{"id":2887,"date":"2019-02-17T12:11:22","date_gmt":"2019-02-17T10:11:22","guid":{"rendered":"http:\/\/dobretrejdy.com\/?p=2887"},"modified":"2021-08-08T09:45:41","modified_gmt":"2021-08-08T07:45:41","slug":"delta-neutral-i","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?p=2887","title":{"rendered":"Delta Neutral – I."},"content":{"rendered":"

\u00a0\u00a0 P\u0159ijmout neutralitu jako \u017eivotn\u00ed postoj by se nemuselo uk\u00e1zat jako \u0161\u0165astn\u00e1 volba, proto\u017ee je n\u011bkdy prost\u011b zapot\u0159eb\u00ed ud\u011blat z\u00e1sadn\u00ed rozhodnut\u00ed, kter\u00e9 m\u016f\u017ee pohnout m\u00fdm \u017eivotem v\u00a0n\u011bkter\u00e9m z pozitivn\u00edch sm\u011br\u016f. Naopak, p\u0159ijmout neutralitu jako obchodn\u00ed rozhodnut\u00ed by pro op\u010dn\u00edho obchodn\u00edka mohlo p\u0159in\u00e9st zm\u011bnu jeho pohledu na jeho obchodn\u00ed styl a tak\u00e9 pomoci vn\u00e9st do obchodov\u00e1n\u00ed ur\u010dit\u00fd nadhled a zcela nov\u00fd p\u0159\u00edstup p\u0159i stavb\u011b nejr\u016fzn\u011bj\u0161\u00edch obchod\u016f. Co se vlastn\u011b takovou neutralitou mysl\u00ed, jak\u00e9 jsou jej\u00ed z\u00e1kladn\u00ed vlastnosti a jak by mohlo pozn\u00e1n\u00ed neutrality pomoci p\u0159i obchodov\u00e1n\u00ed bude p\u0159edm\u011btem n\u00e1sleduj\u00edc\u00edch \u010dl\u00e1nk\u016f.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Pokud jsem akciov\u00fd obchodn\u00edk, obchodn\u00edk s\u00a0futures kontrakty nebo dr\u017e\u00edm dluhopisov\u00e9 portfolio a nem\u00e1m \u017e\u00e1dn\u00e9 pon\u011bt\u00ed o souvisej\u00edc\u00edch op\u010dn\u00edch kontraktech a jejich fungov\u00e1n\u00ed, mohu na pojem neutralita zapomenout a d\u00e1le se nezab\u00fdvat n\u00e1sleduj\u00edc\u00edmi \u0159\u00e1dky. Nep\u0159est\u00e1v\u00e1 m\u011b v\u0161ak udivovat, \u017ee je v\u016fbec mo\u017en\u00e9 si nap\u0159\u00edklad po\u0159\u00eddit akciov\u00e9 portfolio a n\u011bjak\u00fdm zp\u016fsobem jej nezajistit pomoc\u00ed op\u010dn\u00edch kontrakt\u016f a ponechat jej sv\u00e9mu osudu bez p\u0159im\u011b\u0159en\u00e9 ochrany. Pominu nyn\u00ed mo\u017enosti hed\u017eov\u00e1n\u00ed pomoc\u00ed opa\u010dn\u011b korelovan\u00fdch t\u0159\u00edd aktiv, ale neznalost investor\u016f s\u00a0nakl\u00e1d\u00e1n\u00edm s\u00a0op\u010dn\u00edmi kontrakty, jako ji\u0161t\u011bn\u00edm p\u0159ed ztr\u00e1tou hodnoty takov\u00fdch portfoli\u00ed je pro m\u011b v\u017edy p\u0159ekvapuj\u00edc\u00ed. To v\u0161ak nen\u00ed p\u0159\u00edpad dobr\u00fdch obchodn\u00edk\u016f, kte\u0159\u00ed znaj\u00ed z\u00e1kladn\u00ed vlastnosti, hodnotu a v\u00fdznam op\u010dn\u00edch kontrakt\u016f a um\u00ed je efektivn\u011b vyu\u017e\u00edt alespo\u0148 pro \u0159\u00edzen\u00ed rizika po\u0159\u00edzen\u00fdch podkladov\u00fdch aktiv nejr\u016fzn\u011bj\u0161\u00edch typ\u016f. Kombinace po\u0159\u00edzen\u00fdch podklad\u016f a vhodn\u011b po\u0159\u00edzen\u00fdch op\u010dn\u00edch kontrakt\u016f pak m\u016f\u017ee vytvo\u0159it kvalitn\u00ed obchodn\u00ed mix, kter\u00fd m\u016f\u017ee ochra\u0148ovat dr\u017een\u00e9 portfolio p\u0159ed ne\u010dekan\u00fdmi ztr\u00e1tami sou\u010dasn\u011b se zachov\u00e1n\u00ed mo\u017enosti p\u0159im\u011b\u0159en\u00e9ho profitu. V\u00a0z\u00e1kladn\u00edm principu tak bude mo\u017en\u00e9 uva\u017eovat o po\u0159izov\u00e1n\u00ed op\u010dn\u00edch kontrakt\u016f nejr\u016fzn\u011bj\u0161\u00edch typ\u016f k\u00a0ochran\u011b a zaji\u0161t\u011bn\u00ed podkladov\u00fdch aktiv a tak\u00e9 zcela opa\u010dn\u00fd p\u0159\u00edstup, kdy po\u0159\u00edzen\u00e9 op\u010dn\u00ed kontrakty lze zaji\u0161\u0165ovat a p\u0159im\u011b\u0159en\u011b ochra\u0148ovat pomoc\u00ed vhodn\u011b po\u0159\u00edzen\u00fdch podkladov\u00fdch aktiv.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 V\u00a0mnoha \u010dl\u00e1nc\u00edch na tomto webu jsem ukazoval na mo\u017enost k\u00a0nakoupen\u00fdm op\u010dn\u00edm pozic\u00edm po\u0159izovat podkladov\u00e1 aktiva (nej\u010dast\u011bji akcie), kter\u00e9 m\u011bly chr\u00e1nit zisk nebo neprohlubovat ztr\u00e1tu a v\u00a0uveden\u00fdch mo\u017enostech jsem n\u011bkolikr\u00e1t jemn\u011b dotkl pr\u00e1v\u011b t\u00e9matu \u201ejak\u00e9si neutrality\u201c. Proto\u017ee je to velmi obs\u00e1hl\u00e9 t\u00e9ma, tak po jeho vst\u0159eb\u00e1n\u00ed bude patrn\u00e9, \u017ee takov\u00e9 p\u0159\u00edstupy d\u00e1le roz\u0161i\u0159uj\u00ed mo\u017enosti dal\u0161\u00edho \u0159\u00edzen\u00ed pozic a mohou l\u00e9pe reagovat na aktu\u00e1ln\u00ed tr\u017en\u00ed situaci a sou\u010dasn\u011b l\u00e9pe a kvalitn\u011bji \u0159\u00eddit p\u0159\u00edpadn\u00e9 profity a ztr\u00e1ty.<\/span><\/p>\n

\n

Z\u00e1klad Delta Neutrality<\/strong><\/span><\/h1>\n

\u00a0\u00a0 Principem tvorby neutr\u00e1ln\u00edch pozic nen\u00ed Long\/Short kombinace jednotliv\u00fdch investi\u010dn\u00edch n\u00e1stroj\u016f s\u00a0\u00famyslem vytv\u00e1\u0159et Market Neutral pozice (Long\/Short spready nejr\u016fzn\u011bj\u0161\u00edch futures kontrakt\u016f nebo arbitr\u00e1\u017ee s\u00a0akciov\u00fdmi tituly), ale vytv\u00e1\u0159et neutralitu<\/strong> za pou\u017eit\u00ed op\u010dn\u00ed Delta<\/strong> a pozorovat, jak m\u016f\u017eou b\u00fdt takov\u00e9 konstrukce u\u017eite\u010dn\u00e9 pro m\u016fj trading. Podstatu Delta jsem popsal zejm\u00e9na v\u00a0\u010dl\u00e1nku Delta<\/a><\/strong><\/span> a dotkl se j\u00ed tak\u00e9 v\u00a0mnoha dal\u0161\u00edch souvisej\u00edc\u00edch \u010dl\u00e1nc\u00edch. Pro nejjednodu\u0161\u0161\u00ed zopakov\u00e1n\u00ed p\u0159ipomenu, \u017ee Delta je vypo\u010d\u00edtan\u00e9 \u010d\u00edslo p\u0159\u00edslu\u0161n\u00e9 ka\u017ed\u00e9mu op\u010dn\u00edmu kontraktu na jednotliv\u00fd strike v\u00a0ur\u010dit\u00e9 expiraci a vyjad\u0159uje zejm\u00e9na, o kolik se zm\u011bn\u00ed cena op\u010dn\u00edho kontraktu<\/strong>, pokud se cena podkladov\u00e9ho aktiva zv\u00fd\u0161\u00ed o jeden dolar<\/strong> (u akci\u00ed) nebo o jeden bod (u futures kontrakt\u016f). Delta tak\u00e9 vyjad\u0159uje, nakolik pohyb op\u010dn\u00edho kontraktu napodobuje pohyb podkladov\u00e9ho aktiva<\/strong>. Toto jsou nejb\u011b\u017en\u011bj\u0161\u00ed interpretace Delta, se kter\u00fdmi budu pracovat. Long Call AAPL na strike 170 s\u00a0expirac\u00ed za m\u011bs\u00edc m\u00e1 p\u0159i cen\u011b akcie AAPL na \u00farovni 170 USD hodnotu Delta 51 a mohl bych ji po\u0159\u00eddit za 360 USD. Znamen\u00e1 to, \u017ee pokud cena akcie AAPL vzroste nyn\u00ed o +1 USD na cenu 171 USD, zv\u00fd\u0161\u00ed se hodnota Long Call AAPL na strike 170 o hodnotu Delta, tedy o +51 USD na cenu (360 USD + 51 USD) na \u00farovni 411 USD a tak\u00e9 naopak, pokud cena akcie AAPL klesne nyn\u00ed o -1 USD na cenu 169 USD, sn\u00ed\u017e\u00ed se hodnota Long Call AAPL na strike 170 o hodnotu Delta, tedy o -51 USD na cenu (360 USD – 51 USD) na \u00farovni 309 USD. B\u0159eznov\u00fd ropn\u00fd futures kontrakt se nyn\u00ed obchoduje za 55.35 bod\u016f, Long Call CL na strike 55 s\u00a0expirac\u00ed za m\u011bs\u00edc m\u00e1 Delta 58 a stoj\u00ed 2.23 bodu (2.230 USD). Pokud cena b\u0159eznov\u00e9ho ropn\u00e9ho futures kontraktu vystoup\u00e1 o jeden bod na 56.35 bod\u016f, zv\u00fd\u0161\u00ed se hodnota Long Call CL na strike 55 s\u00a0expirac\u00ed za m\u011bs\u00edc o hodnotu Delta (2.23 + 0.58) na \u00farove\u0148 2.81 bodu (2.810 USD) a naopak, pokud cena b\u0159eznov\u00e9ho ropn\u00e9ho futures kontraktu klesne o jeden bod na 54.35 bod\u016f, sn\u00ed\u017e\u00ed se hodnota Long Call CL na strike 55 s\u00a0expirac\u00ed za m\u011bs\u00edc o hodnotu Delta (2.23 – 0.58) na \u00farove\u0148 1.65 bodu (1.650 USD). \u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Tak\u00e9 ale mohu prohl\u00e1sit, \u017ee Long Call AAPL na strike 170 s\u00a0expirac\u00ed za m\u011bs\u00edc, kter\u00e1 m\u00e1 p\u0159i cen\u011b akcie AAPL na \u00farovni 170 USD hodnotu Delta 0.51, se bude chovat identicky, jako bych dr\u017eel 51x Long akci\u00ed AAPL po\u0159\u00edzen\u00fdch za 170 USD\/kus. Pokud bych tedy nyn\u00ed dr\u017eel 51x Long akci\u00ed AAPL a jejich cena by se zv\u00fd\u0161ila o +1 USD na hodnotu +171 USD, vyd\u011blal bych na t\u011bchto akci\u00edch pr\u00e1v\u011b +51 USD a tak\u00e9 naopak, pokud by cena t\u011bchto 51x Long akci\u00ed klesla o -1 USD na hodnotu 169 USD, prod\u011blal bych -51 USD.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 K\u00a0dopln\u011bn\u00ed obou interpretac\u00ed pak mus\u00edm konstatovat, \u017ee podkladov\u00e1 aktiva \u017e\u00e1dnou variabiln\u00ed Delta nemaj\u00ed. Delta<\/strong> jedn\u00e9 Long akcie <\/strong>je +1<\/strong> a Delta jedn\u00e9 Short akcie<\/strong> je -1<\/strong>. R\u016fst ceny Long akcie o jeden dolar znamen\u00e1 r\u016fst jej\u00ed hodnoty o jeden dolar, pokles jej\u00ed ceny o jeden dolar znamen\u00e1 pokles jej\u00ed hodnoty tak\u00e9 o jeden dolar. Ve stejn\u00e9m duchu pak pro Short akcie plat\u00ed, \u017ee pokles ceny Short akcie o jeden dolar znamen\u00e1 profit z jej\u00edho dr\u017een\u00ed ve v\u00fd\u0161i jednoho dolaru, r\u016fst jej\u00ed ceny znamen\u00e1 ztr\u00e1tu z jej\u00edho dr\u017een\u00ed ve v\u00fd\u0161i jednoho dolaru. 100 akcii, reprezentuj\u00edc\u00ed mno\u017estv\u00ed podkladu pro nejb\u011b\u017en\u011bj\u0161\u00ed akciov\u00fd op\u010dn\u00ed kontrakt tak m\u00e1 hodnotu Delta +\/-100, podle toho, jestli jsou akcie Long (Delta je +100) nebo Short (Delta je -100). Futures kontrakty maj\u00ed tak\u00e9 hodnotu Delta +\/-100, podle toho, jestli jsou futures Long (Delta je +100) nebo Short (Delta je -100). \u00a0\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0 \u00a0<\/span>Z\u00a0v\u00fd\u0161e uveden\u00e9ho shrnut\u00ed pak vypl\u00fdv\u00e1, \u017ee pokud Delta zobrazuje, nakolik se zm\u011bn\u00ed cena op\u010dn\u00edho kontraktu, tak pokud cena podkladu pos\u00edl\u00ed o jeden dolar nebo bod, mus\u00ed b\u00fdt hodnota Delta <\/strong>pro Long Call<\/strong> op\u010dn\u00ed kontrakt v\u017edy kladn\u00e1<\/strong> (r\u016fst ceny podkladu zp\u016fsobuje r\u016fst ceny Long Call opce) a naopak hodnota Delta<\/strong> pro Long Put<\/strong> op\u010dn\u00ed kontrakt v\u017edy z\u00e1porn\u00e1<\/strong> (r\u016fst ceny podkladu zp\u016fsobuje pokles ceny Long Put opce). Stejn\u00e1 logika pak uplatn\u011bn\u00e1 na Short op\u010dn\u00ed kontrakty je opa\u010dn\u00e1, Delta <\/strong>pro Short Call<\/strong> op\u010dn\u00ed kontrakt je v\u017edy z\u00e1porn\u00e1<\/strong> (r\u016fst ceny podkladu zp\u016fsobuje r\u016fst ceny Short Call opce, co\u017e je nep\u0159\u00edjemn\u00e9 pro vypisovatele) a Delta <\/strong>pro Short Put<\/strong> op\u010dn\u00ed kontrakt je v\u017edy kladn\u00e1<\/strong> (r\u016fst ceny podkladu zp\u016fsobuje pokles ceny Short Put opce, co\u017e je pro vypisovatele velmi v\u00edtan\u00e9) \u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

\n

Koncept Delta Neutrality<\/strong><\/span><\/h1>\n

\u00a0\u00a0 Z\u00e1kladem konceptu Delta Neutrality je pak kombinace obou interpretac\u00ed Delta<\/strong>, jako m\u011b\u0159\u00edtka r\u016fstu ceny op\u010dn\u00edho kontraktu s\u00a0ohledem na pohyb ceny podkladov\u00e9ho aktiva a pozn\u00e1n\u00ed, nakolik hodnota Delta zobrazuje simulaci dr\u017een\u00ed mno\u017estv\u00ed podkladov\u00e9ho aktiva p\u0159\u00edslu\u0161n\u00e9ho op\u010dn\u00edho kontraktu. Vypov\u00eddac\u00ed schopnost Delta o tom, jak se zm\u011bn\u00ed hodnota op\u010dn\u00edho kontraktu p\u0159i ur\u010dit\u00e9m pohybu ceny podkladu a jak\u00e9 mno\u017estv\u00ed podkladu takov\u00fd cenov\u00fd pohyb reprezentuje mi m\u016f\u017ee nap\u0159\u00edklad napov\u011bd\u011bt, nakolik rizikov\u00e1 je m\u00e1 sou\u010dasn\u00e1 akciov\u00e1 nebo futures pozice a jak mohu po\u0159\u00edzen\u00edm vhodn\u00e9ho po\u010dtu p\u0159\u00edslu\u0161n\u00e9 Delta toto riziko sn\u00ed\u017eit.<\/span>\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Pro jednoduch\u00e9 pochopen\u00ed z\u00e1kladn\u00edho principu pou\u017eit\u00ed Delta jako kompenza\u010dn\u00edho a zaji\u0161\u0165uj\u00edc\u00edho prvku jsem v\u00a0obr\u00e1zku n\u00ed\u017ee zachytil jednoduchou obchodn\u00ed situaci.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Nakoupen\u00ed 300 kus\u016f Long akci\u00ed<\/strong> jsem po\u0159\u00eddil na sv\u016fj \u00fa\u010det +300 Delta<\/strong>, z\u00a0v\u00fdkladu v\u00fd\u0161e vypl\u00fdv\u00e1, \u017ee ka\u017ed\u00e1 Long akcie m\u00e1 Delta +1. Sou\u010dasn\u011b s\u00a0toto investic\u00ed jsem po\u0159\u00eddil vhodn\u00fd n\u00e1stroj, kter\u00fd m\u00e1 z\u00e1pornou Delta s\u00a0po\u017eadavkem, abych svou nakoupenou akciovou pozici \u010d\u00e1ste\u010dn\u011b chr\u00e1nil. Volba padla na op\u010dn\u00ed kontrakty se z\u00e1pornou Delta<\/strong> a po\u0159\u00eddil jsem je tak, aby celkov\u00e1 z\u00e1porn\u00e1 Delta vyjad\u0159ovala polovinu kladn\u00e9 Delta akciov\u00e9 pozice, tedy -150 Delta. Celkov\u00e1 Delta<\/strong> miniportfolia je tak +150<\/strong>. Na obr\u00e1zku jsou pak zobrazeny situace, kdy cena akcie vystoupala o jeden dolar a klesla o jeden dolar.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Mohu vypozorovat, \u017ee p\u0159i pohybu akcie o +1 USD by byl m\u016fj profit na akci\u00edch +300 USD a p\u0159i poklesu o -1 USD by ztr\u00e1ta \u010dinila -300 USD, pokud bych \u017e\u00e1dnou kompenzaci Delta neprov\u00e1d\u011bl. Pokud bych v\u0161ak vyhodnotil situaci s\u00a0kompenzac\u00ed Delta, mohu zjistit, \u017ee p\u0159i r\u016fstu hodnoty akcie o +1 USD jsem sice na akci\u00edch vyd\u011blal +300 USD, ale ztratil jsem -150 USD na n\u00e1stroji, kter\u00fd sni\u017eoval hodnotu Delta portfolia, tak\u017ee m\u016fj profit by p\u0159edstavoval +150 USD. P\u0159i poklesu hodnoty akcie o -1 USD bych ale na akci\u00edch prod\u011blal -300 USD, co\u017e je velmi nemil\u00e9, ale z\u00edskal bych +150 USD na n\u00e1stroji, kter\u00fd sni\u017eoval hodnotu Delta portfolia, tak\u017ee m\u00e1 ztr\u00e1ta by p\u0159edstavovala pouze -150 USD. Tato velmi jednoduch\u00e1 \u00favaha demonstruje nejz\u00e1kladn\u011bj\u0161\u00ed princip kompenzace ztr\u00e1ty na podkladov\u00e9m aktivu vlivem pohybu jeho ceny a zaslou\u017e\u00ed si dal\u0161\u00ed pozornost. T\u011b\u017ei\u0161t\u011b pozornosti pak bude v\u00a0p\u0159edstav\u011b, \u017ee akcie m\u016f\u017ee nad\u00e1le st\u00e1le r\u016fst a akcie bude vytv\u00e1\u0159et dal\u0161\u00ed profity, zat\u00edmco Delta kompenza\u010dn\u00edho n\u00e1stroje bude klesat a profit na akci\u00edch bude v\u00fdrazn\u011b vy\u0161\u0161\u00ed ne\u017e ztr\u00e1ty na kompenzovan\u00e9m instrumentu. Opa\u010dn\u011b mohu m\u00edt p\u0159edstavu, \u017ee cena akcie bude klesat a Delta kompenza\u010dn\u00edho n\u00e1stroje se za\u010dne zvy\u0161ovat, aby p\u0159i poklesech kompenzovala st\u00e1le v\u011bt\u0161\u00ed \u010d\u00e1st ztr\u00e1ty tvo\u0159en\u00e9 na akci\u00edch, v\u00a0p\u0159\u00edpadech dramati\u010dt\u011bj\u0161\u00edch pokles\u016f pak bude d\u00edky n\u00e1r\u016fstu Delta na zaji\u0161t\u011bn\u00ed vy\u0161\u0161\u00ed, ne\u017e Delta na akci\u00edch a bude vytv\u00e1\u0159et profit tak\u00e9 za situace, kdy cena kles\u00e1.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 My\u0161lenky na takov\u00e9 zaji\u0161t\u011bn\u00ed formou Delta by pak mohly v\u00edce vyniknout v\u00a0praktick\u00e9 uk\u00e1zce. 14.1.2019<\/strong> se akcie AAPL<\/strong> obchodovala na hodnot\u011b 150 USD<\/strong>. Nakoupil jsem 100 kus\u016f Long akci\u00ed za takto \u201ekulatou cenu\u201c. Nechci na t\u00e9to investici prod\u011blat, a proto se poohl\u00ed\u017e\u00edm po n\u011bjak\u00e9m zp\u016fsobu jej\u00ed ochrany. Vybaven znalostmi na\u010derpan\u00fdmi na tomto webu, otev\u00edr\u00e1m op\u010dn\u00ed \u0159et\u011bzec, abych prozkoumal nejvhodn\u011bj\u0161\u00ed zaji\u0161t\u011bn\u00ed formou op\u010dn\u00edch kontrakt\u016f. Proto\u017ee chci akcie dr\u017eet velmi kr\u00e1tkou dobu, volba zaji\u0161t\u011bn\u00ed padne na op\u010dn\u00ed kontrakt s\u00a0expirac\u00ed za \u010dty\u0159i dny.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0\"\"<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Pokud bych k\u00a0nakoupen\u00fdm 100x Long akci\u00edm po\u0159\u00eddil za -196 USD<\/strong>\u00a0pozici 1x Long Put<\/strong> na strike 150<\/strong>, po\u0159\u00eddil bych dokonalou ochranu m\u00e9 investice proti propadu ceny dr\u017een\u00fdch akci\u00ed, kter\u00e1 by m\u011b p\u0159i\u0161la pr\u00e1v\u011b na t\u011bchto -196 USD. Cel\u00e1 tato pozice by byla Syntetickou Long Call<\/strong> na strike 150<\/strong>, jak jsem ji popisoval v\u00a0tomto \u010dl\u00e1nku<\/a><\/strong><\/span> a znamenala by, \u017ee jsem tuto syntetickou Long Call 150 po\u0159\u00eddil za n\u00e1klad -196 USD a jako u \u201espr\u00e1vn\u00e9\u201c Long Call to znamen\u00e1, \u017ee o v\u00edce ne\u017e investici do t\u00e9to (by\u0165 syntetick\u00e9) op\u010dn\u00ed pozice slo\u017een\u00e9 z\u00a0Long akci\u00ed a Long Put opce ve v\u00fd\u0161i -196 USD nemohu p\u0159ij\u00edt, mohu ale \u201enekone\u010dn\u011b vyd\u011blat\u201c p\u0159i r\u016fstu ceny podkladu \u2013 akci\u00ed AAPL. Na obr\u00e1zku n\u00ed\u017ee je vid\u011bt profil zisku a ztr\u00e1ty takto zaji\u0161t\u011bn\u00e9 pozice.<\/span><\/p>\n

\"\" <\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 P\u0159i aktu\u00e1ln\u00ed cen\u011b akcie AAPL na \u00farovni 150 USD mohu utrp\u011bt maxim\u00e1ln\u00ed ztr\u00e1tu -196 USD, proto je vyzna\u010den\u00fd jedin\u00fd BreakEven bod<\/strong> na (150 USD +1.96) cen\u011b 151.96 USD<\/strong>, po dosa\u017een\u00ed t\u00e9to ceny nebudu m\u00edt \u017e\u00e1dn\u00fd profit ani ztr\u00e1tu, p\u0159i jak\u00e9mkoliv dal\u0161\u00edm zvy\u0161ov\u00e1n\u00ed ceny ji\u017e budu na cel\u00e9 pozici vyd\u011bl\u00e1vat. Pokud nedos\u00e1hnu v\u00a0dob\u011b do expirace zaji\u0161\u0165uj\u00edc\u00ed opce hodnoty BreakEven bodu, budu na pozici prod\u011bl\u00e1vat, nejv\u00fd\u0161e v\u0161ak \u010d\u00e1stkou -196 USD. Tento prod\u011blek se dostav\u00ed, pokud bude pohyb ceny akcie AAPL vzh\u016fru nev\u00fdrazn\u00fd, cena bude stagnovat nebo bude jakkoliv klesat. S\u00e1zka na Long Call je tak v\u017edy s\u00e1zkou na uptrend, tedy na dobr\u00fd odhad budouc\u00edho sm\u011bru, a to m\u016f\u017ee b\u00fdt velmi obt\u00ed\u017en\u00e9.\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Mohu ale ji\u017e vyu\u017e\u00edt nabyt\u00e9 znalosti o Delta a vypozorovat (podle obr\u00e1zku v\u00fd\u0161e), \u017ee hodnota Delta<\/strong> nakupovan\u00e9 zaji\u0161\u0165uj\u00edc\u00ed Long Put 150<\/strong> opce je -49<\/strong> (hn\u011bd\u00fd obd\u00e9ln\u00edk v\u00a0obr\u00e1zku v\u00fd\u0161e). Z\u00e1porn\u00e1 hodnota Delta znamen\u00e1, \u017ee p\u0159i r\u016fstu ceny o jeden dolar ztrat\u00ed m\u00e1 Long Put na hodnot\u011b -49 USD a tak\u00e9 to znamen\u00e1, \u017ee tato opce simuluje<\/strong> dr\u017een\u00ed 49x Short akci\u00ed AAPL<\/strong>, pokud by cena akcie nyn\u00ed klesla o jeden dolar, tak p\u0159i dr\u017een\u00ed 49x Short akci\u00ed AAPL bych vyd\u011blal +49 USD. Pokus\u00edm se nyn\u00ed tyto znalosti p\u0159en\u00e9st do m\u00e9ho obchodu. Proto\u017ee Delta<\/strong> m\u00fdch 100x Long akci\u00ed AAPL<\/strong> je nyn\u00ed +100<\/strong>, pokus\u00edm se jej\u00ed hodnotu \u201eneutralizovat\u201c nakoupen\u00edm dvou Long Put<\/strong> op\u010dn\u00edch kontrakt\u016f na strike 150<\/strong>, ka\u017ed\u00fd s\u00a0hodnotou Delta -49, vydal bych -392 USD a dok\u00e1zal bych tak upravit hodnotu Delta (2* -49) o celkov\u00fdch -98 Delta<\/strong>, kone\u010dn\u00e1 pozice 100x Long akci\u00ed AAPL a 2x Long Put 150 by pak m\u011bla celkovou Delta<\/strong> (100-98) na hodnot\u011b +2<\/strong>. Takov\u00e1 pozice sice nen\u00ed zcela ide\u00e1ln\u011b a p\u0159esn\u011b Delta Neutr\u00e1ln\u00ed, ale p\u0159i jej\u00ed hodnot\u011b +2 ji m\u016f\u017eeme za t\u00e9m\u011b\u0159 neutr\u00e1ln\u00ed pova\u017eovat. Co to znamen\u00e1? Odebral jsem sv\u00e9 pozici v\u00a0tuto chv\u00edli riziko plynouc\u00ed z\u00a0pohybu akcie AAPL kter\u00fdmkoliv sm\u011brem. Nem\u00e1m ji\u017e nyn\u00ed \u010distou pozici Syntetick\u00e9 Long Call na strike 150, ale pozice se p\u0159etvo\u0159ila na pozici s\u00a0jin\u00fdm profilem zisku a ztr\u00e1ty, kter\u00fd je zobrazen na obr\u00e1zku n\u00ed\u017ee.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 P\u0159i cen\u011b akcie AAPL na \u00farovni 150 USD jsem vydal -392 USD, abych nakoupil dv\u011b Long Put opce na strike 150. Tyto n\u00e1klady mus\u00ed b\u00fdt uhrazeny, abych vytvo\u0159il p\u0159i expiraci na t\u00e9to pozici profit. Zb\u011bhlej\u0161\u00ed op\u010dn\u00ed obchodn\u00edk jist\u011b zaregistroval, \u017ee zobrazen\u00fd RiskProfile<\/strong> odpov\u00edd\u00e1 op\u010dn\u00ed kombinaci Long Straddle<\/strong>. Je to pochopiteln\u00e9, proto\u017ee pokud budou ceny 100x Long akci\u00ed AAPL nar\u016fstat, mus\u00ed sv\u00fdm uptrendem vyd\u011blat na investici do obou Long Put 150 opc\u00ed, proto je \u201ehorn\u00ed\u201c BreakEven bod na \u00farovni (150 USD + 3.92) ve v\u00fd\u0161i 153.92 USD (v obr\u00e1zku 153.93 – odli\u0161nost o jednu desetinu vznik\u00e1 patrn\u011b zaokrouhlov\u00e1n\u00edm). Po\u0159\u00edzen\u00edm dvou Long Put opc\u00ed na strike 150, ka\u017ed\u00e1 s\u00a0Delta -49 a celkovou Delta -98, mohu p\u0159i poklesu pozorovat, \u017ee se tyto budou chovat, jako bych m\u011bl sou\u010dasn\u011b -98 Short akci\u00ed AAPL, tento pokles pak bude rovn\u011b\u017e generovat profit, kter\u00fd mus\u00ed zaplatit n\u00e1klady na po\u0159\u00edzen\u00ed t\u011bchto obou Long Put opc\u00ed 150. Proto\u017ee pokles pod po\u0159izovac\u00ed cenu pozice bude znamenat, \u017ee ob\u011b Long Put 150 budou nab\u00edrat na sv\u00e9 hodnot\u011b, bude pokles pod hodnotu (150 USD \u2013 3.92) = 146.08 USD znamenat, \u017ee n\u00e1klady budou na cenov\u00e9m poklesu akci\u00ed AAPL na \u00farove\u0148 146.08 USD zcela uhrazeny a budou m\u00fdm \u201espodn\u00edm\u201c BreakEven bodem m\u00e9 celkov\u00e9 pozice. Toto v\u0161ak nen\u00ed v\u0161e, p\u0159i poklesu se bude nad\u00e1le zvy\u0161ovat Delta m\u00fdch 2x Long Put opc\u00ed a\u017e k\u00a0mo\u017en\u00e9 hranici -100 pro ka\u017edou z\u00a0nich. V\u00a0takov\u00e9m p\u0159\u00edpad\u011b bude jedna z\u00a0m\u00fdch Long Put opc\u00ed s\u00a0Deltou -100 zcela kompenzovat ztr\u00e1tu na dr\u017een\u00fdch 100x Long akci\u00edch AAPL s\u00a0hodnotou Delta +100 a druh\u00e1 z\u00a0Long Put opc\u00ed 150, s\u00a0moment\u00e1ln\u00ed hodnotou -100 Delta bude simulovat dr\u017een\u00ed -100x Short akci\u00ed AAPL, mohu tak tvo\u0159it \u201eneomezen\u00fd\u201c profit tak\u00e9 p\u0159i poklesu akci\u00ed pod \u201espodn\u00ed\u201c BreakEven bod. Ve shrnut\u00ed pak p\u0159ekon\u00e1n\u00edm hodnot BreakEven bod\u016f ve kter\u00e9mkoliv sm\u011bru mohu m\u00edt neomezen\u00fd profit plynouc\u00ed bu\u010f z\u00a0dr\u017een\u00ed 100x Long akci\u00ed AAPL (kter\u00e9 zaplatily po\u0159\u00edzen\u00ed 2x Long Put) nebo profit ze 100x Short akci\u00ed AAPL, simulovan\u00fdch dr\u017eenou druhou Long Put 150. Proto\u017ee jsou BreakEven body v\u00a0symetrick\u00e9 vzd\u00e1lenosti od po\u0159izovac\u00ed ceny podkladu, mohu pak zobrazen\u00fd Risk profile pokl\u00e1dat za zobrazen\u00ed pozice Syntetick\u00e9ho Long Straddle<\/strong> na strike 150. Stejn\u00e9 vlastnosti by pak opravdu m\u011bl klasick\u00fd Long Straddle sestaven\u00fd pouze z\u00a0Long Call 150 a Long Put 150, pokud bych jej po\u0159\u00eddil za -392 USD, je pak na zv\u00e1\u017een\u00ed, jestli investice do 100x Long akci\u00ed AAPL takto zaji\u0161t\u011bn\u00fdch Delta Neutral pozic\u00ed 2x Long Put nen\u00ed l\u00e9pe nahradit n\u00e1kupem op\u010dn\u00edho Long Straddle 150 za daleko men\u0161\u00ed kapit\u00e1lovou investici se stejn\u00fdm profilem zisku a ztr\u00e1ty. Pohledem na obr\u00e1zek v\u00fd\u0161e s\u00a0cenami op\u010dn\u00edch kontrakt\u016f mohu jednodu\u0161e vypozorovat, \u017ee Long Call na strike 150 by m\u011b st\u00e1la -195 USD, tak\u017ee za investici do p\u0159\u00edm\u00e9ho \u201e\u010dist\u011b op\u010dn\u00edho\u201c Long Straddle na strike 150 by m\u011b p\u0159i\u0161la (-196 USD za Long Put -195 USD za Long Call) na -391 USD, nemusel bych tak vynakl\u00e1dat 7.500 USD na marginov\u00fd po\u017eadavek na dr\u017een\u00ed 100x Long akci\u00ed AAPL. \u010cl\u00e1nky o Syntetick\u00fdch pozic\u00edch na m\u00e9m webu budi\u017e nyn\u00ed roz\u0161\u00ed\u0159eny tak\u00e9 o pozici Syntetick\u00e9ho Long Straddle<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0Jak nakonec uk\u00e1zkov\u00fd obchod dopadl? P\u0159i expiraci za \u010dty\u0159i dny od sestaven\u00ed Delta Neutral pozice se 100x Long akciemi po\u0159\u00edzen\u00fdmi za 150 USD\/kus a investic\u00ed ve v\u00fd\u0161i -15.000 USD a \u201eneutralizuj\u00edc\u00edmi\u201c 2x Long Put opcemi na strike 150 za -392 USD, celkov\u011b tedy s\u00a0n\u00e1klady ve v\u00fd\u0161i -15.392 USD<\/strong><\/span>, dopadl cel\u00fd obchod tak, jak je zachycen na n\u00ed\u017ee uveden\u00e9m obr\u00e1zku. \u00a0\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Cena akci\u00ed AAPL za t\u00fdden dr\u017een\u00ed pozice vystoupala na hodnotu 156.82 USD a pos\u00edlila tak o +6.82 USD\/kus a p\u0159inesla mi profit na akci\u00edch ve v\u00fd\u0161i +682 USD. Tyto akcie bych mohl prodat za +15.682 USD<\/strong>, p\u0159i n\u00e1kladech -15.392 USD jsem tak mohl zaznamenat profit ve v\u00fd\u0161i +290 USD<\/strong><\/span>. Ob\u011b Long Put opce 150 vypr\u0161ely jako bezcenn\u00e9. Zd\u00e1lo by se tak, \u017ee zaji\u0161t\u011bn\u00ed a Delta Neutralizace nakonec nebyly v\u016fbec zapot\u0159eb\u00ed a k\u00a0v\u00fdd\u011blku by mi posta\u010dilo pouh\u00e9 dr\u017een\u00ed Long akci\u00ed. Je tak\u00e9 pravdou, \u017ee cel\u00fd obchod zakon\u010dil s\u00a0profitem zejm\u00e9na d\u00edky masivn\u00edmu uptrendu na akci\u00edch, kter\u00fd bez probl\u00e9m\u016f vyd\u011blal na nakoupenou ochranu. Nemohu v\u0161ak nic takov\u00e9ho v\u00a0\u017e\u00e1dn\u00e9m p\u0159\u00edpad\u011b p\u0159edv\u00eddat, tak\u017ee je nakonec takov\u00e9 konstatov\u00e1n\u00ed o zbyte\u010dnosti ochrany a zaji\u0161t\u011bn\u00ed neutrality bezp\u0159edm\u011btn\u00e9.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 V\u00a0dal\u0161\u00edm z\u00a0p\u0159\u00edklad\u016f bych pak pro dopln\u011bn\u00ed cht\u011bl uk\u00e1zat opa\u010dnou situaci. 24.9.2018<\/strong> jsem se rozhodl vsadit na akcie GS<\/strong> a nakoupit 100x Long akci\u00ed<\/strong> za cenu 232.90 USD<\/strong> ve v\u00ed\u0159e, \u017ee cena akci\u00ed bude pokra\u010dovat v\u00a0r\u016fstu a j\u00e1 na t\u011bchto akci\u00edch vyd\u011bl\u00e1m. Pro volbu Delta Neutralizace jsem se rozhodl pro op\u010dn\u00ed kontrakty Long Put na strike 232.50, jejich\u017e parametry jsou viditeln\u00e9 na obr\u00e1zku n\u00ed\u017ee.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0\u00a0 Je patrn\u00e9, \u017ee jsem si pro jednoduchou demonstraci vybral op\u011bt op\u010dn\u00ed kontrakty s\u00a0t\u00fddenn\u00ed expirac\u00ed. Za tyto 2x Long Put op\u010dn\u00ed kontrakty jsem zaplatil (2x -171 USD) \u010d\u00e1stku -342 USD. Proto\u017ee jsem za akcie utratil -23.290 USD, \u010din\u00ed s\u00a0po\u0159\u00edzen\u00edm Long Put opc\u00ed za -342 USD m\u00e1 celkov\u00e1 investice nyn\u00ed -23.632 USD<\/strong><\/span>. M\u00fdch +100 Delta p\u0159edstavuj\u00edc\u00ed 100x Long akci\u00ed GS je kompenzov\u00e1no -94 Delta, kterou jsem po\u0159\u00eddil n\u00e1kupem dvou Long Put 232.50 s -47 Delta pro ka\u017edou z\u00a0nich. M\u00e1 celkov\u00e1 pozice je +6 Delta a je tak t\u00e9m\u011b\u0159 Delta Neutr\u00e1ln\u00ed a p\u0159edstavuje pro danou chv\u00edli risk stejn\u00fd, jako bych dr\u017eel 6x Long akci\u00ed GS, co\u017e p\u0159edstavuje v\u00a0tuto chv\u00edli t\u00e9m\u011b\u0159 bezv\u00fdznamn\u00e9 riziko. Mohu si tak\u00e9 zobrazit RiskProfile cel\u00e9ho obchodu na n\u00ed\u017ee uveden\u00e9m obr\u00e1zku.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0 BreakEven body p\u0159edstavuj\u00ed hodnoty, kdy nebude m\u00e1 pozice ztr\u00e1tov\u00e1 a vyd\u011bl\u00e1 zejm\u00e9na na po\u0159\u00edzen\u00e9 \u201ekompenza\u010dn\u00ed pom\u016fcky\u201c \u201eHorn\u00ed\u201c BreakEven bod<\/strong> je na \u00farovni po\u0159izovac\u00ed hodnoty akcie a ceny po\u0159\u00edzen\u00ed obou Long Put (232.90 USD + 3.42) na hodnot\u011b 236.32 USD<\/strong>. Uptrend na akci\u00edch mus\u00ed jednodu\u0161e vyd\u011blat +342 USD, p\u0159i vy\u0161\u0161\u00edm v\u00fdd\u011blku ji\u017e mohu po\u010d\u00edtat s\u00a0profitem. \u201eDoln\u00ed\u201c BreakEven je vypo\u010d\u00edt\u00e1n stejn\u00fdm postupem, ale proto\u017ee jsou strike Long Put 232.50 vzd\u00e1len\u00e9 od aktu\u00e1ln\u00ed ceny 232.90 \u010d\u00e1stkou 0.40 USD, mus\u00edm tuto skute\u010dnost, \u017ee jsou nakoupen\u00e9 opce o 0.40 USD m\u00edrn\u011b \u201emimo pen\u00edze\u201c zahrnout do v\u00fdpo\u010dtu BreakEven bodu, tento tedy bude odvozen od ceny strike 232.50 USD \u2013 3.42 cena nakoupen\u00fdch opc\u00ed \u2013 0.40 hodnota \u201emimo pen\u00edze\u201c, tak\u017ee celkov\u00e1 hodnota \u201espodn\u00edho\u201c BreakEven bodu<\/strong> bude 228.68 USD<\/strong>. Pokles na tuto cenu zaru\u010d\u00ed, \u017ee nebudu m\u00edt ztr\u00e1tu ani profit, hlub\u0161\u00ed propad ji\u017e bude pro m\u011b v\u00fdd\u011blek. S\u00a0takto po\u0159\u00edzen\u00fdm Delta Neutral obchodem vytvo\u0159en\u00fdm nakoupen\u00edm Long Put opc\u00ed k\u00a0dr\u017een\u00e9 akciov\u00e9 pozici a s\u00a0t\u00fddenn\u00ed perspektivou dr\u017een\u00ed vy\u010dk\u00e1v\u00e1m, jak se bude situace na trz\u00edch vyv\u00edjet.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 M\u00e9 o\u010dek\u00e1v\u00e1n\u00ed<\/strong> r\u016fstu ceny akcie se v\u00a0\u017e\u00e1dn\u00e9m p\u0159\u00edpad\u011b nepotvrdilo<\/strong> a cena titulu GS za\u010dala oproti p\u0159edpoklad\u016fm klesat. Na obr\u00e1zku n\u00ed\u017ee je situace za \u010dty\u0159i kalend\u00e1\u0159n\u00ed dny p\u0159i p\u00e1te\u010dn\u00edm expira\u010dn\u00edm Close<\/span><\/p>\n

\"\" \u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0 Cena akci\u00ed GS poklesla na 224,24 USD<\/strong>. Pokud bych nem\u011bl \u017e\u00e1dn\u00e9 op\u010dn\u00ed pozice, tak bych na dr\u017een\u00ed akci\u00ed prod\u011blal (224.24 USD – 232.90 USD) neuv\u011b\u0159iteln\u00fdch -866 USD, co\u017e by bylo velmi nemil\u00e9. Proto\u017ee jsem v\u0161ak volil dobrou ochranu, kter\u00e1 p\u0159i po\u0159\u00edzen\u00ed znamenala kompenzaci rizika plynouc\u00edho s pohybu podkladu ve form\u011b Delta Neutral n\u00e1kupu 2x Long Put 232.50, mohu nyn\u00ed spokojen\u011b p\u0159ihl\u00ed\u017eet takov\u00e9mu dramatick\u00e9mu poklesu a nakonec tak\u00e9 po\u010d\u00edtat s profitem. K p\u016fvodn\u00edm n\u00e1klad\u016fm ve v\u00fd\u0161i -23.632 USD mohu p\u0159ipo\u010d\u00edtat tr\u017ebu za automatick\u00e9 uplatn\u011bn\u00ed<\/strong> 1x Long Put 232.50, kter\u00e1 mi umo\u017e\u0148uje prodat m\u00e9 akcie GS za cenu strike, tedy za 232.50\/kus a z\u00edskat za prodej t\u011bchto akci\u00ed +23.250 USD<\/strong><\/span>. Tato transakce pak zp\u016fsob\u00ed, \u017ee m\u00e1m ji\u017e nyn\u00ed jen n\u00e1klady ve v\u00fd\u0161i (-23.632 USD + 23.250 USD) pouh\u00fdch -382 USD<\/strong><\/span> a m\u00e1m je\u0161t\u011b jednu Long Put 232.50<\/strong>, kter\u00e1 je hluboce \u201ev pen\u011bz\u00edch\u201c a podle obr\u00e1zku bych ji mohl prodat za +800 USD. M\u011b se v\u0161ak v\u00edce l\u00edb\u00ed varianta s\u00a0n\u00e1kupem 100x Long akci\u00ed GS t\u011bsn\u011b p\u0159ed p\u00e1te\u010dn\u00edm Close za cenu 224.24 USD s\u00a0v\u00fddajem -22.424 USD a vy\u010dk\u00e1n\u00edm na automatick\u00e9 uplatn\u011bn\u00ed m\u00e9 Long Put 232.50 p\u0159i expiraci, proto\u017ee mi p\u0159inese tr\u017ebu z\u00a0prodeje t\u011bchto nakoupen\u00fdch akci\u00ed za cenu strike, tedy op\u011bt za 232.50\/kus a celkov\u00fd p\u0159\u00edjem +826 USD (tedy o 26 USD vy\u0161\u0161\u00ed ne\u017e za prodej opce na voln\u00e9m trhu). Mohu pak cel\u00fd obchod bilancovat s\u00a0profitem (-382 USD + 826 USD) ve v\u00fd\u0161i +444 USD<\/span><\/strong>.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0\u00a0 P\u0159esto\u017ee tedy m\u00e1 s\u00e1zka na r\u016fst ceny nakoupen\u00fdch akci\u00ed nevy\u0161la a stal se prav\u00fd opak<\/strong>, mohl bych nakonec po\u010d\u00edtat s\u00a0dosti podstatn\u00fdm profitem<\/strong>. Vytvo\u0159en\u00ed Delta Neutral pozice s\u00a0m\u00fdmi nakoupen\u00fdmi akciemi zabezpe\u010dilo, \u017ee jsem mohl takov\u00e9mu dramatick\u00e9mu poklesu p\u0159ihl\u00ed\u017eet nikoliv s\u00a0obavami, ale dokonce s\u00a0nad\u011bj\u00ed na velkou d\u00e1vku profitu. Proto\u017ee se, ve sv\u011btle v\u00fd\u0161e uveden\u00e9ho tvrzen\u00ed a tvaru RiskProfile, op\u011bt jednalo o obchodov\u00e1n\u00ed Syntetick\u00e9ho Long Straddle na strike 232.50, mohu se zamyslet, jestli by nakonec op\u011bt nebylo pohodln\u011bj\u0161\u00ed pro m\u016fj \u00fa\u010det nakoupit p\u0159i vstupu do obchodu nam\u00edsto akci\u00ed a 2x Long Put p\u0159\u00edm\u00fd op\u010dn\u00ed Long Straddle 232.50, tento bych pak podle obr\u00e1zku se vstupn\u00ed pozic\u00ed v\u00fd\u0161e mohl po\u0159\u00eddit za (-222 USD za Long Call a -171 USD za Long Put) celkovou investici -393 USD.<\/span><\/p>\n

\n

\u00a0\u00a0 V\u00a0obou p\u0159\u00edpadech jsem popisoval vytvo\u0159en\u00ed Delta Neutrality a jej\u00edho v\u00fdsledn\u00e9ho chov\u00e1n\u00ed p\u0159i dr\u017een\u00ed Long akciov\u00e9ho titulu sou\u010dasn\u011b s\u00a0nakoupen\u00fdmi Long Put opcemi. V\u00a0prvn\u00edm p\u0159\u00edpad\u011b se potvrdil p\u016fvodn\u011b odhadovan\u00fd trend s\u00a0r\u016fstem ceny akciov\u00e9ho titulu a v\u00a0druh\u00e9m p\u0159\u00edpad\u011b naprost\u00fd omyl v\u00a0tomto n\u00e1hledu na budouc\u00ed cenov\u00fd v\u00fdvoj. Je jasn\u00e9, \u017ee zcela obdobn\u00fd p\u0159\u00edstup mohu pou\u017e\u00edt p\u0159i p\u0159esv\u011bd\u010den\u00ed, \u017ee se trhy budou vyv\u00edjet opa\u010dn\u011b a budou klesat a j\u00e1 vytvo\u0159\u00edm pozici Short podkladu (akcie, futures) se z\u00e1pornou Delta a tuto p\u0159\u00edslu\u0161n\u011b \u201eneutralizuji\u201c nakoupen\u00edm odpov\u00eddaj\u00edc\u00edho mno\u017estv\u00ed Long Call op\u010dn\u00edch kontrakt\u016f s\u00a0odpov\u00eddaj\u00edc\u00ed opa\u010dnou kladnou Delta<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 Patrn\u011b ji\u017e nyn\u00ed se ukazuje, \u017ee z\u00e1sadn\u00edm probl\u00e9mem takov\u00fdch obchod\u016f bude investice do n\u00e1stroj\u016f, kter\u00e9 vytv\u00e1\u0159ej\u00ed Delta Neutralitu a na jejich\u017e po\u0159\u00edzen\u00ed bude nutn\u00e9 pohybem podkladu vyd\u011blat. Je jasn\u00e9, \u017ee pokud bych cht\u011bl takov\u00e9 obchody takto strukturovat, budu patrn\u011b vyhled\u00e1vat obdob\u00ed, kdy budou tyto instrumenty (Long op\u010dn\u00ed kontrakty) velmi levn\u00e9, proto bych patrn\u011b vyhled\u00e1val tituly, kter\u00e9 se nach\u00e1zej\u00ed v\u00a0obdob\u00edch ultran\u00edzk\u00e9 Implied Volatility. Mohu tak\u00e9 vsadit na obdob\u00ed, kde sice Implied Volatilita nebude n\u00edzk\u00e1, ale budu m\u00edt zaru\u010deno, \u017ee nastane zna\u010dn\u00fd pohyb, nap\u0159\u00edklad p\u0159i vyhla\u0161ov\u00e1n\u00ed hospod\u00e1\u0159sk\u00fdch v\u00fdsledk\u016f p\u0159\u00edslu\u0161n\u00e9ho akciov\u00e9ho titulu nebo obecn\u011b p\u0159i p\u0159\u00edle\u017eitosti v\u00fdznamn\u00e9 fundament\u00e1ln\u00ed zpr\u00e1vy.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0 V\u00a0\u010dl\u00e1nku je zachycen n\u00e1znak principu Delta Neutrality, jako p\u0159\u00edstupu, kdy se sna\u017e\u00edm ochr\u00e1nit po\u0159\u00edzen\u00e9 podkladov\u00e9 pozice a je mi nakonec i jedno, kter\u00fdm sm\u011brem se p\u0159\u00edslu\u0161n\u00e9 trhy vydaj\u00ed. Tento jednoduch\u00fd p\u0159\u00edstup odhaluje pouze z\u00e1kladn\u00ed principy, kter\u00e9 stoj\u00ed za to prom\u00fd\u0161let a d\u00e1le rozv\u00edjet, pou\u017eit\u00e9 p\u0159\u00edklady byly pouze demonstrativn\u00ed, proto\u017ee je jasn\u00e9, \u017ee nap\u0159\u00edklad p\u0159i d\u00e9letrvaj\u00edc\u00edm dr\u017een\u00ed pozice mohu nakoupit neutralizuj\u00edc\u00ed op\u010dn\u00ed kontrakty sice za vy\u0161\u0161\u00ed cenu, mohu se ale spol\u00e9hat na vy\u0161\u0161\u00ed pravd\u011bpodobnost z\u00e1sadn\u011bj\u0161\u00edho pohybu na podkladov\u00e9m aktivu. Smyslem \u010dl\u00e1nku tak\u00e9 bylo rozli\u0161it jednoduch\u00e9 zaji\u0161t\u011bn\u00ed pozice proti ne\u010dekan\u00e9mu pohybu op\u010dn\u00edm kontraktem, kter\u00fd nezp\u016fsobuje Delta Neutralitu (Syntetick\u00e1 Long Call vytvo\u0159en\u00e1 Long akciemi a jedinou Long Put) a vyzna\u010den\u00ed v\u00fdhody mo\u017enosti profitovat p\u0159i ne\u010dekan\u00fdch pohybech p\u0159i vytvo\u0159en\u00ed neutr\u00e1ln\u00ed pozice. Stoj\u00ed tak\u00e9 za zamy\u0161len\u00ed, \u017ee pokud ne\u010dek\u00e1m od dr\u017een\u00e9ho akciov\u00e9ho titulu jin\u00e9 v\u00fdhody (Dividenda), tak zda nen\u00ed moud\u0159ej\u0161\u00ed a mo\u017en\u00e1 i ekonomicky v\u00fdhodn\u011bj\u0161\u00ed jej\u00ed dr\u017een\u00ed napodobit dal\u0161\u00ed poznanou syntetickou pozic\u00ed :c)<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\u00a0\u00a0 P\u0159ijmout neutralitu jako \u017eivotn\u00ed postoj by se nemuselo uk\u00e1zat jako \u0161\u0165astn\u00e1 volba, proto\u017ee je n\u011bkdy prost\u011b zapot\u0159eb\u00ed ud\u011blat z\u00e1sadn\u00ed rozhodnut\u00ed, kter\u00e9 m\u016f\u017ee pohnout m\u00fdm \u017eivotem v\u00a0n\u011bkter\u00e9m z pozitivn\u00edch sm\u011br\u016f. Naopak, p\u0159ijmout neutralitu jako obchodn\u00ed rozhodnut\u00ed by pro op\u010dn\u00edho obchodn\u00edka mohlo p\u0159in\u00e9st zm\u011bnu jeho pohledu na jeho obchodn\u00ed styl a Continue Reading<\/i><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":2897,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_jetpack_newsletter_access":"","_jetpack_dont_email_post_to_subs":false,"_jetpack_newsletter_tier_id":0,"_jetpack_memberships_contains_paywalled_content":false,"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":"","jetpack_publicize_message":"","jetpack_publicize_feature_enabled":true,"jetpack_social_post_already_shared":true,"jetpack_social_options":{"image_generator_settings":{"template":"highway","default_image_id":0,"font":"","enabled":false},"version":2},"jetpack_post_was_ever_published":false},"categories":[4],"tags":[52],"class_list":["post-2887","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-opcni-kombinace","tag-delta-neutral"],"jetpack_publicize_connections":[],"jetpack_featured_media_url":"https:\/\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2019\/02\/mean.jpg","jetpack_sharing_enabled":true,"jetpack_shortlink":"https:\/\/wp.me\/p8zd8A-Kz","jetpack-related-posts":[{"id":1648,"url":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?p=1648","url_meta":{"origin":2887,"position":0},"title":"Technologie","author":"dobretrejdy :c)","date":"30.3.2018","format":false,"excerpt":"\u00a0 \u00a0V\u00a0minul\u00e9m \u010dl\u00e1nku jsem uvedl, \u017ee k\u00a0obchodov\u00e1n\u00ed pot\u0159ebuji \u010dty\u0159i v\u011bci - Nastaven\u00ed mysli, Technologii, Obchodn\u00ed dovednosti a Pen\u00edze. Tak\u00e9 jsem se v\u00a0\u010dl\u00e1nku hned vypo\u0159\u00e1dal s\u00a0prvn\u00edm \u201epot\u0159ebou\u201c, tedy s\u00a0probl\u00e9mem souvisej\u00edc\u00edm s\u00a0du\u0161evn\u00edm nastaven\u00edm obchodn\u00edkovy osobnosti, tak\u017ee to opticky vypad\u00e1, \u017ee to nakonec nebude tak dramatick\u00e9 popsat, jak se na obchodov\u00e1n\u00ed p\u0159ipravit. Ps\u00e1t\u2026","rel":"","context":"V \u201eHaraburd\u00ed\u201c","block_context":{"text":"Haraburd\u00ed","link":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?cat=1"},"img":{"alt_text":"","src":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2018\/03\/main-3.jpg?resize=350%2C200&ssl=1","width":350,"height":200,"srcset":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2018\/03\/main-3.jpg?resize=350%2C200&ssl=1 1x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2018\/03\/main-3.jpg?resize=525%2C300&ssl=1 1.5x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2018\/03\/main-3.jpg?resize=700%2C400&ssl=1 2x"},"classes":[]},{"id":133,"url":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?p=133","url_meta":{"origin":2887,"position":1},"title":"Covered Call nebo Naked Put?","author":"dobretrejdy :c)","date":"7.4.2017","format":false,"excerpt":"\u00a0\u00a0 Je velmi kuri\u00f3zn\u00ed pozorovat, jak ve velk\u00e9 \u010d\u00e1sti publikovan\u00fdch \u010dl\u00e1nk\u016f nebo literatu\u0159e o obchodov\u00e1n\u00ed opc\u00ed, je jej\u00edmi autory odsuzov\u00e1no obchodov\u00e1n\u00ed s\u00a0nekryt\u00fdmi opcemi. V\u00fdpisy nekryt\u00fdch (\u201enaked\u201c) opc\u00ed je popisov\u00e1no jako hazard s\u00a0dalekos\u00e1hl\u00fdmi dopady na n\u00e1\u0161 obchodn\u00ed \u00fa\u010det s\u00a0neomezen\u00fdmi riziky. Pozice ni\u010d\u00edm nekryt\u00e9 Short Call nebo Short Put je pak prezentov\u00e1na\u2026","rel":"","context":"V \u201eOp\u010dn\u00ed kombinace\u201c","block_context":{"text":"Op\u010dn\u00ed kombinace","link":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?cat=4"},"img":{"alt_text":"","src":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/04\/CCnp.jpg?resize=350%2C200&ssl=1","width":350,"height":200,"srcset":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/04\/CCnp.jpg?resize=350%2C200&ssl=1 1x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/04\/CCnp.jpg?resize=525%2C300&ssl=1 1.5x"},"classes":[]},{"id":3346,"url":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?p=3346","url_meta":{"origin":2887,"position":2},"title":"Delta Neutral – VIII.","author":"dobretrejdy :c)","date":"8.6.2019","format":false,"excerpt":"\u00a0 \u00a0Obchodov\u00e1n\u00ed s\u00a0vyu\u017eit\u00edm prvk\u016f Delta Neutrality nen\u00ed, po s\u00e9rii \u010dl\u00e1nk\u016f popisuj\u00edc\u00ed tuto techniku, pravd\u011bpodobn\u011b v\u016fbec k\u00a0zahozen\u00ed a mohlo by m\u00edt slu\u0161n\u00fd obchodn\u00ed potenci\u00e1l. K\u00a0jeho vyu\u017eit\u00ed je ale zapot\u0159eb\u00ed pochopit hlub\u0161\u00ed vztahy mezi jednotliv\u00fdmi obchodn\u00edmi prvky a odhalit tak dal\u0161\u00ed souvislosti, kter\u00e9 mohou vytvo\u0159it vyu\u017eiteln\u00e9 obchodn\u00ed sch\u00e9ma. Prozat\u00edm jsem se dotkl\u2026","rel":"","context":"V \u201eOp\u010dn\u00ed kombinace\u201c","block_context":{"text":"Op\u010dn\u00ed kombinace","link":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?cat=4"},"img":{"alt_text":"","src":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2019\/06\/main.jpg?resize=350%2C200&ssl=1","width":350,"height":200,"srcset":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2019\/06\/main.jpg?resize=350%2C200&ssl=1 1x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2019\/06\/main.jpg?resize=525%2C300&ssl=1 1.5x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2019\/06\/main.jpg?resize=700%2C400&ssl=1 2x"},"classes":[]},{"id":595,"url":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?p=595","url_meta":{"origin":2887,"position":3},"title":"Volatilita a op\u010dn\u00ed obchodov\u00e1n\u00ed","author":"dobretrejdy :c)","date":"12.7.2017","format":false,"excerpt":"\u00a0 \u00a0Obchodov\u00e1n\u00ed opc\u00ed je p\u0159edev\u0161\u00edm o obchodov\u00e1n\u00ed volatility. V po\u010d\u00e1tc\u00edch sv\u00e9 \u201eobchodn\u00ed kari\u00e9ry\u201c jsem si to v\u016fbec neuv\u011bdomoval. P\u0159i pohledu do zp\u011btn\u00e9ho zrc\u00e1tka m\u00e9ho obchodov\u00e1n\u00ed opc\u00ed bych tak mohl pozorovat, p\u0159i n\u011bjak\u00e9m historicky chronologick\u00e9m zobecn\u011bn\u00ed, jednotliv\u00e9 f\u00e1ze m\u00e9ho tradersk\u00e9ho v\u00fdvoje, kter\u00e9 byly charakterizov\u00e1ny t\u00edm, \u010demu jsem p\u0159ikl\u00e1dal v\u00a0tu danou dobu\u2026","rel":"","context":"V \u201eVolatilita\u201c","block_context":{"text":"Volatilita","link":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?cat=35"},"img":{"alt_text":"","src":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/07\/Baloon.jpg?resize=350%2C200&ssl=1","width":350,"height":200,"srcset":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/07\/Baloon.jpg?resize=350%2C200&ssl=1 1x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2017\/07\/Baloon.jpg?resize=525%2C300&ssl=1 1.5x"},"classes":[]},{"id":3202,"url":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?p=3202","url_meta":{"origin":2887,"position":4},"title":"Delta Neutral – VI.","author":"dobretrejdy :c)","date":"4.5.2019","format":false,"excerpt":"\u00a0 \u00a0Je pond\u011bl\u00ed 25.3.2019 a j\u00e1 sleduji t\u0159et\u00ed d\u00edl \u010dtvrt\u00e9 s\u00e9rie kultovn\u00edho seri\u00e1lu Billions. Taylor rozepisuje na tabuli matematickou \u00favahu, kter\u00e1 demonstruje spletitost, slo\u017eitost a sofistikovanost vyd\u011bl\u00e1v\u00e1n\u00ed pen\u011bz na finan\u010dn\u00edch trz\u00edch. Snaha je pravd\u011bpodobn\u011b uk\u00e1zat, \u017ee pokud to nem\u00e1te v\u00a0hlav\u011b matematicky v\u00a0po\u0159\u00e1dku, nem\u00e1te \u0161anci se takov\u00fdm investorsk\u00fdm veli\u010din\u00e1m rovnat. \u00a0\u00a0\u2026","rel":"","context":"V \u201eOp\u010dn\u00ed kombinace\u201c","block_context":{"text":"Op\u010dn\u00ed kombinace","link":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?cat=4"},"img":{"alt_text":"","src":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2019\/05\/mean.jpg?resize=350%2C200&ssl=1","width":350,"height":200,"srcset":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2019\/05\/mean.jpg?resize=350%2C200&ssl=1 1x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2019\/05\/mean.jpg?resize=525%2C300&ssl=1 1.5x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2019\/05\/mean.jpg?resize=700%2C400&ssl=1 2x"},"classes":[]},{"id":5545,"url":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?p=5545","url_meta":{"origin":2887,"position":5},"title":"Delta Neutral \u2013 XIV.","author":"dobretrejdy :c)","date":"14.8.2021","format":false,"excerpt":"\u00a0\u00a0 Aplikovat principy Delta Neutrality lze v mnoha obchodn\u00edch situac\u00edch, m\u016f\u017ee b\u00fdt zaj\u00edmav\u00e9 je v\u00edce prozkoumat a porovnat, jak by se tento obchodn\u00ed p\u0159\u00edstup mohl nap\u0159\u00edklad zapojit do obchodov\u00e1n\u00ed n\u011bjak\u00e9 klasick\u00e9 a zaveden\u00e9 op\u010dn\u00ed strategie. Abych mohl tento princip prozkoumat s n\u011bjakou \u010dasovou efektivitou a alespo\u0148 na orienta\u010dn\u00ed b\u00e1zi mo\u017en\u00e9ho\u2026","rel":"","context":"V \u201eOp\u010dn\u00ed kombinace\u201c","block_context":{"text":"Op\u010dn\u00ed kombinace","link":"https:\/\/dobretrejdy.com\/?cat=4"},"img":{"alt_text":"","src":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2021\/08\/main.jpg?resize=350%2C200&ssl=1","width":350,"height":200,"srcset":"https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2021\/08\/main.jpg?resize=350%2C200&ssl=1 1x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2021\/08\/main.jpg?resize=525%2C300&ssl=1 1.5x, https:\/\/i0.wp.com\/dobretrejdy.com\/wp-content\/uploads\/2021\/08\/main.jpg?resize=700%2C400&ssl=1 2x"},"classes":[]}],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2887","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=2887"}],"version-history":[{"count":10,"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2887\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":4476,"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2887\/revisions\/4476"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/2897"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=2887"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=2887"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/dobretrejdy.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=2887"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}