\u00ed Deriv\u00e1ty","link":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?cat=37"},"img":{"alt_text":"","src":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2018\/02\/main.jpg?resize=350%2C200&ssl=1","width":350,"height":200,"srcset":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2018\/02\/main.jpg?resize=350%2C200&ssl=1 1x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2018\/02\/main.jpg?resize=525%2C300&ssl=1 1.5x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2018\/02\/main.jpg?resize=700%2C400&ssl=1 2x"},"classes":[]},{"id":1055,"url":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?p=1055","url_meta":{"origin":4086,"position":5},"title":"VIX Index se obchoduje?","author":"dobretrejdy :c)","date":"19.11.2017","format":false,"excerpt":"\u00a0 \u00a0VIX Index se ned\u00e1 obchodovat. Tato jednoduch\u00e1 v\u011bta je p\u0159\u00ed\u010dinou \u00fadivu mnoha op\u010dn\u00edch (i jin\u00fdch) obchodn\u00edk\u016f a v\u011bt\u0161inou bezpe\u010dn\u011b vyvol\u00e1 obs\u00e1hlou polemiku. V\u00a0t\u00e9to jednoduch\u00e9 v\u011bt\u011b se tak\u00e9 skr\u00fdv\u00e1 mnoho obchodn\u00edch ne\u00fasp\u011bch\u016f pramen\u00edc\u00edch z\u00a0neznalosti fungov\u00e1n\u00ed tohoto n\u00e1stroje. V\u00a0\u010dl\u00e1nku VIX Index \u00a0jsem popsal, jak se jeho hodnota vypo\u010d\u00edt\u00e1, abych v\u00a0dal\u0161\u00edch dvou\u2026","rel":"","context":"V \u201eVolatilita a jej\u00ed Deriv\u00e1ty\u201c","block_context":{"text":"Volatilita a jej\u00ed Deriv\u00e1ty","link":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?cat=37"},"img":{"alt_text":"","src":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/11\/main-4.jpg?resize=350%2C200&ssl=1","width":350,"height":200,"srcset":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/11\/main-4.jpg?resize=350%2C200&ssl=1 1x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/11\/main-4.jpg?resize=525%2C300&ssl=1 1.5x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/11\/main-4.jpg?resize=700%2C400&ssl=1 2x"},"classes":[]}],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/4086","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=4086"}],"version-history":[{"count":13,"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/4086\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":7285,"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/4086\/revisions\/7285"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/4111"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=4086"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=4086"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=4086"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}